當前,分級A、分級B兩類產(chǎn)品正在上演“冰”與“火”之歌。由于近期市場震蕩不斷,自30日煤炭B級收盤觸發(fā)下折以后,截至31日收盤,當前還有9只分級B拉響下折警報。而分級A則因上周分級基金轉型時間表的披露,市場對其有套利預期而不斷走強。據(jù)中國證券報記者了解,此前監(jiān)管部門要求的基金公司需在5月底前發(fā)布轉型提示公告,現(xiàn)已將時間期限延長至6月底。

9只分級B臨近下折

5月31日,煤炭B級(150290)早盤臨停一個小時,因截至30日收盤,煤炭B單位凈值跌至0.232元,觸發(fā)0.25元下折閥值?；鹨延?1日對登記在冊的基金份額進行拆分。拆分后,煤炭B單面凈值恢復為1元。據(jù)Wind統(tǒng)計,目前該基金份額杠桿較高,折算后杠桿將大幅降低,投資者如果較高溢價買入該基金可能遭受投資損失。

據(jù)集思錄數(shù)據(jù)統(tǒng)計,當前除了煤炭B之外,還有包括轉債進取(150189)、泰信400B(150096)、一帶一B(150276)等在內的9只分級B已臨近下折。其中,6月1日是重組B(150260)的定期折算基準日,將暫停申購、贖回、轉托管及配對轉換業(yè)務。

多只分級B的臨近下折與市場近期震蕩表現(xiàn)有關。業(yè)內人士表示,雖然昨日(5月31日),上證綜指收漲1.78%報3095.47點,創(chuàng)一個月以來最大漲幅,深成指和創(chuàng)業(yè)板指也分別漲1.88%和1.01%,但市場震蕩調整或仍將持續(xù),在分級A走強的情況下,需要繼續(xù)關注分級B的市場風險。

分級A持續(xù)走強

繼上周分級基金轉型時間表首次披露之后,記者了解到,此前監(jiān)管部門要求的基金公司需在5月底前發(fā)布轉型提示公告,現(xiàn)將時間期限延長了一個月至6月底。在分級基金轉型時間表中,分級基金將分批整改,3億規(guī)模以下的分級基金需在明年6月底前完成轉型;3億規(guī)模以上的分級基金,可將轉型期限放寬至資管新規(guī)過渡期結束。有基金公司人士透露,監(jiān)管部門要求規(guī)模在3億元以下的產(chǎn)品,轉型的最終期限雖為明年6月底,但也同時要求要“盡早處理”。

據(jù)西南證券分析,上周,分級基金場內份額由增變減,規(guī)模明顯縮小。

實際上,自上周分級基金轉型時間表出爐之后,分級A由于存在套利空間而不斷走強。據(jù)渤海證券統(tǒng)計,分級A類份額方面,在折價回復的驅動下,各分級A價格繼續(xù)上漲。上周,日均成交額在50萬元以上的標的中,深成指A全周價格上漲3.08%,其5月以來的累計漲幅高達21.08%,折價率也已從月初的26.72%收窄至11.98%。除此之外,創(chuàng)業(yè)板A、體育A等多只標的周漲幅也超過了1%。5月以來,日均成交額在50萬元以上的分級A標的(不含深成指A)的平均折價率從8.77%收窄至4.25%,其價隱含收益率方面,截至5月25日,全部永續(xù)型分級A類份額的平均隱含收益率水平為5.10%。其中,中航軍A的隱含收益率高達6.42%,證券A級和建信50A的隱含收益率也超過了6%。

另據(jù)西南證券分析,上周二分級A的大幅上漲,主要是因為周一市場傳出不實消息:分級基金可能會提前到期,將在6月30日前完成轉型。這直接導致周二分級A大幅上漲和分級B的下跌,雖然隨后被證明該信息不實,但分級A價格并未明顯回調,說明投資者可能對分級基金存在提前到期的預期。

西南證券分析師表示,考慮分級基金轉型或清盤的風險,目前分級A的價格水平已基本達到合理位置。分級基金的整體折溢價較低,折溢價套利盤相對有限。從長期來看,持有分級A到轉型或清盤,收益率仍相當可觀,相對于債券來說,仍具有相對優(yōu)勢,具有長期配置價值,可關注高折價的分級A。

轉型第一階段產(chǎn)品數(shù)量多

據(jù)天風證券統(tǒng)計,市場已對資管新規(guī)充分預期,到2019年6月,整改意見僅影響8.3%股票型分級基金。截至5月28日,股票型基金中,共有123只分級基金,對應規(guī)模為1132.16億元。以3億元為界限,股票型基金中共有55只分級基金規(guī)模高于3億,占所有股票型分級基金的91.7%;規(guī)模低于3億元的共68只,僅占所有股票型分級基金的8.3%。

另據(jù)Wind統(tǒng)計,在15只債券型分級基金中,規(guī)模低于3億元的共有10只,占所有債券型分級基金的11.75%。也就是說,按照上述轉型時間表,到明年6月底之前,需要處理的分級基金規(guī)模小,但只數(shù)多;而更大一部分體量的產(chǎn)品則可能至少還有1年至2年的存續(xù)期限。

總體來看,目前對于A、B級基金共有兩種處理方式:第一種是將A、B級基金原先持有人接受風險收益調整,全部換為指數(shù)型基金,原來的分級基金轉為與母基金相同的被動指數(shù)型基金;第二種則是A、B級基金原先持有人不接受該風險收益調整,原分級基金直接清算贖回。

“如果直接清算或者轉型,很多浮虧的分級基金將變成實際虧損,很容易引起投資者的不滿?！睒I(yè)內人士表示,目前來看,分級基金在未來的轉型或者清算過程中,還存在很多問題。各家公司正在積極商討,制定轉型計劃,并詳細研究每一種方案有可能引發(fā)的一系列問題。