在監(jiān)管預期穩(wěn)定之后，IPO發(fā)審環(huán)節(jié)出現(xiàn)了一系列新變化。

先來看IPO四大數(shù)據(jù)變化：

一是IPO企業(yè)過會情況：

前5個月，發(fā)審委共審核了109家企業(yè)的首發(fā)申請，成功過會的企業(yè)53家，通過率為48.62%。

二是IPO新申報企業(yè)情況：

前5個月，僅有36家新申報企業(yè)，較去年同期的307家相比，減少了近九成。

三是IPO退出企業(yè)情況：

前5個月，IPO終止審查企業(yè)136家，而去年全年終止審查的企業(yè)數(shù)僅134家。

四是IPO“堰塞湖”情況：

截至5月31日，證監(jiān)會受理首發(fā)企業(yè)307家，這一數(shù)據(jù)與此前五六百家的排隊情況相比，IPO“堰塞湖”已有較大改善。

從券商IPO保薦承銷方面來看，多達9家券商保薦企業(yè)上會被否率達100%，其中最慘的當屬海通證券，今年以來共4個項目上會全部被否。

另外，今年以來共有42家保薦機構(gòu)參與了IPO的首發(fā)保薦，這也就意味著有38家中小券商沒有IPO項目上會，加上上會項目全否的9家券商，意味著47家券商今年來投行業(yè)務顆粒無收。

有意思的是，券商中國記者曾就各省市制定的十三五上市目標進行統(tǒng)計，至少有13個省市制定了具體的上市目標。從已經(jīng)制定目標的省市來看，浙江目標最大，2020年境內(nèi)外上市公司數(shù)量計劃達700家。

前五月通過率攀升

券商中國記者統(tǒng)計，今年前5個月，發(fā)審委共審核了109家企業(yè)的首發(fā)申請，其中，獲得通過的企業(yè)為53家，被否40家，暫緩表決6家，取消審核10家，通過率為48.62%。

較1月份單月33.33%的IPO發(fā)審通過率，這一數(shù)據(jù)已明顯回升。這與IPO發(fā)審制度趨于嚴格，一部分不符合要求的企業(yè)主動退出，同時發(fā)行通道分流一部分企業(yè)有關，上會的企業(yè)少了，且絕大多數(shù)都是“精品”，過會率自然提高。

南開大學金融發(fā)展研究院負責人田利輝認為，經(jīng)過上一階段的從嚴發(fā)審，不少不合格企業(yè)主動退出，申請上市企業(yè)的排隊時間明顯縮短，排隊企業(yè)數(shù)量顯著下降。4月以來的IPO發(fā)審速度放緩，但審核通過率上升。

5月以來僅審核了16家企業(yè)，單日審核企業(yè)數(shù)為2-5家，較此前6-9家的單日審核數(shù)大幅減少?！翱旃?jié)奏、高標準的發(fā)審工作持續(xù)推進，IPO排隊家數(shù)逐步減少。隨著時間的推移和對于上市標準的認同，可能實現(xiàn)IPO‘即報即審’?！碧锢x說，在當前IPO審核制度背景下，發(fā)審工作需要首先保證質(zhì)量，防止企業(yè)“帶病上市”。

這一節(jié)奏也讓IPO“堰塞湖”逐漸消退。

截至5月31日，證監(jiān)會受理首發(fā)企業(yè)307家，其中，已過會28家，未過會279家。未過會企業(yè)中正常待審企業(yè)272家，中止審查企業(yè)7家。

終止企業(yè)數(shù)暴增

前5月終止審查的企業(yè)數(shù)達到了136家，這已經(jīng)超過去年全年終止審查的企業(yè)數(shù)134家。僅3月30日一天，終止審查企業(yè)數(shù)量即達38家。

按月度來看，今年1月-5月的終止審核數(shù)量分別為12家、16家、78家、17家、13家。

一位市場人士表示，IPO審核雖嚴，但不會像過去那樣關閘，而且趨嚴態(tài)勢下淘汰的是不規(guī)范、注水虛胖企業(yè)，良幣驅(qū)逐劣幣。隨著“堰塞湖”現(xiàn)象緩解，好企業(yè)可更快通過審核，早日登陸資本市場。

新增企業(yè)數(shù)同比縮減九成

與終止企業(yè)數(shù)形成強烈對比的是，新增企業(yè)數(shù)大幅縮量。

前5月，僅有36家新申報企業(yè)，較去年同期的307家相比，減少了近九成。新申報企業(yè)中不乏一些新經(jīng)濟、新業(yè)態(tài)等“四新”企業(yè)，包括富士康工業(yè)、藥明康德、寧德時代等。

新時代證券首席經(jīng)濟學家潘向東表示，IPO審核向國家戰(zhàn)略靠攏，資本市場服務實體經(jīng)濟的作用得到強化。在這種情況下，IPO審核變得更加靈活，在防風險的基礎上更重視企業(yè)在創(chuàng)新驅(qū)動方面的作用，不拘泥于之前的審核模式，而是區(qū)別對待，為新經(jīng)濟企業(yè)開通綠色通道。

