在解決投資約束問題上,不少地方政府引導基金已經(jīng)開始采用更為靈活的投資策略。日前,天津市政府發(fā)布《天津市人民政府辦公廳印發(fā)天津市關于加快推進智能科技產業(yè)發(fā)展若干政策的通知》(以下簡稱《通知》),放寬政府引導基金出資比例限制。

“政府引導基金的決策、運營、激勵等機制的市場化和商業(yè)化,近年來一直是行業(yè)努力和推動的方向。這里有一點要注重,那就是政府引導基金的資金來源、退出機制和支持領域一定要更能體現(xiàn)政府引導的價值?！北本┠炒笮驼龑Щ鸸芾頇C構合伙人周某對記者表示。

放寬30%比例限制

伴隨著政府引導基金的不斷發(fā)展與完善,地方政府在投資策略的選擇上顯得日漸靈活。日前,天津市政府發(fā)布《通知》,放寬政府引導基金投資母基金不得超過總規(guī)模30%的限制。

據(jù)了解,此前出資比例一直是政府引導基金的“硬性標準”之一?！巴ǔＧ闆r下,政府引導基金的出資比例在20%-30%之間,是有一定限制的?！焙蹦持a業(yè)投資引導基金人士對記者表示。

“在政府引導基金里面,出資比例在30%以上的很少見?！北本┠炒笮驼龑Щ鸸芾頇C構人士也表示。

根據(jù)《通知》,由市金融局、市財政局、市工業(yè)和信息化委牽頭,設立新一代人工智能科技產業(yè)基金。該基金由海河產業(yè)基金管理公司通過市場化募集,吸引國內外金融機構、企業(yè)和其他社會資本發(fā)起設立新一代人工智能科技產業(yè)母基金,再通過設立子基金等方式,進一步放大基金功能,形成總規(guī)模1000億元的基金群。其中,設立總規(guī)模300億元的子基金群,投向智能制造終端產品、傳統(tǒng)產業(yè)智能化改造,放寬引導基金投資母基金不得超過總規(guī)模30%的限制,并可視情況調整出資規(guī)模和比例。

從市場多方觀點來看,政府引導基金能優(yōu)化資金配置方向,落實國家產業(yè)政策;引導資金投資方向,扶持創(chuàng)新中小企業(yè);資金可持續(xù)循環(huán)利用,實現(xiàn)財政資金杠桿放大效應等。不過,就像硬幣的兩面一樣,政府引導基金也存在著不夠市場化等問題,面臨著管理分散缺少協(xié)同、限制條件多、政策導向與商業(yè)目標沖突、缺乏切實可行的考核激勵機制等風險。此次天津放寬30%的出資比例限制,在解決政府引導基金投資約束問題上無疑又更進了一步。

加速市場化轉型

“市場化母基金和政府引導基金沒有本質不同,主要差異在于政府引導基金承載了更多對于產業(yè)及市場的引導作用,在一些市場化資金不愿意或者關注不到的地方進行引導和支持。同時,政府引導基金在挑選投資標的方面,有著更嚴格的流程及盡調過程?！敝苣潮硎?。

在小村資本合伙人鄭贊表看來,由于存在投資約束,政府引導基金比較難投到頂尖的市場化創(chuàng)投基金。“首先,從資金端來看,市場化母基金的出資人追求財務回報為第一目標,政府引導基金在本金相對安全的情況下,追求產業(yè)引導功能。其次,從投資端來看,市場化母基金在基金管理人的選擇上,以投資能力為根本標準,支持其在堅守自身核心能力的原則下,靈活配置;政府引導基金對子基金的注冊地、投資區(qū)域、方向有額外要求,對子基金投資配置造成一定影響。再次,從團隊構成來看,市場化母基金的投資團隊采用專業(yè)化團隊以及市場化的激勵機制;部分政府引導基金由原先政府工作人員組成,有個專業(yè)經(jīng)驗積累的過程,激勵機制相對欠缺。最后,從決策程序來看,市場化母基金由投資團隊按最優(yōu)原則獨立決策;部分引導基金對外投資涉及政府內部審批流程?！编嵸澅磉M一步表示。

實際上,除了出資比例,政府引導基金在績效考核上也在加速向市場化機構靠攏。今年3月15日,河北省科技廳印發(fā)《河北省科技創(chuàng)業(yè)投資和成果轉化引導基金管理辦法》,加強了對子基金管理人的激勵措施:若有超額收益,引導基金可將其享有的子基金收益的20%獎勵子基金管理人,當子基金80%(含)以上的資金投資于河北省境內的科技型中小企業(yè)及科技成果轉化項目,引導基金對子基金管理人的獎勵比例提高到40%。

“政府引導基金也在嘗試委托專業(yè)第三方來管理引導基金,提高投資專業(yè)化水平。政府引導基金返投倍數(shù)相比之前有降低趨勢,更為務實,并探索更靈活的方式,例如對子基金所投項目的分支機構落戶也視同返投?！编嵸澅韺τ浾弑硎?。