近日，銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法（征求意見稿）》（簡稱《管理辦法》）。其中明確，不設(shè)置理財(cái)產(chǎn)品起購門檻，首次購買不強(qiáng)制要求面簽，公募理財(cái)可以直接投資股票，銷售渠道也增加了。

9月28日，銀保監(jiān)會(huì)公布施行了《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》（簡稱“理財(cái)新規(guī)”），定位于規(guī)范銀行非保本理財(cái)產(chǎn)品。作為 “理財(cái)新規(guī)”的配套制度，《管理辦法》在監(jiān)管要求上有哪些差異？將對(duì)市場帶來哪些影響？銀行理財(cái)產(chǎn)品和子公司理財(cái)產(chǎn)品，兩者在風(fēng)險(xiǎn)和收益上有什么區(qū)別？

小科普：理財(cái)子公司是做什么的？

理財(cái)子公司是商業(yè)銀行下設(shè)的從事理財(cái)業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)范圍包括發(fā)行公募理財(cái)產(chǎn)品、私募理財(cái)產(chǎn)品、理財(cái)顧問和咨詢等。

目前，A股上市銀行中有11家銀行公告擬設(shè)立理財(cái)子公司。其中包括7家股份制銀行：招商、華夏、光大、平安、民生、興業(yè)、浦發(fā)；3家城商行：北京銀行、寧波銀行、南京銀行；以及唯一一家國有大行——交通銀行。

銀保監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人在《答記者問》中指出，商業(yè)銀行設(shè)立理財(cái)子公司開展資管業(yè)務(wù)，有利于強(qiáng)化銀行理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隔離，推動(dòng)銀行理財(cái)回歸資管業(yè)務(wù)本源，逐步有序打破剛性兌付，實(shí)現(xiàn)“賣者有責(zé)”基礎(chǔ)上的“買者自負(fù)”；也有利于建立符合資管業(yè)務(wù)特點(diǎn)的風(fēng)控制度和激勵(lì)機(jī)制，促進(jìn)理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)范轉(zhuǎn)型。

子公司理財(cái)產(chǎn)品與傳統(tǒng)的銀行理財(cái)相比，有哪些區(qū)別呢？對(duì)比一下《管理辦法》與 “理財(cái)新規(guī)”的監(jiān)管要求，我們能找出一些明顯的差異。

哪些要求更寬松？

1、銷售起點(diǎn)和渠道放寬

（1）銷售起點(diǎn)進(jìn)一步降低

9月28日發(fā)布的“理財(cái)新規(guī)”將理財(cái)銷售起點(diǎn)從5萬下調(diào)到1萬，《管理辦法》則參照其他資管產(chǎn)品的監(jiān)管規(guī)定，不設(shè)置理財(cái)產(chǎn)品銷售起點(diǎn)金額。目前貨幣基金的銷售起點(diǎn)是1元，股票和債券基金的起點(diǎn)是1000元。

（2）首次購買不強(qiáng)制要求面簽

理財(cái)子公司可通過營業(yè)場所和電子渠道進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估，意味著不強(qiáng)制要求個(gè)人首次購買理財(cái)產(chǎn)品在銀行營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行面簽。

（3）代銷渠道拓寬

理財(cái)子公司可以銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，或者國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)代理銷售理財(cái)產(chǎn)品?！袄碡?cái)新規(guī)”規(guī)定銀行理財(cái)只允許銀行業(yè)機(jī)構(gòu)代銷。

2、投資范圍放寬

（1）允許公募理財(cái)產(chǎn)品直接投資股票

允許子公司發(fā)行的公募理財(cái)產(chǎn)品直接投資股票；而“理財(cái)新規(guī)”只允許公募理財(cái)產(chǎn)品投資公募股票基金。

（2）非標(biāo)債權(quán)投資限額放寬

投資非標(biāo)債權(quán)類資產(chǎn)的余額在任何時(shí)點(diǎn)均不得超過理財(cái)產(chǎn)品凈資產(chǎn)的35%，刪掉了“理財(cái)新規(guī)”關(guān)于非標(biāo)資產(chǎn)余額不得超過本行上一年度審計(jì)報(bào)告披露總資產(chǎn)的4%要求。

3、允許發(fā)行分級(jí)產(chǎn)品

允許理財(cái)子公司發(fā)行分級(jí)產(chǎn)品，但要做好充分信息披露和風(fēng)險(xiǎn)提示。“理財(cái)新規(guī)”要求銀行理財(cái)不允許發(fā)行分級(jí)產(chǎn)品。

