受公募流動(dòng)性新規(guī)的影響，貨幣基金等短期理財(cái)方式吸引力降低，而短期理財(cái)債券基金則作為替代選擇出現(xiàn)規(guī)模的快速增長(zhǎng)。不過(guò)，近期監(jiān)管針對(duì)短期理財(cái)債基提出了整改要求，已有部分相關(guān)產(chǎn)品公告在本次運(yùn)作期到期后暫停下一期運(yùn)作。同時(shí)，隨著存量產(chǎn)品進(jìn)入整改轉(zhuǎn)型，也有新型理財(cái)債基開始提交產(chǎn)品申報(bào)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期理財(cái)債基在轉(zhuǎn)型或終止前不影響基金運(yùn)作，無(wú)需過(guò)于擔(dān)心。另外，各類產(chǎn)品為承接這部分流出的短期資金，未來(lái)的爭(zhēng)奪戰(zhàn)可能更加激烈，投資者可在貨幣基金、90天以上定期開放的理財(cái)基金、短債基金等產(chǎn)品中按需選擇。

短期理財(cái)債基忙于轉(zhuǎn)型

去年10月，公募流動(dòng)性新規(guī)出臺(tái)，貨幣基金和短期理財(cái)?shù)仁艿搅溯^大的監(jiān)管限制。同時(shí)，投資者短期的投資需求一直存在，短期理財(cái)債券基金承接了部分短期的投資需求，今年上半年規(guī)模增長(zhǎng)明顯。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年短期理財(cái)債券基金總規(guī)模約7000億元，規(guī)模增速領(lǐng)先。光大保德信基金表示，以貨幣基金為例，流動(dòng)性新規(guī)在一定程度上降低了貨基的組合久期，拉低了收益率，使短期理財(cái)債券基金優(yōu)勢(shì)凸顯，更吸引機(jī)構(gòu)投資者。

薛掌柜基金組合研究院王艷莉也認(rèn)為，今年上半年權(quán)益市場(chǎng)總體呈現(xiàn)單邊下挫態(tài)勢(shì)，投資者對(duì)資金安全性的需求比較強(qiáng)烈，短期理財(cái)債券基金收益率比貨幣基金高，風(fēng)險(xiǎn)性卻比權(quán)益基金低，這種既有安全性又有相對(duì)確定收益性的產(chǎn)品特性使短期理財(cái)債券基金受到投資者追捧。

不過(guò)，隨著理財(cái)債券基金整改要求落地，未來(lái)短期理財(cái)債基也將進(jìn)入轉(zhuǎn)型。據(jù)部分基金公司透露，未來(lái)短期理財(cái)債基將具體分為固定組合類理財(cái)債券基金和短期理財(cái)債券基金兩種，兩種基金都需要將80%以上資產(chǎn)需投資于債券。

另外，對(duì)于固定組合類理財(cái)債券基金，若封閉運(yùn)作期限在90天以上，則整改完成后，將成為可以采用攤余成本法估值的定期開放債券型基金；若封閉運(yùn)作期限在90天以下，則在整改期內(nèi)將不得開放申購(gòu)和進(jìn)入下一個(gè)封閉運(yùn)作期，即暫停運(yùn)作或清盤。對(duì)于短期理財(cái)債券基金，整改完成后，將成為采用市值法估值的開放式債券型基金。

目前，華安月月鑫、華安月安鑫已發(fā)布公告稱根據(jù)基金合同和資管新規(guī)，在本次運(yùn)作期到期后暫停下一期運(yùn)作。

同時(shí)，此次整改要求還提出，短期理財(cái)債基應(yīng)確保規(guī)模有序壓縮遞減，每半年需至少下降20%。盈米財(cái)富基金分析師陳思賢表示，盡管如此，普通投資者也不用過(guò)于擔(dān)心，在轉(zhuǎn)型或終止前，基金運(yùn)行不受影響。同時(shí)，王艷莉還提示投資者，需多加關(guān)注基金具體的整改方案和相關(guān)整改流程計(jì)劃，評(píng)估自身的投資目標(biāo)和流動(dòng)性要求，若判斷整改之后不再適合自身，在本期運(yùn)作到期之后可以申請(qǐng)贖回。

機(jī)構(gòu)積極試水新短期理財(cái)產(chǎn)品

存量短期理財(cái)基金的轉(zhuǎn)型箭在弦上，而符合新要求的產(chǎn)品申報(bào)也沒停下腳步。目前，南方基金上報(bào)的南方恒慶一年理財(cái)債券型基金，便屬于遵照整改新規(guī)推出的產(chǎn)品。

在資管新規(guī)落地之后，各大資管機(jī)構(gòu)都在積極開發(fā)短期投資產(chǎn)品，試圖分割這塊“蛋糕”。陳思賢認(rèn)為，除短期理財(cái)債基監(jiān)管因素外，其中還有積極試水的考慮。

對(duì)于這類“新型”產(chǎn)品的投資價(jià)值，王艷莉認(rèn)為，其債券資產(chǎn)投資比例較大，收益水平將高于貨基，利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)更高，資金安全性降低，但投資期限需要增加到一年以上，有利于保持基金運(yùn)行規(guī)模相對(duì)穩(wěn)定和基金管理人運(yùn)作，但其流動(dòng)性限制增大，風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)提升。

光大保德信基金認(rèn)為，雖然理財(cái)基金終將轉(zhuǎn)型，但是這7000億元規(guī)模的資金仍然屬于理財(cái)需求，風(fēng)險(xiǎn)特征沒有發(fā)生本質(zhì)變化，很難向權(quán)益市場(chǎng)轉(zhuǎn)化，因此未來(lái)需要理財(cái)替代產(chǎn)品來(lái)承接這部分需求。除90天以上定期開放的理財(cái)基金外，貨幣基金或者短債基金也值得注意。

以短債基金為例，此類產(chǎn)品也確實(shí)受到了市場(chǎng)較高的關(guān)注，甚至成為不少基金公司的主推產(chǎn)品之一。年內(nèi)光大超短債基金、平安大華短債基金等紛紛成立，創(chuàng)金合信恒利超短債正在募集。另外，寶盈、匯安、中銀等多家基金公司今年都上報(bào)了此類產(chǎn)品。

若從貨幣基金、90天以上定期開放的理財(cái)基金和短債基金三者中進(jìn)行甄選，陳思賢表示，就其各自的底層資產(chǎn)來(lái)看，由于未來(lái)固定組合類理財(cái)債券基金都需要將80%以上資產(chǎn)投資于債券，收益將和債市行情相關(guān)性較大，彈性也較大，但風(fēng)險(xiǎn)肯定高于貨幣基金。至于流動(dòng)性方面，貨幣基金、短債基金、固定組合類理財(cái)債券基金流動(dòng)性肯定是遞減的。從投資者角度來(lái)看，他認(rèn)為，這些產(chǎn)品都是值得選擇的短期投資工具，具體還是要與自身需求匹配。