8月以來，債市盤面反轉(zhuǎn)，屢屢讓市場陷入糾結(jié)。

上周，債市情緒轉(zhuǎn)弱，利率債信用債收益率雙雙走高。昨日，債市稍有回暖，中債10年期國債收益率下行1.98個基點至3.6326%；國債期貨收漲，10年主力連續(xù)合約上漲0.19%，報94.59，而5年主力連續(xù)合約上漲0.03%，報97.58。

業(yè)內(nèi)人士分析認為，從目前來看，上半年的利率債牛市暫告一段落，而市場期待的信用債牛市又尚未到來。下半年的寬信用預期能否兌現(xiàn)、基建投資回升程度，將成為市場研判的焦點。

流動性邊際收緊 債市情緒轉(zhuǎn)換

上周，債市進入階段性盤整。中債收益率曲線顯示，10年期國債到期收益率上行10個基點至3.65%，10年期國開債到期收益率上行9.5個基點至4.21%。

債市環(huán)境調(diào)整的一大重要變化，是流動性的邊際收緊。上周，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）短端利率快速反彈，貨幣利率與政策利率倒掛格局結(jié)束。資金面從大幅走寬逐步向合理充裕的均衡局面演化。隔夜Shibor當周累計上行超過75個基點，接近7月稅期的高點，帶動二級市場短端利率回調(diào)。

上周四開始，人民銀行重啟流動性凈投放。在沒有逆回購到期的情況下，連續(xù)3日開啟逆回購操作。這表明在稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款、銀行繳納存款準備金等回籠因素的作用下，流動性池子不再過度充裕。

聯(lián)訊證券董事總經(jīng)理、首席宏觀研究員李奇霖表示，進入8月后，資金面寬松達到了極致，未來無論是人民銀行方面還是市場自發(fā)機制，都可能不再支持流動性的進一步寬松。