為進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場(chǎng)的流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，降低融資成本，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對(duì)小微企業(yè)、民營企業(yè)及創(chuàng)新型企業(yè)支持力度，中國人民銀行決定，從2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)日到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做。

中國社科院世經(jīng)政所研究員、平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張明表示，本次降準(zhǔn)大約釋放資金1.2萬億元，其中用于償還10月15日到期的MLF之后，還能釋放7500億元的資金。

券商人士認(rèn)為，國慶節(jié)期間，海外股市大幅波動(dòng)。央行降準(zhǔn)無疑是場(chǎng)“及時(shí)雨”，可以抵消外圍市場(chǎng)下跌的壓力，有利于提振市場(chǎng)信心，延續(xù)節(jié)前反彈走勢(shì)。

金融機(jī)構(gòu)超儲(chǔ)率保持較高水平

據(jù)央行官方表態(tài)，這次降準(zhǔn)的目的在于，一是通過降低中小企業(yè)的融資成本來支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，二是優(yōu)化商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性結(jié)構(gòu)。

中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國際投資研究室主任張明表示：“2018年4月與6月，央行分別降低準(zhǔn)備金100與50個(gè)基點(diǎn)，本次央行再次降準(zhǔn)100個(gè)基點(diǎn)。今年以來，已經(jīng)累計(jì)下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率250個(gè)基點(diǎn)。本次降準(zhǔn)之后，大型與中小型存款類金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金率分別為14.5%與12.5%?！?/p>

張明認(rèn)為，本次降準(zhǔn)的宏觀背景，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速的進(jìn)一步放緩。金融背景，是中小企業(yè)融資難度依然較大。同時(shí)反映了央行并不認(rèn)為短期內(nèi)通脹會(huì)成為重大威脅以及房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)得到基本控制的情況。

在本次降準(zhǔn)的同時(shí)，央行也強(qiáng)調(diào)，降準(zhǔn)不會(huì)使得人民幣匯率面臨顯著貶值壓力。事實(shí)上，在美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的背景下，中國貨幣政策的放松將會(huì)繼續(xù)壓縮中美利差，使得人民幣兌美元匯率在基本面上面臨貶值壓力。

“央行的上述表態(tài)，一方面說明央行認(rèn)為國內(nèi)目標(biāo)要優(yōu)先于對(duì)外目標(biāo)，另一方面也說明央行有意愿與能力將人民幣兌美元匯率維持在特定水平上。逆周期因子的重新引入加強(qiáng)了央行影響中間價(jià)的能力、資本外流的各種管制措施仍在繼續(xù)加強(qiáng)，此外央行還保留著外匯儲(chǔ)備干預(yù)與離岸市場(chǎng)干預(yù)的能力。有鑒于此，今年年底人民幣兌美元匯率破7的概率極小?！睆埫黝A(yù)計(jì)，央行在今年年內(nèi)繼續(xù)降準(zhǔn)的概率較小，下一次降準(zhǔn)可能會(huì)放到明年年初春節(jié)之前。

興業(yè)研究認(rèn)為，10月13日將有4515億MLF到期，10月16日將有1500億國庫現(xiàn)金定存到期，二者合計(jì)回籠資金6015億。此時(shí)降準(zhǔn)并置換 MLF 既不會(huì)使資金面出現(xiàn)過大的波動(dòng)，又有助于改善商業(yè)銀行的資金來源期限結(jié)構(gòu)、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資。

海通證券姜超團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，節(jié)前一周恰逢季末，7天回購利率沖高，其中R007升至3%左右，但DR007依舊維持在2.7%附近，均遠(yuǎn)低于2季度末時(shí)水平。而隔夜回購利率R001和DR001均下行至2.45%附近，保持在近兩年以來的低位。

二季末時(shí)央行公布商業(yè)銀行超儲(chǔ)率已恢復(fù)至1.7%的兩年高位水平，3季度以來央行公開市場(chǎng)投放貨幣約5000億，再加上7月份定向降準(zhǔn)的實(shí)施，即便扣除3季度數(shù)千億的財(cái)政繳款，估算3季末的超儲(chǔ)率仍在1.5%以上的相對(duì)高位。而央行宣布10月15日再度降準(zhǔn)1%，在替換到期的MLF之后，釋放7500億基礎(chǔ)貨幣，這意味著當(dāng)前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平。

“從流動(dòng)性來看，央行再度大幅降準(zhǔn)，金融機(jī)構(gòu)超儲(chǔ)率保持在較高水平，但海外美聯(lián)儲(chǔ)加息仍在持續(xù)，而美債利率新高對(duì)國內(nèi)流動(dòng)性和債市形成制約?！苯瑘F(tuán)隊(duì)表示。

招商證券宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，中央的目標(biāo)非常明確，一是堅(jiān)定去杠桿（實(shí)體部門債務(wù)余額同比增速下行）的方向，可變的是節(jié)奏和力度；二是穩(wěn)定宏觀杠桿率（實(shí)體部門債務(wù)余額與名義GDP之比基本穩(wěn)定）。