接受中國證券報記者采訪的多家機(jī)構(gòu)表示，市場流動性趨向?qū)捤桑Y管新規(guī)細(xì)則發(fā)布，這些均利好下半年債市，利率債和高等級信用債的牛市有望延續(xù)。在較樂觀情況下，AA+信用債乃至更低等級信用債也可能存在投資機(jī)會，但需精挑細(xì)選。

流動性等因素催化債市走牛

展望下半年宏觀經(jīng)濟(jì)走勢，長江證券宏觀分析師趙偉指出，去年底以來，社融存量增速明顯回落，信用收縮影響逐漸顯現(xiàn)?？紤]到社融存量同比增速領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)兩三個季度左右，信用收縮對經(jīng)濟(jì)的影響或在下半年有較為明顯的體現(xiàn)，這意味著下半年經(jīng)濟(jì)下行壓力可能加大?？紤]到前期受抑制的生產(chǎn)性需求在二季度逐漸釋放、經(jīng)濟(jì)景氣短暫修復(fù)，2018年全年經(jīng)濟(jì)或呈“倒U型”走勢，實際經(jīng)濟(jì)增長中樞較去年料有所回落。

“隨著融資回表和打擊表外非標(biāo)持續(xù)推進(jìn)，從上半年的‘融資走弱’到下半年的‘經(jīng)濟(jì)承壓’有所顯現(xiàn)?！睎|興證券分析師池光勝表示，近期數(shù)據(jù)顯示，新增信貸額度主要體現(xiàn)為票據(jù)和短貸等資金投放增加，但企業(yè)的中長期貸款增長乏力，難以完全抵消表外非標(biāo)的下行。

華泰證券分析師李超認(rèn)為，央行當(dāng)前較為關(guān)心的是社融增速這個中介指標(biāo)的快速下行。目前社融增速已跌破10%，央行貨幣政策邊際寬松概率正在提升。預(yù)測拋開已執(zhí)行的定向降準(zhǔn)之外，今年央行仍會有1-2次定向降準(zhǔn)，M2增速有望受到對沖政策影響回升至9%左右。

池光勝認(rèn)為，債市繼續(xù)走牛是當(dāng)前市場較為一致的預(yù)期，邏輯是市場對下半年經(jīng)濟(jì)預(yù)期不如上半年樂觀，但對貨幣政策維持寬松和金融監(jiān)管由“堵”到“疏”抱有較大信心。

海清FICC頻道全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清表示，“寬貨幣”是債券市場牛市的根源，債券的配置價值已凸顯，收益率下行趨勢將繼續(xù)。