中證網(wǎng)訊（記者 王朱瑩）隔夜美歐股市再度大幅回調(diào)，美股標普500指數(shù)下跌3.15%，創(chuàng)今年2月以來最大單日跌幅；納斯達克更是大跌超過4%。與此同時，VIX波動率大漲，市場恐慌情緒明顯抬升。亞洲市場開盤接力下跌，日股大幅低開2%；此后跌幅迅速擴大，日經(jīng)225指數(shù)跌跌破22800關口，至一個月新低。韓國首爾綜指開盤跌2.35%；韓國海力士跌超3%、三星電子跌近3%。亞太市場最早開盤的澳洲股指ASX 200指數(shù)盤初跌2%，追隨隔夜美股大跌。

中金公司海外策略團隊表示，隔夜市場大幅回調(diào)是此輪因利率快速抬升和政策變數(shù)增加觸發(fā)市場動蕩的進一步延續(xù)。一方面，投資者關注美債利率變化的速度，也即債券市場的波動向其他資產(chǎn)的傳導。盡管當前的美債長端利率水平從絕對值上看在3.5%之前還沒有到完全逆轉(zhuǎn)市場表現(xiàn)、扭轉(zhuǎn)股債之間相對吸引力、甚至抹平企業(yè)融資成本和投資回報率的地步，但近期利率如此快速的上行（意味著債市的波動抬升）卻仍會對市場產(chǎn)生影響，這與今年2月份引發(fā)市場劇烈動蕩的情形類似。當時美債長端利率水平雖然僅為2.9%，但變化速度最高達到過去一年水平的3倍標準差；目前10年期美債的波動已經(jīng)接近過去一年區(qū)間的2倍標準差。相反的是，今年5月份雖然美債利率一度升至3.11%，但市場幾乎沒有反應，因為當時波動水平很低。從歷史經(jīng)驗來看，如果這一勢頭進一步持續(xù)的話，仍需要關注對市場的擾動。

另一方面，臨近中期選舉，政策變數(shù)不斷，不確定性增加。美國11月6日中期選舉的臨近，而可能衍生出的政策變數(shù)值得特別關注。從某種意義上，近期政策不確定的增加都不排除與中期選舉臨近有一定的相關性。

中金公司認為，短期內(nèi)，美股市場或繼續(xù)面臨一定擾動和波動，主要原因在于：首先，美債利率仍處于相對高位，如果短期繼續(xù)延續(xù)上行勢頭仍將會對市場造成擾動；其次，11月6日中期選舉臨近，政策變數(shù)依然存在、且選舉結(jié)果也存在不確定性。要知道，正常情況下，10～12月通常是美股全年表現(xiàn)最好的月份，但在大選年特別是臨近選舉日明顯偏弱，民主和共和黨總統(tǒng)任期均是如此。再次，美股長時間的上漲積累了較多的獲利盤，而且海外投資者和美國居民自身的資產(chǎn)配置以及融資賬戶隱含的杠桿均處于歷史高位。因此如果繼續(xù)大跌引發(fā)恐慌的話，不排除會出現(xiàn)進一步拋壓，即所謂“下跌本身帶來的風險”。

中金公司海外策略團隊整理了1929年以來美股標普500指數(shù)最大回撤幅度超過10%的二十多次主要回調(diào)的歷史經(jīng)驗分析后發(fā)現(xiàn)，美股市場大幅回調(diào)期間，通常都伴隨著全球范圍內(nèi)風險偏好的急劇惡化，表現(xiàn)為風險資產(chǎn)悉數(shù)大跌、而避險資產(chǎn)普遍上漲。從歷史經(jīng)驗來看，如果在這一情況下，全球風險資產(chǎn)特別是資金面開放的部分新興市場都可能會因為風險偏好的惡化而受到波及，因此此時單純在不同市場之間輪動可能無法起到很好的避險效果；相比之下，黃金、日元、國債等傳統(tǒng)的避險資產(chǎn)在對沖系統(tǒng)性風險的時候可能會更為有效。

A股方面，華鑫證券表示，技術上看，本輪調(diào)整是由30分鐘級別的小周期背離引發(fā)，并不具有備連續(xù)大跌的基礎；指數(shù)盤中多次來回拉鋸，說明目前投資者情緒依然并不樂觀，仍處于迷茫謹慎階段。

分析人士表示，在市場風險偏好降低、易受外部因素沖擊的背景下，隔夜美股重挫，亞市開盤跟隨下跌，A股或難獨善其身，投資者宜系好安全帶，有資金余力者可選擇股指期貨對沖風險。但A股回調(diào)日久，政策底、資金底已現(xiàn)，市場底已經(jīng)近在咫尺，下跌空間或?qū)⒂邢蕖?/p>