由于雙創(chuàng)的影響和政府引導(dǎo)基金的大舉入場，中國私募股權(quán)行業(yè)近些年發(fā)展迅速。據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，截至2018年6月底，協(xié)會已登記私募基金管理人23903家，已備案私募基金73854只，管理基金規(guī)模12.6萬億元。其中，私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人14309家，較上月增加150家；私募股權(quán)投資基金25883只，基金規(guī)模7.2萬億元，較上月增長0.69%；創(chuàng)業(yè)投資基金5693只，基金規(guī)模0.75萬億元，較上月增長1.38%。

　　但在行業(yè)急劇擴(kuò)張的背景下，募資難成了當(dāng)前風(fēng)險投資(VC)/私募股權(quán)(PE)機(jī)構(gòu)所面臨的最為棘手的問題。與之相關(guān)聯(lián)的，諸多VC/PE機(jī)構(gòu)在投資環(huán)節(jié)出手也更加謹(jǐn)慎，在業(yè)內(nèi)人士看來，沖突和不確定性成了整個行業(yè)今年至今的主旋律。而到了今年下半年，整個行業(yè)的拐點或?qū)⒌絹怼?/p>

　　充滿焦慮的VC/PE行業(yè)

　　如果回看過去幾年整個行業(yè)的發(fā)展歷史，2015年前后無疑是非常好的一段時間。彼時市場上概念比較稀缺，一批優(yōu)秀的公司標(biāo)的估值也并非高企，資金量也比較充沛，行業(yè)內(nèi)也開始涌入大量新興的VC/PE機(jī)構(gòu)。

　　但之后，行業(yè)內(nèi)開始充斥概念，O2O、互聯(lián)網(wǎng)金融、共享經(jīng)濟(jì)、人工智能等輪番登場，資金供應(yīng)也越發(fā)充沛。在這種情況下，不少業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)時的企業(yè)標(biāo)的質(zhì)量并沒有突出表現(xiàn)，但估值卻非常高，這個難受的階段持續(xù)到了現(xiàn)在。

　　近日在上海舉行的第二十屆中國基金合伙人峰會上，君聯(lián)資本董事總經(jīng)理李家慶表示，2018年是一個充滿了矛盾和沖突的年份，總體來說，市場確實處于一個焦慮，以及充滿了沖突和不確定性的環(huán)境下。

　　在這種情況下，對于VC/PE機(jī)構(gòu)而言，李家慶指出，要堅定做好三件事情。第一，要推動被投企業(yè)的退出；第二，要更多做好基金募集工作；第三，要堅持做好行業(yè)研究，在看似不是非常清楚的宏觀環(huán)境中，安排好之后的投資策略的快慢、階段的配比、領(lǐng)域資金的配置以及投資標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)置。

　　這種焦慮感，火山石資本創(chuàng)始合伙人章蘇陽表示，行業(yè)內(nèi)普遍存在。他表示，行業(yè)在五年前，所有的事情基本上都是清楚的。但近幾年的情況，則基本都是“亂”的。“做VC的都想往大了做，做PE、做收購的又特別想做早期，LP和GP的區(qū)隔也越來越模糊。在這樣的情況下，所有人都有焦慮感，事實上到了今年上半年，這個狀態(tài)已經(jīng)更‘亂’了?！闭绿K陽說。

　　下半年或迎來入市良機(jī)

　　德同資本創(chuàng)始主管合伙人邵俊指出，對于頭部的VC/PE機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)者來說，行業(yè)并沒有本質(zhì)改變。從整個行業(yè)的情況來看，一句話總結(jié)，就是冰火兩重天。他認(rèn)為，今年年中開始到下半年會看到拐點，可能會拐得比較急，在拐的過程中可能比較危險，但是這個拐點是必須的?！跋掳肽觊_始的未來一年，有可能是VC最好的入市階段，對最終基金的回報是很重要的，我預(yù)判下半年可能是一個比較好的時機(jī)?！鄙劭≌f。

　　事實上，邵俊指出，行業(yè)已經(jīng)發(fā)生了一些現(xiàn)象級的改變。過去很多年，無論VC/PE機(jī)構(gòu)給自己貼什么標(biāo)簽，事實上很多大錢還是來自于一二級市場制度性的套利。但他表示，這種游戲規(guī)則是不可持續(xù)的，這兩年尤其是今年，一二級市場套利的機(jī)會不存在，甚至可以看到大量一二級市場倒掛的現(xiàn)象。他強(qiáng)調(diào)，從今往后，這種套利思維、套利模式不可持續(xù)，這是現(xiàn)象級的轉(zhuǎn)變。

　　“對于行業(yè)來說，最大的問題是哪一天我們看到市場當(dāng)中似乎好的壞的都顯現(xiàn)不出來了，或者大家全部去投機(jī)，不是從價值創(chuàng)造的角度上出發(fā)的時候，那種時間點才是最大的難題?！崩罴覒c認(rèn)為，在現(xiàn)階段行業(yè)面臨各種問題的情況下，盡管資金有所收縮，可以看到仍然有機(jī)構(gòu)、企業(yè)家正在不斷尋求辦法、調(diào)整和創(chuàng)新，還是有相當(dāng)?shù)馁Y金聚焦到頭部的創(chuàng)業(yè)者，而且是在實實在在做事情的，這是非常好的。

　　章蘇陽則表示，實際上原來“亂”到一定程度后，就會重新進(jìn)行分類。在他看來，從明年開始，基本上創(chuàng)投機(jī)構(gòu)會逐步找到一個相對來說比較明顯的定位，這個定位如果做好以后，整個生態(tài)相對來說會比較自然一些。“只有找到定位和清晰的做法，從長期的角度來講，才能做到最佳狀態(tài)。”