半年報陸續(xù)披露，保險資金投資路徑逐漸浮出水面。據(jù)統(tǒng)計，已披露半年報的公司中，64家上市公司前十大流通股東中出現(xiàn)了險資的身影。業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前資金流入有限，大盤會延續(xù)上半年的“存量博弈”，修復(fù)性行情還需等待。下半年（至少三季度），機(jī)構(gòu)會回避僅靠概念支撐的中小股，抓有實(shí)質(zhì)業(yè)績支撐的成長型個股，行業(yè)選擇上將主要偏好基礎(chǔ)消費(fèi)和一級科技龍頭。

險資布局64家公司

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至8月15日，在已披露2018年半年報的596家上市公司中，有64家公司的前十大流通股股東中出現(xiàn)了險資的身影。其中，二季度險資新進(jìn)13股，增持31股。

神馬股份被4家保險機(jī)構(gòu)新進(jìn)持有。與一季報相比，2018年中報中，神馬股份的十大股東已“煥然一新”，且多為險資和信托。其中，泰康人壽保險有限責(zé)任公司-投連-行業(yè)配置與泰康人壽保險有限責(zé)任公司-分紅-個人分紅-019L-FH002滬存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，持股比例合計為1.69%；中國平安財產(chǎn)保險股份有限公司-傳統(tǒng)-普通保險產(chǎn)品與平安資管-中國銀行-眾安在線財產(chǎn)保險股份有限公司存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，合計持股比例1.06%。

增持的31只股票中，被增持最多的是東方財富，天安人壽保險股份有限公司旗下產(chǎn)品增持1045.63萬股，目前持股為6273.81萬股，最新市值為8.18億元。增持較多的個股還有陜西煤業(yè)、中順潔柔、天通股份等。

健友股份、涪陵電力、鋼研高納、海利得和中鋼國際等5家公司被至少2家保險公司旗下產(chǎn)品重倉持有。其中，健友股份和鋼研高納均獲中國人壽保險股份有限公司和中國人壽保險（集團(tuán)）公司兩公司旗下產(chǎn)品重倉持有；涪陵電力被中國人民人壽保險股份有限公司和中華聯(lián)合財產(chǎn)保險股份有限公司兩公司旗下產(chǎn)品持有；海利得被中意人壽保險有限公司和中國人民人壽保險股份有限公司旗下產(chǎn)品持有；中鋼國際獲中國人民人壽保險股份有限公司和農(nóng)銀人壽保險股份有限公司旗下產(chǎn)品駐守。

減持方面，保利地產(chǎn)、環(huán)旭電子和華魯恒升排在二季度險資減持前三位。其中，保利地產(chǎn)遭減持?jǐn)?shù)量最多，其次是環(huán)旭電子。

值得注意的是，與一季度相比，截至目前，險資未出現(xiàn)在銀行的前十大流通股中。昆侖健康保險資管中心指出，2018年初至今，銀行股估值已經(jīng)很低，如果單純從基本面來考慮，銀行股肯定是非常好的配置標(biāo)的，但銀行股作為大盤藍(lán)籌股，如果要起來需要非常大的資金量，目前A股市場沒有外圍資金的流入，主要是存量資金間的博弈，市場對于它的預(yù)期可能還比較悲觀。另外，受資管新規(guī)影響，上市銀行的營利能力受到限制，壓縮了銀行股的基本面，機(jī)構(gòu)自然會選擇適當(dāng)去減持銀行股。

偏愛化工醫(yī)藥行業(yè)

按所屬申萬行業(yè)（一級）來看，險資重倉持有的64家公司中，化工行業(yè)公司有7家，醫(yī)藥生物行業(yè)公司有5家，建筑裝飾行業(yè)公司有4家，食品飲料、機(jī)械設(shè)備、電子三行業(yè)均是3家。

對于險資偏愛化工行業(yè)，分析人士認(rèn)為原因主要是，受原油價格上半年震蕩攀升支撐，化工行業(yè)景氣度達(dá)到近5年最高值，化工板塊約六成個股中報預(yù)喜，個股行情涌現(xiàn)。在油價有望穩(wěn)中有升的預(yù)期之下，化工行業(yè)盈利能力凸顯，相關(guān)個股在資本市場表現(xiàn)出超強(qiáng)的吸金能力。

