周四（8月16日），債券期貨、現(xiàn)貨市場繼續(xù)走軟，10年期國債期貨主力合約收盤大跌0.39%，10年期國債活躍券收益率上行約3BP，回至3.62%關(guān)口。

市場人士指出，盡管全球避險(xiǎn)情緒猶存，央行重啟逆回購，但市場對地方債發(fā)行提速、供給壓力增加的擔(dān)憂升溫，若無新的明顯利好，未來一段時(shí)間債券市場料延續(xù)弱勢格局。

期現(xiàn)繼續(xù)大跌

16日，央行時(shí)隔19日重啟公開市場操作，當(dāng)日進(jìn)行了400億元7天期逆回購操作，央行和財(cái)政部同時(shí)還進(jìn)行了1200億元3個(gè)月國庫現(xiàn)金定存招標(biāo)，不過稅期高峰影響下資金面延續(xù)收斂，銀存間質(zhì)押式回購利率多數(shù)上漲，Shibor連續(xù)三日全線上漲，隔夜Shibor大漲近17BP。

疊加全球貿(mào)易形勢有緩和跡象、國內(nèi)地方債發(fā)行加速的影響，債券市場繼續(xù)走弱。

從盤面上看，16日中金所國債期貨市場早盤小幅震蕩走高，午后出現(xiàn)跳水，主力合約大幅收跌，并創(chuàng)逾2個(gè)月新低，其中10年期國債期貨主力合約T1812早盤曾回升至95.265元，漲幅一度超過0.2%，午后盤中兩度跳水，最終收報(bào)94.675元，較上一交易日大跌0.39%，盤中最大跌幅近0.5%；5年期國債期貨主力合約TF1812盤中最大跌幅約0.26%，最終收報(bào)97.67元，較上一交易日下跌0.23%。

與此同時(shí)，銀行間現(xiàn)券收益率先降后升，10年期國開債活躍券180205收益率開盤報(bào)4.1950%，上午主要圍繞4.20%窄幅波動(dòng)，午后震蕩上行，最高觸及4.2475%，最終收報(bào)4.2375%，較上一交易日收盤價(jià)上漲近3BP，成交476筆；10年期國債活躍券180011收益率從3.57%震蕩上行至3.62%，最終收報(bào)3.6150%，較上一交易日收盤價(jià)上漲3BP，成交30筆。

仍缺乏反彈動(dòng)力

8月6日以來，債券市場持續(xù)陰跌，截至16日收盤，10年期國債期貨主力合約累計(jì)跌幅已達(dá)到1.55%，10年期國債活躍券180011收益率從3.46%大幅上行16BP，目前回到3.62%附近。

業(yè)內(nèi)人士指出，盡管短期資金面整體持續(xù)寬松，但對債券市場的影響鈍化，近幾日資金面邊際收斂甚至對市場情緒產(chǎn)生了些許壓力；綜合經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)看，基本面有下行壓力也有改善跡象，寬貨幣正逐漸向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)，對債市的支撐邏輯已有些許松動(dòng)；疊加人民幣貶值壓力猶存、中美利差收窄、債券供給高峰將至，目前來看市場仍缺乏反彈動(dòng)力，很可能延續(xù)弱勢震蕩格局。

“政策轉(zhuǎn)向?qū)е滦星橥黄菩ㄐ蜗萝?，債市下跌風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。”國泰君安固收首席覃漢團(tuán)隊(duì)最新指出，7月下旬以來一系列穩(wěn)增長政策出臺(tái)使得債市行情出現(xiàn)了一些變化。7月24日國債期貨形成的向下跳空缺口已經(jīng)顯著突破了楔形整理形態(tài)的下軌，而且期間伴隨著成交量的增大，這往往就是變盤的前兆。

覃漢認(rèn)為，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)上很有可能再次出現(xiàn)債市主要矛盾的切換。融資收縮的邏輯走到現(xiàn)在，已經(jīng)到了強(qiáng)弩之末的狀態(tài)，隨后可能會(huì)產(chǎn)生新的超預(yù)期引領(lǐng)行情出現(xiàn)轉(zhuǎn)向。目前來看，這個(gè)超預(yù)期可能是匯率大幅貶值后的本幣資產(chǎn)價(jià)格重估，也可能是經(jīng)濟(jì)和融資數(shù)據(jù)的全面企穩(wěn)，也可能是通脹的趨勢性回升。