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在岸與離岸匯價持續(xù)倒掛 人民幣匯率預(yù)期企穩(wěn)

2018-08-29 08:24 來源?:?證券時報????? ? 作者:孫璐璐

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自人民幣兌美元中間價重啟逆周期因子后,人民幣兌美元匯率出現(xiàn)明顯反彈,中間價已連續(xù)兩個交易日大幅上調(diào)。8月28日,人民幣兌美元中間價報6.8052,較上一日更是大漲456個點(diǎn),調(diào)升幅度創(chuàng)2017年6月1日以來最大。

市場人士認(rèn)為,隨著包括收緊離岸人民幣流動性、重啟逆周期因子等一系列組合拳的持續(xù)發(fā)力,人民幣短期內(nèi)破7概率不大,匯市有望迎來一個短暫的平靜期,并可能會利好股市。

8月24日晚間,外匯市場自律機(jī)制秘書處發(fā)布公告稱,近期外匯市場出現(xiàn)了一些順周期行為?;谧陨韺κ袌銮闆r的判斷,8月份以來人民幣對美元匯率中間價報價行陸續(xù)主動調(diào)整了“逆周期系數(shù)”,以適度對沖貶值方向的順周期情緒。目前,絕大多數(shù)中間價報價行已經(jīng)對“逆周期系數(shù)”進(jìn)行了調(diào)整,預(yù)計(jì)未來“逆周期因子”會對人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定發(fā)揮積極作用。

這是自今年1月逆周期因子調(diào)整至中性后,時隔7個月后逆周期因子再次重啟。逆周期因子的回歸,被看作是抵抗人民幣兌美元匯率繼續(xù)貶值的“利器”。該消息一出,當(dāng)天夜盤的在岸和離岸人民幣兌美元就出現(xiàn)跳漲,本周以來匯率仍繼續(xù)明顯走強(qiáng)。

為何中間價會連續(xù)兩日大幅回升?中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫對證券時報記者表示,這主要有兩方面原因:一是逆周期因子的推出持續(xù)改善市場預(yù)期。不僅在定價層面,而且在預(yù)期層面都明顯提振了市場信心。人民幣中間價連續(xù)兩天較前一日收盤價升值,通過定價機(jī)制引導(dǎo)匯率上行,在岸離岸匯價逆轉(zhuǎn),跨境套利渠道也被有效封堵;二是昨日美元指數(shù)再次跌至95下方,帶動人民幣匯率被動上行。美國和墨西哥達(dá)成貿(mào)易協(xié)議,市場避險情緒有所緩解。疊加在全球央行會議中鮑威爾偏鴿派講話,美元多頭近期減少美元持倉量,美元上漲動力弱化。

自逆周期因子被公布重啟后,市場也對政策意圖心領(lǐng)神會。人民幣兌美元匯率本周以來持續(xù)走強(qiáng),更為重要的是,在岸和離岸的匯價已連續(xù)多日出現(xiàn)倒掛,即更反映市場預(yù)期的離岸人民幣兌美元匯率強(qiáng)于在岸,這也說明當(dāng)前人民幣匯率預(yù)期開始企穩(wěn)。截至28日16:30,在岸人民幣兌美元報6.8070,離岸也在6.80附近徘徊,日盤最高升至6.7911。

王有鑫還認(rèn)為,在岸和離岸匯價出現(xiàn)倒掛,一方面是匯率預(yù)期逐漸企穩(wěn)的表現(xiàn),另外也是央行收緊離岸市場人民幣流動性的結(jié)果。離岸市場做空成本提高,匯率得到人民幣拆借利率上升的支撐。

資深外匯專家韓會師也表示,逆周期因子不是直接作用于即期匯率的,而是通過對中間價施加影響,向市場傳達(dá)特定的政策意圖和信號。

在匯率企穩(wěn)的支撐下,也將利好股市。國泰君安證券固定收益分析師覃漢表示,對股市而言,在匯率升值邏輯下,有利于抬升投資者風(fēng)險偏好和投資信心,大類資產(chǎn)表現(xiàn)為股強(qiáng)債弱,下一階段股市上漲的空間可能會超市場預(yù)期。

此外,對于未來的匯率走勢,王有鑫認(rèn)為,鑒于目前央行已采取干預(yù)措施,因此近期匯率走勢將改變之前的單邊走勢,呈現(xiàn)雙向波動態(tài)勢。一方面,特朗普不希望強(qiáng)勢美元傷害美國制造業(yè)將為美元“蓋帽”,另一方面,央行的穩(wěn)定措施將為人民幣“托底”,二者的方向都是一致的。因此,即使美聯(lián)儲再次加息,我國貿(mào)易順差收窄,人民幣匯率也不會大幅波動。

責(zé)任編輯:梁肖廷
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