此前，中金所于7月18日就《風險控制管理辦法》《國債期貨合約交割細則》《2年期國債期貨合約》和《2年期國債期貨合約交易細則》向社會征求意見。

有何意義？

目前，國內(nèi)上市運行的國債期貨產(chǎn)品主要包括2013年上市的5年期國債期貨以及2015年上市的10年期國債期貨。作為重要的利率衍生品工具，國債期貨為投資者提供了一個有效管理利率風險的途徑，并在提升利率市場定價效率和透明度方面發(fā)揮了重要作用。

常德鵬表示，上市2年期國債期貨，是落實黨中央、國務(wù)院關(guān)于深化金融改革和促進資本市場健康發(fā)展決策部署的一項重要舉措，有利于優(yōu)化國債期貨期限和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進一步完善國債收益率曲線，推進深化利率市場化改革；有利于提高國債期貨市場效率和流動性，豐富投資者風險管理手段，促進國債現(xiàn)貨市場發(fā)展。

1豐富國債期貨產(chǎn)品體系，助力風險管理功能發(fā)揮

中信期貨研報認為，在當前全球央行貨幣政策逐漸轉(zhuǎn)向，我國貨幣政策邊際寬松的大環(huán)境中，如何應對短端利率的波動成為了擺在投資者面前重要且棘手的問題之一。

借鑒現(xiàn)有國債期貨產(chǎn)品的運行經(jīng)驗，微觀層面上，現(xiàn)有產(chǎn)品在規(guī)避中長端利率風險上有著非常好的對沖效果，投資者借助于國債期貨可以有效撫平債券市值的波動；宏觀層面上，在債券市場出現(xiàn)大幅波動的時刻，國債期貨亦承擔起了分流現(xiàn)貨市場拋壓的任務(wù)，在一定程度上減輕了市場恐慌，避免了風險進一步升級。

因此，2年期國債期貨的適時推出將給在投資者管理短端利率風險方面，特別是對于久期較短的信用債的利率風險管理提供極大的幫助。進而提振信用債的持有信心，促進實體企業(yè)融資，支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

2完善收益率曲線建設(shè)，助力利率政策傳導

中信期貨研報指出，長期以來，我國始終缺乏一條完整的、精準反映市場供求情況的國債收益率曲線。在此情況下，基準定價的缺失或者部分的扭曲和背離不可避免地對貨幣政策傳導產(chǎn)生影響，進而無法有效指導市場合理進行投資及資源配置。而反過來，“曲線定價”的扭曲和偏離也帶來了無法真實反饋貨幣政策傳導效果的問題。因此，隨著我國利率市場化改革的不斷推進，建設(shè)更加完整、精準的市場基準收益率曲線意義不言而喻。

借鑒現(xiàn)有國債期貨產(chǎn)品的運行經(jīng)驗，受益于流動性好、透明度高的產(chǎn)品特點，國債期貨成為現(xiàn)券投資者感知市場實時變動的重要窗口，極大地提高了債券市場信息傳遞的效率。

有何影響？

中信期貨研報認為，2年期國債期貨上市將豐富債市策略。

1分流現(xiàn)有品種套保壓力，助力更為精細化利率風險管理

2年期國債期貨的推出將有利于分擔現(xiàn)有國債期貨品種的套保壓力，特別是將有效緩解在市場急速下跌的情況下各類套保需求“蜂擁而至”給國債期貨造成深度貼水的情況。與此同時，考慮到信用債作為我國債券市場投資的重點對象，久期長度一般集中在2-3年的短期限之上，2年期國債期貨的推出將極大地改善此前由于久期不匹配等問題帶來的國債期貨套保信用債效果不佳的問題，進而增強這類債券投資者管理利率風險的靈活性。

2豐富曲線交易策略

我國短久期國債發(fā)行期限有1年、2年、3年。2年國債期貨作為短久期利率債的中間點，可以方便1年和3年利率債進行組合擬合。

(1)可運用2年國債期貨對沖1年、2年、3年利率債。以久期和面值配平的方式，2年期國債期貨不僅僅可以和2年國債現(xiàn)券進行對沖和套利，同樣可以運用久期配平的方式對沖1年和3年國債現(xiàn)券。

(2)可以運用2年期國債期貨進行短久期國債的蝶式交易。簡單來說，以久期配平的方式，以6:3:2的比例配1年、2年、3年的國債現(xiàn)券可以組成久期配平的蝶式策略。擁有2年國債期貨后，2年現(xiàn)券由2年國債期貨代替能夠更方便的捕捉到短期曲線凹凸性上的交易機會。

2年期國債期貨可以配合使用現(xiàn)有的5年和10年國債期貨，在不借助現(xiàn)券的情況下，進行純期貨的蝶式交易，比現(xiàn)券更具有便捷性和捕捉機會的能力。