信用債市場，地方城投平臺違約風(fēng)波疊加地方債發(fā)行量引發(fā)供給擔(dān)憂，市場情緒出現(xiàn)反復(fù)。中證AA+級5年期產(chǎn)業(yè)債收益率從8月10日的4.59%上升至17日的4.74%；中證AA+級5年期城投債收益率從8月10日的4.51%增加至17日的4.69%。信用利差在低位出現(xiàn)反復(fù)，全體產(chǎn)業(yè)債信用利差中位數(shù)從8月10日的134.69BP震蕩下滑至16日的128.3BP，全體城投債信用利差中位數(shù)首先從8月10日的184.81BP上升至15日的185.22BP，隨后下滑至16日的179.75BP。

對上周債市大幅回調(diào)，中信證券認為，日前財政部印發(fā)《關(guān)于做好地方政府專項債券發(fā)行工作的意見》，要求省級財政部門合理把握專項債券的發(fā)行進度。相比利率債，地方政府專項債的票面優(yōu)勢提升了銀行配置資金的吸引力，市場對供給壓力對利率債的擠壓效果預(yù)期較強。

海通證券認為，7月份以來，地方政府債券發(fā)行加速，估算下半年政府債券的月均發(fā)行量接近7000億，比去年同期月均上升1400億。地方政府債券加速發(fā)行，會使得財政存款上升，對市場流動性會產(chǎn)生一定的緊縮影響。

海通證券指出，7月以來3年AA+城投債收益率下行78BP，但交投熱情仍主要體現(xiàn)在二級市場。7月城投債一級凈發(fā)行351億，仍未達到2017年平均水平，且主要是AAA平臺發(fā)行放量，AA+及以下仍大幅為負。城投債未來將趨于分化，配置仍需擇優(yōu)，規(guī)避債務(wù)增速過快、債務(wù)率較高的地區(qū)以及經(jīng)營性業(yè)務(wù)不善的類平臺企業(yè)。

資金面方面，上周銀行體系流動性面臨稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款、銀行繳納存款準備金等因素，央行為對沖以上季節(jié)性和臨時性因素，在銀行間流動性較為充裕的背景下開展小額流動性凈投放，資金利率有所上行但仍然保持在歷史較低水平。DR007加權(quán)平均利率周上行34BP至2.65%，Shibor 周上行22.4BP至2.65%，R007加權(quán)平均利率周上行43.3BP至2.70%。

8月18日至8月24日，中國債券市場已公布即將發(fā)行總計9633.21億元的債券，其中包括45只總發(fā)行額為2234.08億元的地方政府債，131只總發(fā)行額為686.6億元的同業(yè)存單，18只總發(fā)行額為160億元的超短期融資債券，21只總計劃發(fā)行額為258.5億元的一般中期票據(jù)等。