從醫(yī)藥生物板塊行情看，受近期行業(yè)一系列負(fù)面事件影響，板塊尤其前期漲幅較大的龍頭股估值偏高，上周板塊整體出現(xiàn)了較大程度調(diào)整。但從中報業(yè)績整體表現(xiàn)看，分析人士認(rèn)為，醫(yī)藥生物增長速度依然強(qiáng)勁，在周期板塊前景不明的情況下，有業(yè)績的醫(yī)藥板塊某種程度上成為部分資金的避風(fēng)港。

萬聯(lián)證券預(yù)計，短期內(nèi)醫(yī)藥板塊很難獲得超額收益，大概率呈現(xiàn)震蕩調(diào)整格局。但短期調(diào)整依舊不改看好行業(yè)未來發(fā)展的中長期邏輯：人口老齡化背景下的疾病譜變遷、消費(fèi)升級背景下的優(yōu)質(zhì)醫(yī)療服務(wù)需求等。短期投資建議：注意倉位控制，可關(guān)注“兩票制”影響逐步消退、業(yè)績和估值同時處在底部階段的醫(yī)藥商業(yè)板塊的投資機(jī)會，同時適當(dāng)關(guān)注中報業(yè)績超預(yù)期的優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥個股。

或圍獵消費(fèi)基建股

泰康資管一位人士指出，當(dāng)前市場仍面臨諸多不確定性因素的負(fù)面壓力，但在經(jīng)歷連續(xù)調(diào)整之后，無論是價值還是成長，無論是縱向比較還是橫向比較，權(quán)益類資產(chǎn)的估值都具備了明顯的吸引力。隨著短期利好的逐漸增加，權(quán)益市場預(yù)計會逐步筑底，隨時醞釀著反彈的可能。

該人士表示：“當(dāng)前應(yīng)保持戰(zhàn)略耐性，等待不確定性的明朗。中期，考慮外部的不確定性偏高、內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長動能疲弱、政策對沖下滑空間和意愿都有限，建議保持戰(zhàn)略耐性，做好倉位管理，甄別個股質(zhì)地。短期預(yù)計市場會繼續(xù)筑底，建議等待內(nèi)外不確定性的進(jìn)一步明朗之后再擇機(jī)布局反彈?！?/p>

國壽資管認(rèn)為，近期單日大幅漲跌可能會反復(fù)出現(xiàn)，無需驚慌，這對短期資金是逆向操作的博弈機(jī)會，對長期資金而言，當(dāng)前點(diǎn)位皆處于戰(zhàn)略配置區(qū)間。

對于下半年的投資策略，一位險企資管人士認(rèn)為，當(dāng)前資金流入有限，大盤大概率會延續(xù)上半年的“存量博弈”，修復(fù)性行情還需等待。在投資風(fēng)格上，要更多考慮A股納入MSCI之后的風(fēng)格轉(zhuǎn)換。經(jīng)驗(yàn)表明，日韓股票在納入MSCI以后，中長期的波動就相對減少，投資偏好更多集中于中大盤股。因此，預(yù)計下半年（至少三季度）機(jī)構(gòu)會回避僅靠概念支撐的中小股，抓有實(shí)質(zhì)業(yè)績支撐的成長型個股。在行業(yè)選擇上，主要偏好基礎(chǔ)消費(fèi)和一級科技龍頭。

“雖然生物醫(yī)藥嚴(yán)格來說也屬于大消費(fèi)類，但我認(rèn)為有必要把大消費(fèi)跟基礎(chǔ)消費(fèi)區(qū)分一下，目前來說，我更為看好的是基礎(chǔ)消費(fèi)，簡單講就是和老百姓生活最相關(guān)的衣、食、住、行，因?yàn)樵谑袌霏h(huán)境不好的情況下，剛需類的東西會更受關(guān)注，比如近段時間涪陵榨菜的表現(xiàn)就十分搶眼?！币浑U企資管人士說。

國壽資管則認(rèn)為，從季度視角來看，基建鏈?zhǔn)亲畲_定的主線。考慮到最近國家科技領(lǐng)導(dǎo)小組的成立及兩部委部署擴(kuò)大升級信息消費(fèi)，短期內(nèi)TMT板塊受到追捧的概率更大，而前期交易擁擠的消費(fèi)板塊抗跌能力較弱。