4、合作機(jī)構(gòu)范圍放寬

允許符合條件的私募投資基金成為理財(cái)子公司私募理財(cái)產(chǎn)品的合作機(jī)構(gòu)、公募理財(cái)產(chǎn)品的投資顧問。

哪些要求更嚴(yán)格？

1、股票集中度限制更嚴(yán)格

銀行理財(cái)子公司全部開放式公募理財(cái)產(chǎn)品持有單一上市公司發(fā)行的股票，不得超過該上市公司可流通股票的15%。“理財(cái)新規(guī)”要求全部理財(cái)產(chǎn)品持有單一上市公司發(fā)行的股票，不得超過該上市公司可流通股票的30%。

2、要求建立投資者保護(hù)機(jī)制

銀行理財(cái)子公司應(yīng)當(dāng)建立有效的投資者保護(hù)機(jī)制，設(shè)置專職崗位和人員處理投資者投訴；而“理財(cái)新規(guī)”沒有相關(guān)內(nèi)容。

3、公司治理相關(guān)要求更嚴(yán)

對(duì)理財(cái)子公司健全的公司治理結(jié)構(gòu)提出明確要求，明確董事會(huì)、高級(jí)管理層和監(jiān)事會(huì)的職責(zé)，加強(qiáng)內(nèi)控審計(jì)和人員管理。

4、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)隔離

加強(qiáng)關(guān)聯(lián)交易管理，要求理財(cái)子公司與其股東和其他關(guān)聯(lián)方之間建立有效的風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制，嚴(yán)格按照商業(yè)化、市場化原則開展業(yè)務(wù)合作，防止風(fēng)險(xiǎn)傳染、利益輸送和監(jiān)管套利。

《管理辦法》將帶來哪些影響？

· 對(duì)市場：利好，提振信心

互聯(lián)網(wǎng)普惠金融研究院常務(wù)副院長、民生銀行總行發(fā)展規(guī)劃部原總經(jīng)理助理張新福對(duì)中國財(cái)富網(wǎng)（微信號(hào)：cfbondcom）表示，《管理辦法》的發(fā)布是規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)，引導(dǎo)銀行業(yè)“脫虛向?qū)崱钡囊粋€(gè)舉措。同時(shí)，也有助于提振A股市場信心?！暗?，子公司的籌備、成立、人員到位需要一定的時(shí)間，目前對(duì)市場來說更多是一種利好，真正的影響需要再過一段時(shí)間才能顯現(xiàn)?！?/p>

· 對(duì)銀行：規(guī)范理財(cái)業(yè)務(wù)，降低風(fēng)險(xiǎn)

張新福說：“多年來，監(jiān)管部門對(duì)銀行理財(cái)?shù)恼我恢睕]有到位，整治重點(diǎn)之一就是銀行理財(cái)?shù)馁Y金池問題，一直沒有解決。原先銀行的理財(cái)產(chǎn)品都在一個(gè)‘大賬’里，成立理財(cái)子公司之后，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)會(huì)規(guī)范很多。這也是監(jiān)管部門管理銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的有效方法?！?/p>

國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛認(rèn)為：“不設(shè)置理財(cái)產(chǎn)品銷售起點(diǎn)金額，對(duì)銀行利好較大，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品可以1元起賣，加上銀行才能給現(xiàn)金管理類/貨幣基金墊資，意味著銀行在這個(gè)品種上有較大優(yōu)勢(shì)?，F(xiàn)金管理類產(chǎn)品，將成為銀行理財(cái)子公司發(fā)展的重點(diǎn)?！?/p>

· 對(duì)投資者：多了一個(gè)低門檻的投資渠道

《管理辦法》施行后，子公司的理財(cái)產(chǎn)品將不設(shè)置起購門檻，廣大投資者又增加了一個(gè)低門檻的投資渠道。在風(fēng)險(xiǎn)和收益方面，銀行理財(cái)和子公司的理財(cái)產(chǎn)品有什么區(qū)別呢？

張新福認(rèn)為，銀行子公司的理財(cái)產(chǎn)品與一般的證券、基金公司差不多，區(qū)別在于商業(yè)銀行有強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)機(jī)構(gòu)，銷售力度會(huì)更大?！?strong>投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)計(jì)與證券、信托公司發(fā)行的產(chǎn)品差不多，盈利或虧損都受市場的影響，不存在‘保本’一說。收益率肯定不會(huì)像現(xiàn)在銀行的理財(cái)產(chǎn)品這么穩(wěn)定，收益率的波動(dòng)會(huì)變大?！?/p>

理財(cái)子公司會(huì)推出受歡迎的T+0產(chǎn)品嗎？張新福說：“子公司如果推出T+0產(chǎn)品，盤子也不會(huì)像銀行那么大，保障那么多流動(dòng)性，收益率估計(jì)和銀行同類產(chǎn)品差不多。如果收益率太高的話會(huì)出問題，因?yàn)榱鲃?dòng)性是有成本的，銀行在資金上有優(yōu)勢(shì)，但子公司就差一些?！?/p>

資料來源：銀保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)、新浪財(cái)經(jīng)