16日，財政部、人民銀行開展的1200億元3個月期中央國庫現(xiàn)金定存操作，中標利率3.7%，高出3個月Shibor近90BP。

機構認為，銀行綜合負債成本下降較慢，在債券利率大幅下行后，對債券需求減弱，疊加地方債供給放量，債市供需關系趨弱。

3個月國庫定存利率走穩(wěn)

財政部、人民銀行8月16日以利率招標方式進行了2018年中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款（八期）招投標。本期存款期限3個月，中標利率3.7%，與前次操作相同。

資料顯示，今年以來財政部投放的8期中央國庫現(xiàn)金定存，期限均為3個月。上半年投放的6期存款利率在4.5%至4.73%之間，其中1月15日操作利率為4.7%，6月15日操作利率為4.73%，處于2014年下半年以來的絕對高位。

7月17日，今年下半年開展的首次國庫現(xiàn)金定存操作中標利率為3.7%，較6月份時徑直下行超過100個基點。

這一期間，貨幣市場利率出現(xiàn)較大幅度下行。6月末，季末財政大額支出形成較多流動性供給，7月初，今年第三次定向降準正式落地，貨幣市場流動性得到進一步充實，貨幣市場利率一路較快下行。到7月初時，銀行間市場存款類機構7天期回購利率DR007一度跌破了2.5%，最低至2.44%，與央行7天期逆回購操作利率2.55%形成倒掛，為2016年以來的首次。

不光是短期的，中長期貨幣市場利率下行也很明顯。3個月Shibor從6月19日開始持續(xù)走低，到7月份這次國庫現(xiàn)金定存操作時，利率已從4.35%跌至3.6%，下行了75BP。市場上3個月的股份行同業(yè)存單利率則從4.42%降至3.5%，下行接近90BP。

這一背景下，7月份的3個月期國庫定存利率，從過去四年的絕對高位下行100BP也并不奇怪。

值得一提的是，7月這次國庫定存操作之后，貨幣市場又出現(xiàn)了一波較快下行過程。到8月上旬，DR007再次跌破2.55%的7天期逆回購利率，而且跌破了7月份低點，最低至2.25%。3個月Shibor則延續(xù)了自6月19日開始的持續(xù)下行走勢，本周初一度跌破2.8%，逼近2016年的最低位，目前在2.8%一線持穩(wěn)。3個月股份行同業(yè)存單發(fā)行利率最低跌到2%，創(chuàng)了同業(yè)存單推出以來的新低。

與7月17日相比，代表性的DR007要低出約12BP，3個月Shibor要低出約80BP，3個月股份行同業(yè)存單發(fā)行利率要低出100BP。然而，8月16日招標的這一期3個月國庫定存利率與7月17日那一期相同。