周三（6月13日），債券期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)午后均明顯反彈，10年期國(guó)債期貨主力合約上漲0.24%，10年期國(guó)債活躍券下行1BP。市場(chǎng)人士指出，5月金融數(shù)據(jù)低于預(yù)期，尤其新增社融增速大幅下滑，令市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下行、貨幣政策適度放松的預(yù)期升溫，投資者情緒受到提振，盡管后續(xù)仍需觀察經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和央行動(dòng)向，但不少機(jī)構(gòu)對(duì)債市預(yù)期已轉(zhuǎn)向樂(lè)觀。

午后反彈收高

13日，在美聯(lián)儲(chǔ)加息臨近及我國(guó)5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將公布的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，但受5月社融數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期提振，債券市場(chǎng)出現(xiàn)明顯反彈。

央行12日公布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)5月新增人民幣貸款1.15萬(wàn)億元，新增社會(huì)融資規(guī)模7608億元，M2同比增長(zhǎng)8.3%，整體低于預(yù)期。受此影響，當(dāng)日晚間，現(xiàn)券收益率上行幅度迅速收窄，10年期國(guó)開債活躍券180205收益率從最高4.4925%下探至4.4450%，下行幅度近5BP。

13日，國(guó)債期貨市場(chǎng)整體高開，午后加速上行，最終全線收漲，其中10年期國(guó)債期貨主力合約T1809高開于94.47元，上午圍繞94.5上下波動(dòng)，下午多頭發(fā)力，期價(jià)上行至94.63元，收漲0.24%，日增倉(cāng)161手；5年期國(guó)債期貨主力合約TF1809也跟隨上漲，最終收?qǐng)?bào)97.54元，較前一日漲0.13%，日減倉(cāng)562手。

銀行間現(xiàn)券市場(chǎng)同步走高，10年期國(guó)開債活躍券180205收益率早盤一度上行至4.465%，日內(nèi)高位震蕩許久，午后隨期債穩(wěn)步下行，最終收?qǐng)?bào)4.445%，較上日尾盤的4.4575%下行逾1BP；10年期國(guó)債活躍券180011收益率日內(nèi)從3.675%下行3.66%，較上日收盤價(jià)3.67%下行1BP。

樂(lè)觀預(yù)期增強(qiáng)

北京時(shí)間6月14日，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC議息會(huì)議決議揭曉，中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將公布5月工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資等重磅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)高度關(guān)注國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)及美聯(lián)儲(chǔ)議息后央行公開市場(chǎng)操作。

目前看，在資金面整體平穩(wěn)的情況下，機(jī)構(gòu)對(duì)短期債市走勢(shì)相對(duì)樂(lè)觀。

“周四美聯(lián)儲(chǔ)加息及我國(guó)5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布有可能會(huì)演變?yōu)槔粘霰M的邏輯。”國(guó)泰君安固收首席分析師覃漢表示，利率近期確實(shí)由于利空因素的影響出現(xiàn)了持續(xù)調(diào)整，10年國(guó)開債180205從5月底的4.33%低點(diǎn)到目前最多已調(diào)整了16BP，但美聯(lián)儲(chǔ)加息及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也很難出現(xiàn)超預(yù)期的利空。當(dāng)利空落地時(shí)，大概率會(huì)演化為利空出盡，長(zhǎng)端利率將打開向下的空間。

申萬(wàn)宏源證券固收首席分析師孟祥娟表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)需求邊際弱化，而伴隨去杠桿政策持續(xù)發(fā)力，再融資收緊進(jìn)一步加大經(jīng)濟(jì)增速下行壓力，同時(shí)考慮到下半年至2019年底，企業(yè)存量債務(wù)大量到期，違約壓力將持續(xù)。此外，預(yù)計(jì)后續(xù)貨幣政策將聚焦在改善再融資環(huán)境，重點(diǎn)關(guān)注信貸和非標(biāo)渠道，預(yù)計(jì)總量邊際放松加結(jié)構(gòu)性政策引導(dǎo)為主，但短期實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本仍然易上難下。

“維持看好利率債和高等級(jí)信用債的觀點(diǎn)不變，維持全年10年國(guó)債收益率3.4%-4.0%的區(qū)間判斷不變，維持全年節(jié)奏波動(dòng)呈U型的判斷不變。”孟祥娟表示。

中信建投證券宏觀固收首席分析師黃文濤則持相對(duì)謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。黃文濤表示，未來(lái)1-2個(gè)季度仍然堅(jiān)持債市處于相持階段的基本觀點(diǎn)：一方面，通脹中樞的穩(wěn)定低位和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行趨勢(shì)決定了國(guó)債收益率并無(wú)較大的中長(zhǎng)期上升風(fēng)險(xiǎn)，另一方面，降準(zhǔn)后的市場(chǎng)已經(jīng)部分透支下半年的行情，加上短期內(nèi)仍面臨供給提速與貨幣政策中性、美國(guó)加息與美國(guó)國(guó)債收益率上行等考驗(yàn)，短期內(nèi)債市機(jī)會(huì)不大。