今年以來(lái)，券商發(fā)行短期融資券的節(jié)奏顯著加快。截至昨日（6月5日），中信證券、東北證券、渤海證券、國(guó)泰君安已發(fā)行16只短期融資券，發(fā)行額為395億元，超過(guò)去年全年。

業(yè)內(nèi)人士表示，2016年和2017年，央行批復(fù)券商短融發(fā)行的節(jié)奏慢、數(shù)量少，今年以來(lái)有放寬的態(tài)勢(shì)。由于短期融資券在券商債權(quán)融資工具里同期限品種中成本最低，預(yù)計(jì)未來(lái)還會(huì)有更多券商積極發(fā)行短融。

券商發(fā)行短融節(jié)奏加快

據(jù)了解，大多數(shù)券商于2014年～2015年獲取央行對(duì)于證券公司發(fā)行短期融資券的許可，該類許可有效期通常為一年。進(jìn)入2016年后，大多數(shù)券商短融發(fā)行期限陸續(xù)到期；2017年，僅有渤海證券、國(guó)元證券、國(guó)泰君安和東北證券發(fā)行過(guò)短期融資券，這4家券商共計(jì)融資392億元。

然而，進(jìn)入2018年，券商發(fā)行短期融資券的速度在加快。截至昨日，中信證券、東北證券、渤海證券、國(guó)泰君安已發(fā)行16只短期融資券，合計(jì)發(fā)行額為395億元，已超過(guò)去年全年。

具體來(lái)看，渤海證券共發(fā)行5只，融資100億元；東北證券發(fā)行4只，融資65億元；中信證券發(fā)行4只，融資130億元；國(guó)泰君安發(fā)行3只，融資100億元。這些短融券平均票面利率約4.53%。

“短期融資券在券商的債權(quán)融資工具里，屬于同期限品種中成本最低的，是券商首選融資手段之一。今年以來(lái)人民銀行批復(fù)券商短融有放寬的態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)未來(lái)還會(huì)有更多券商積極發(fā)行短融?！鄙虾Ｒ患抑写笮腿藤Y金運(yùn)營(yíng)部相關(guān)人士告訴證券時(shí)報(bào)記者。

值得注意是，證券公司短融發(fā)行加快的同時(shí)，央行對(duì)短期融資工具總額度的管理也在更嚴(yán)。

今年4月，央行金融市場(chǎng)司向銀行間債券市場(chǎng)成員下發(fā)《關(guān)于證券公司短期融資券管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》。通知中提到，“證券公司發(fā)行短期融資券實(shí)行余額管理，待償還短期融資券余額上限按照短期融資券與證券公司其他短期融資工具余額之和不超過(guò)凈資本的60%計(jì)算。”

“之前的規(guī)定是，待償還短期融資券余額上限不超過(guò)凈資本的60%，現(xiàn)在對(duì)短期融資工具這塊的總量控制還是更嚴(yán)格了。不過(guò)目前來(lái)看，這些額度都是夠用的。”上述券商資金運(yùn)營(yíng)部相關(guān)人士稱。

券商持續(xù)密集發(fā)債

此前，通過(guò)短期融資券融資受阻使得部分券商通過(guò)短期公司債和短期次級(jí)債進(jìn)行負(fù)債融資。2017年，券商發(fā)債融資節(jié)奏顯著加快，券商通過(guò)次級(jí)債和公司債融資規(guī)模6339.40億元，同比大增48.81%。今年以來(lái)，券商發(fā)債節(jié)奏持續(xù)，券商發(fā)行次級(jí)債和公司債共計(jì)115只，融資金額為2570.3億元。

華東地區(qū)一家中型上市券商非銀分析師對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，2017年以來(lái)券商密集負(fù)債融資的核心原因在于置換存量債券。

“2014年～2015年期間券商大量發(fā)行的次級(jí)債存續(xù)期限通常為2+1或者3+2，在第二年或者第三年后面臨利率上調(diào)，極大增加公司負(fù)債支出壓力。同時(shí)，到期期限在3年、2年、1年以上的次級(jí)債，原則上分別按100%、70%、50%的比例計(jì)入凈資本。短期限的次級(jí)債對(duì)于凈資本的補(bǔ)充力度較弱，因此券商或?qū)⒁孕聯(lián)Q舊，以長(zhǎng)期次級(jí)債置換剩余期限較短的次級(jí)債。因此，此輪券商大規(guī)模發(fā)債持續(xù)到2018年5月左右。”該非銀分析師表示。

“券商自2014年起開(kāi)始增加了凈穩(wěn)定資金率的指標(biāo)，這對(duì)券商的長(zhǎng)期資金有一定的要求。因此，券商需要不斷對(duì)到期債券置換來(lái)達(dá)到長(zhǎng)期資金穩(wěn)定。”上述券商資金運(yùn)營(yíng)部相關(guān)人士說(shuō)。