潘向東預計，未來IPO審核可能分為兩部分：一部分針對非“四新”企業(yè)，可能大體沿用之前的審核流程；另一部分針對“四新”企業(yè)，隨著相關制度和法律法規(guī)的完善，審核將更加靈活、優(yōu)化，在防風險和支持新經(jīng)濟之間取得平衡。

龍頭券商投行業(yè)務優(yōu)勢愈加明顯

今年以來券商投行業(yè)馬太效應逐步顯現(xiàn)。

今年以來IPO承銷數(shù)量排名前十的券商，合計承銷IPO項目占比達六成。其中，前三名分別是中信證券、招商證券和中信建投，合計承銷數(shù)量占比近三成，大型券商投行業(yè)務優(yōu)勢越來越明顯。

其中，中信證券承銷數(shù)量排位第一，共承銷11個項目，招商證券和中信建投分別承銷9個項目，緊隨其后的是廣發(fā)證券、興業(yè)證券和國金證券，分別承銷5個項目。此外，國泰君安、中金公司、東方花旗證券、華泰聯(lián)合證券等投行業(yè)務實力靠前的券商也暫居前列。

從過會率來看，承銷數(shù)量排名前十的券商中，有7家券商的過會率跑贏平均水平，體現(xiàn)出大型券商在承攬IPO項目數(shù)量較多的同時，也能保持較高過會率的投行實力。但IPO保薦數(shù)量排名第二的招商證券，10個項目僅通過3個，通過率卻只有33%。

華泰聯(lián)合保薦項目百分百過會

在IPO常態(tài)化和強監(jiān)管的背景下，各大券商的承銷能力也正經(jīng)受著考驗。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，從今年以來的IPO過會情況來看，42家主承銷商中，共有21家券商的過會率跑贏平均過會率，占比50%。其中13家券商過會率為100%，共承銷19單首發(fā)項目。

過會率達100%的券商中，IPO承銷數(shù)量最多的是華泰聯(lián)合證券，承銷4家公司順利過會。

據(jù)了解，今年以來，華泰聯(lián)合證券的成功過會承銷數(shù)量一直排位第一，華泰聯(lián)合證券作為華泰證券控股子公司，在投行業(yè)務上一直處于行業(yè)領先水平。排名緊隨其后的是浙商證券和中國銀河證券，分別成功承銷2家公司過會。其中浙商證券投行實力表現(xiàn)突出，據(jù)了解，浙商證券投資銀行業(yè)務收入已連續(xù)四年增長率為30%，且保持保薦項目100%的過會率。

此外，還有12家券商的過會率為100%，銀河證券、浙商證券分別為保薦2個項目均通過，其他的如世紀證券、平安證券、長城證券、高盛高華證券、華英證券、南京證券、金元證券、申港證券、瑞銀證券、九州證券，不過其參與承銷的數(shù)量均為1家。

9家券商零過會，38家券商無IPO項目上會

今年以來，9家券商保薦企業(yè)上會被否率達到了100%，其中最慘的當屬海通證券，今年以來共有4個項目上會審核，全部被否。

另外，據(jù)券商中國記者查詢，具有保薦資格的券商共有80家，而今年以來共有42家保薦機構(gòu)參與了IPO的首發(fā)保薦，這也就意味著有38家中小券商沒有IPO項目上會。

這些券商IPO儲備項目靠前

券商中國記者統(tǒng)計顯示，券商IPO承銷儲備數(shù)量排行榜中，中信證券28家位列第一，中信建投26家位列第二，廣發(fā)證券、招商證券各21家位列第三。

可以看出，中信證券、中信建投、廣發(fā)證券和招商證券儲備項目靠前，隨著CDR業(yè)務的持續(xù)推進，為大型券商帶來更多投行業(yè)務機會。

民生證券非銀分析師周曉萍表示，在CDR業(yè)務的持續(xù)推進下，相比中小券商，大型券商在國際業(yè)務上具有更強的綜合實力，在獲取CDR投行項目上具有絕對優(yōu)勢，有望獲取存托、保薦兩部分收入，增厚投行業(yè)務收入。

中國銀河證券表示，CDR業(yè)務落地有助增厚券商經(jīng)紀業(yè)務、投行業(yè)務收入空間。大型券商憑借較強的定價能力和跨境協(xié)調(diào)能力，優(yōu)勢顯著，有望搶先受益政策紅利。券商各業(yè)務條線強監(jiān)管環(huán)境下，大券商憑借雄厚的資本實力以及強勁的綜合實力在業(yè)務規(guī)模以及資格獲批方面均有優(yōu)勢，強者恒強局面延續(xù)，行業(yè)集中度持續(xù)提升。

多省曾經(jīng)制定上市目標

券商中國記者曾就各省市制定的十三五上市目標進行統(tǒng)計，至少有13個省市制定了具體的上市目標。從已經(jīng)制定目標的省市來看，浙江目標最大，2020年境內(nèi)外上市公司數(shù)量計劃達700家，截至11月21日，浙江A股上市企業(yè)數(shù)量為410家；山西的理想與現(xiàn)實差距有點大，目前共有上市公司39家，2020年要實現(xiàn)目標是420家。

而以目前的上市進程來看，顯然很難實現(xiàn)這一目標。