一起走過掛牌“領(lǐng)證”的溝溝坎坎，卻禁不住持續(xù)督導(dǎo)中的“雞毛蒜皮”。在很多新三板掛牌公司與主辦券商之間，因為各種各樣不合拍的原因，勞燕分飛者不在少數(shù)。然而，最近一家新三板掛牌公司想和主辦券商分手，卻難說再見，這著實讓該公司董秘焦頭爛額。

“分手”不是件容易的事

放眼過去，主辦券商與其所督導(dǎo)的掛牌公司大多數(shù)能“友好”分手，分手原因無非是券商太忙顧不過來、雙方在公司發(fā)展上的分歧、券商在某項業(yè)務(wù)上有短板等。然而，在近兩年新三板市場整體行情持續(xù)下滑、許多政策預(yù)期不明朗的情形下，部分在2014年、2015年迅猛拓展新三板業(yè)務(wù)的主辦券商，緊縮甚至砍掉新三板業(yè)務(wù)線，導(dǎo)致持續(xù)督導(dǎo)跟不上，但對優(yōu)質(zhì)新三板公司提出的分手要求又不舍。

上述這家新三板掛牌公司的主辦券商便是其中之一。在新三板最火的兩年里，該主辦券商承接了大量的新三板公司持續(xù)督導(dǎo)業(yè)務(wù)，由于隨后市場低迷，其持續(xù)督導(dǎo)團(tuán)隊成員流失嚴(yán)重。在2016年、2017年短短兩年時間里，這家掛牌公司被迫更換了五六個持續(xù)督導(dǎo)團(tuán)隊成員，使得公司深受其苦，不僅服務(wù)不到位，連一些原先的承諾也無法兌現(xiàn)，令公司萌生了更換主辦券商的想法。

然而，想分手卻難說再見。就在公司備好分手費(fèi)、準(zhǔn)備“友好”分手時，上述主辦券商卻反悔了，原因是公司質(zhì)地不賴，且近年來發(fā)展勢頭迅猛，未來有沖擊A股上市的可能。主辦券商這一反悔難煞了該公司董秘。經(jīng)過了解和溝通，董秘發(fā)現(xiàn)，掛牌公司想單方面終止持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議是行不通的。

現(xiàn)有規(guī)則無法解決

記者查閱了新三板的各項規(guī)章發(fā)現(xiàn)，新三板掛牌公司想要與主辦券商解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議必須經(jīng)過雙方一致同意，不能單方面解除協(xié)議。

全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布的《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商和掛牌公司協(xié)商一致解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議操作指南》（簡稱《操作指南》）明確規(guī)定，解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議，必須“原承擔(dān)持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)的主辦券商（簡稱原主辦券商）與掛牌公司協(xié)商并達(dá)成解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議的一致意見；掛牌公司與承接督導(dǎo)事項的主辦券商（簡稱承接主辦券商）達(dá)成簽訂持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議的一致意見”。正式接觸持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議，必須向全國股轉(zhuǎn)公司提交以下文件：解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議的說明報告、董事會決議、股東大會決議、擬與原主辦券商簽訂的終止協(xié)議、擬與承接主辦券商簽訂的持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議；原主辦券商向全國股轉(zhuǎn)公司提交解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議的說明報告；承接主辦券商向全國股轉(zhuǎn)公司提交承接持續(xù)督導(dǎo)工作的說明報告。

聯(lián)訊證券新三板首席分析師彭海表示，若掛牌公司或主辦券商單方面想解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議，《操作指南》未作明確規(guī)定。

“橋梁”不能成障礙

雖然很多主辦券商服務(wù)不到位，但是掛牌公司卻不敢輕易與之說“分手”，原因在于主辦券商手握掛牌公司的信息披露和與股轉(zhuǎn)督導(dǎo)員溝通的“大權(quán)”。某優(yōu)質(zhì)掛牌公司董秘對此深有體會，即使主辦券商服務(wù)差和不肯放手，該公司也不敢更換主辦券商。

A股市場，信息披露只需董事會和股東大會通過，無需借助保薦機(jī)構(gòu)，就可以發(fā)布公告，獨立性更強(qiáng)。而新三板市場則不然，掛牌公司發(fā)布公告必須通過主辦券商。在現(xiàn)實情況中，某些主辦券商甚至不“允許”掛牌公司與股轉(zhuǎn)公司督導(dǎo)員直接接觸，以保持對掛牌公司的“絕對控制”。

在新三板市場，主辦券商是連接監(jiān)管層與掛牌公司的“橋梁”，地位舉足輕重。作為新三板的特色制度之一，主辦券商督導(dǎo)制度的基礎(chǔ)就是主辦券商和掛牌公司協(xié)商，這導(dǎo)致突破制度空白有一定難度。

那么，如何才能避免上述“想分手卻難說再見”的尷尬局面呢？

彭海認(rèn)為，目前，在新三板法規(guī)條例中，只有《主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價辦法》對主辦券商的約束力。可以考慮，在該辦法的基礎(chǔ)上，考慮單方面主觀因素，通過加分和扣分來實現(xiàn)，比如掛牌企業(yè)單方面希望跟主辦券商解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議等。