全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司(下稱“全國股轉(zhuǎn)公司”)26日推出一系列新三板市場綜合改革。此次改革以優(yōu)化存量制度為主,主要內(nèi)容包括新三板股票定向發(fā)行制度、完善并購重組制度,建立做市商評價機制等三方面。

為此,全國股轉(zhuǎn)公司今日發(fā)布實施了七項自律規(guī)則,包括:新制定的《關(guān)于掛牌公司股票發(fā)行有關(guān)事項的規(guī)定》、《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票發(fā)行業(yè)務(wù)指引第1-4號》,新修訂的《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票發(fā)行業(yè)務(wù)指南》,《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)非上市公眾公司重大資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)指引》、《掛牌公司重大資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)問答》、《掛牌公司權(quán)益變動與收購業(yè)務(wù)問答》、《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)做市商評價辦法(試行)》也一并發(fā)布實施。

全國股轉(zhuǎn)公司有關(guān)負責(zé)人表示,推出上述改革,是全國股轉(zhuǎn)公司在中國證監(jiān)會的領(lǐng)導(dǎo)下,貫徹落實黨的十九大精神和全國金融工作會議有關(guān)部署,深化“放管服”改革、發(fā)揮好新三板服務(wù)中小微企業(yè)、民營企業(yè)主陣地作用的重要舉措。

綜合改革旨在進一步完善市場功能,提升市場效率,增強服務(wù)能力,促進市場健康穩(wěn)定發(fā)展,為下一步深化新三板改革奠定良好基礎(chǔ)。

2013年以來,新三板市場逐步構(gòu)建完善了“小額、快速、靈活、多元”的發(fā)行融資制度和市場化的并購重組制度,掛牌公司融資規(guī)模和并購重組規(guī)模持續(xù)擴大,在緩解中小微企業(yè)融資難、融資貴,完善直接融資體系,促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)整合、優(yōu)化資源配置等方面取得了積極成效。做市轉(zhuǎn)讓制度自上線運行以來,在促進價格發(fā)現(xiàn)、提升市場流動性方面發(fā)揮了積極作用。

統(tǒng)計顯示,截至2018年10月25日,新三板掛牌公司存量10908家;近六年來有6107家掛牌公司完成9811次股票發(fā)行,融資金額累計達4593.65億元;348家掛牌公司完成367次重大資產(chǎn)重組,涉及金額合計達630.01億元,808家掛牌公司完成877次收購,金額合計達1294.62億元。

然而,隨著新三板市場的發(fā)展,現(xiàn)行股票發(fā)行制度、并購重組制度、做市商制度已不能完全適應(yīng)市場出現(xiàn)的新情況、新變化、新問題。市場主體普遍反映,現(xiàn)行股票發(fā)行制度在流程優(yōu)化、程序簡化、效率提升等方面存在進一步改進的空間;現(xiàn)行重大資產(chǎn)重組制度在重組判斷標準、暫停轉(zhuǎn)讓時限要求、恢復(fù)轉(zhuǎn)讓審查機制、發(fā)行股份購買資產(chǎn)投資者適當(dāng)性及人數(shù)限制等方面與市場需求不完全匹配,有必要進行適當(dāng)調(diào)整;對做市商缺乏專項評價,相關(guān)機制亟待進一步健全。

對此,全國股轉(zhuǎn)公司在充分研究論證并征求市場意見建議的基礎(chǔ)上,制定推出了相關(guān)存量制度的優(yōu)化改革措施。具體而言,此次新三板市場綜合改革包括了下述三方面內(nèi)容:

首先,優(yōu)化掛牌公司股票發(fā)行制度。

具體而言,一是實施并聯(lián)審查機制,將簽訂三方監(jiān)管協(xié)議、會計師事務(wù)所驗資、主辦券商及律師出具意見等外部發(fā)行程序調(diào)整為并聯(lián)運行,將全國股轉(zhuǎn)公司審查介入時點提前至發(fā)行方案等信息披露環(huán)節(jié),將出具備案登記函環(huán)節(jié)的審查內(nèi)容簡化為發(fā)行數(shù)據(jù)核驗比對,縮短募集資金閑置時長。二是推出授權(quán)發(fā)行制度,規(guī)定了“年度股東大會一次決策、董事會分次實施”的授權(quán)發(fā)行制度,提高小額發(fā)行決策效率。三是堅持負面清單管理,優(yōu)化募集資金監(jiān)管要求,對不以融資為直接目的的發(fā)行,不再要求進行募集資金用途必要性和合理性分析,對募集資金用于補充流動資金的,不再強制要求量化測算。四是明確關(guān)聯(lián)方回避表決要求,對不同情形下表決權(quán)回避制度的執(zhí)行進行了規(guī)定,防范監(jiān)管套利。五是明確終止備案審查情形及相關(guān)風(fēng)險配套防控機制,落實規(guī)則監(jiān)管。

其次,完善了掛牌公司的并購重組制度。

具體而言,一是完善重大資產(chǎn)重組認定標準,明確“通過其他方式進行資產(chǎn)交易”的具體形式等,同時明確掛牌公司購買生產(chǎn)經(jīng)營用土地、房屋的行為不再按照重大資產(chǎn)重組進行管理。二是優(yōu)化重大資產(chǎn)重組停復(fù)牌制度,對申請延期恢復(fù)轉(zhuǎn)讓的審議程序、信息披露內(nèi)容等做出細化規(guī)定。三是調(diào)整審查流程安排,豁免無歷史交易記錄掛牌公司的內(nèi)幕信息知情人報備。四是明確募集配套資金的相關(guān)監(jiān)管要求及罰則。五是調(diào)整了涉及權(quán)益變動與收購的披露要求,對市場各方普遍關(guān)注的“余股”交易涉及的權(quán)益變動問題有針對性地明確了操作方式,對第一大股東變更時的信息披露義務(wù)進行了專門說明,填補部分制度空缺。

除上述調(diào)整外,中國證監(jiān)會發(fā)布的相關(guān)法律適用意見明確,重大資產(chǎn)重組中發(fā)行股份購買資產(chǎn)發(fā)行人數(shù)不再受35人限制,并允許不符合股票公開轉(zhuǎn)讓條件的資產(chǎn)持有人以受限投資者身份參與認購。

再者,建立了做市商評價機制。

具體而言,一是在現(xiàn)有主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價基礎(chǔ)上,建立單獨的做市商評價制度。二是針對新三板做市制度特點,聚焦做市商做市行為,從做市規(guī)模、流動性提供和報價質(zhì)量三方面對做市行為進行多維度評價。三是注重做市商評價結(jié)果的運用,根據(jù)評價結(jié)果對優(yōu)秀做市商給予交易費用適當(dāng)減免等,引導(dǎo)做市商積極、合規(guī)做市。

據(jù)悉,下一步,全國股轉(zhuǎn)公司將牢牢把握服務(wù)中小微企業(yè)、民營企業(yè)和防范風(fēng)險的工作導(dǎo)向,按照“以市場分層為抓手,統(tǒng)籌推進發(fā)行、交易、信息披露、監(jiān)管等各方面改革”的總體思路,認真落實各項改革部署,持續(xù)跟蹤和評估制度改革優(yōu)化的情況,為后續(xù)深化改革措施的推出積累經(jīng)驗、創(chuàng)造條件。