盡管年初以來募資市場持續(xù)低迷，但是仍有不少投資機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)突圍。近期，多家VC/PE順利完成新基金的募集，部分機(jī)構(gòu)甚至出現(xiàn)超募或者提前結(jié)束募集的現(xiàn)象，并且出現(xiàn)多家新銳投資機(jī)構(gòu)的身影。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新基金管理人獲得LP（有限合伙人）的青睞，與其能夠?yàn)閯?chuàng)業(yè)者提供獨(dú)特價(jià)值和資源不無關(guān)系。新管理人團(tuán)隊(duì)存在一定的不確定性，默契程度與團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性將成為未來影響業(yè)績的風(fēng)險(xiǎn)因素。

有機(jī)構(gòu)或超募數(shù)十億

“目前具體的數(shù)額還不能確定，因?yàn)樽詈髢晒P錢還在等，數(shù)額隨時(shí)都會變，但超過原定募資額是明確了的?！比涨?，北京某PE人士告訴記者，人民幣三期募資比預(yù)想順利，最終可能會超募數(shù)十億元。

另一北京早期投資機(jī)構(gòu)人士告訴記者，近期也有一只新基金實(shí)現(xiàn)超募，不過具體超募金額不方便透露，后續(xù)會選擇在合適的時(shí)候公開。

上海某PE人士稱，“日前，新一期并購基金首輪募資完成，最后交割本來預(yù)計(jì)是明年上半年，但這次從基金發(fā)起到首輪完成不到半年就搞定了?！睋?jù)其提供的資料，該并購基金規(guī)模約50億元人民幣，除得到基石投資人的支持外，還吸引了多家主權(quán)基金、機(jī)構(gòu)投資者和家族投資人的加入。

不過，整體而言，從數(shù)據(jù)上來看，上半年私募股權(quán)投資基金的募資情況并不樂觀。投中最新數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年，完成募集基金規(guī)模341.12億美元，約合2300億元人民幣，同比下降74.59%；數(shù)量為425只，同比下降19.51%。

即便如此，股權(quán)和創(chuàng)投私募的規(guī)模仍在增長。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2018年6月底，已備案的私募股權(quán)投資基金2.59萬只，基金規(guī)模7.20萬億元，較上月增加496.28億元，增長0.69%；創(chuàng)業(yè)投資基金5693只，基金規(guī)模0.75萬億元，較上月增加101.84億元，增長1.38%。

新銳基金表現(xiàn)搶眼

值得注意的是，近期超募的基金中，出現(xiàn)了多家新銳投資機(jī)構(gòu)的身影，這些新銳投資機(jī)構(gòu)大多成立至今不足五年?！靶落J機(jī)構(gòu)俗稱黑馬，需要?jiǎng)?chuàng)始合伙人具有優(yōu)秀過往業(yè)績和合作經(jīng)歷，或者創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)來自于產(chǎn)業(yè)，具有豐富的產(chǎn)業(yè)洞察力和資源。那些專注于特定領(lǐng)域，例如醫(yī)療、物流、新消費(fèi)等領(lǐng)域的中小機(jī)構(gòu)，如果能夠給創(chuàng)業(yè)者提供獨(dú)特的價(jià)值和資源，就更易獲得LP青睞?！蓖吨醒芯吭涸洪L國立波對記者表示。

淳石資本執(zhí)行董事張仁全告訴記者，對于新管理人，首先看團(tuán)隊(duì)的能量、團(tuán)隊(duì)歷史業(yè)績，以及獲取收益的投資邏輯；其次，在投后服務(wù)和管理上不能掉隊(duì)，要能夠讓LP有途徑、有節(jié)奏、有效率地獲取到基金投資的進(jìn)度、投資項(xiàng)目發(fā)展，以及退出、分配等信息。

不過，他同時(shí)表示，“獲得青睞”與股權(quán)投資本身一樣，是一個(gè)持續(xù)的長期概念，不能一蹴而就?！耙@得持續(xù)的‘愛’，就要付出相應(yīng)的‘心意’，最核心的是為投資人掙到滿足其心理預(yù)期的收益，也就是基金業(yè)績、退出率和流動性都要持續(xù)相對有優(yōu)勢?！?/p>

宜信財(cái)富與清科研究中心日前聯(lián)合發(fā)布的《中外私募股權(quán)母基金投資策略之First-TimeFunds研究報(bào)告》顯示，隨著被投企業(yè)數(shù)量的不斷攀升及對企業(yè)成長性的考慮，投后服務(wù)顯得愈發(fā)重要。這對于新管理人團(tuán)隊(duì)的精力分配形成了一定的挑戰(zhàn)。這些新機(jī)構(gòu)在后續(xù)運(yùn)營過程中，內(nèi)部管理和收益分成機(jī)制需要持續(xù)完善。此外，對新機(jī)構(gòu)而言，投資團(tuán)隊(duì)由于成立時(shí)間較短，團(tuán)隊(duì)默契仍需磨合，團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性存在一定的不確定性，團(tuán)隊(duì)合力能否實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的效果也未知，這些都將成為影響業(yè)績的風(fēng)險(xiǎn)因素。

“其實(shí)分化一直都存在，只不過在目前形勢下更能引起大家關(guān)注。無法給LP帶來理想回報(bào)的GP（普通合伙人）注定逐漸被市場淘汰。中國的人民幣基金歷史較短，缺乏業(yè)績基準(zhǔn)，隨著未來數(shù)據(jù)的積累，分化趨勢會更加明顯?！眹⒉ū硎?。

張仁全認(rèn)為，市場是逐步趨于理性的。理性的資金會流向收益性更高的投資機(jī)會，未來市場將屬于有持續(xù)回報(bào)溢價(jià)的機(jī)構(gòu)。