又到了美股上市公司交“成績(jī)單”的季節(jié)，幾大銀行股業(yè)績(jī)率先亮相，正式拉開(kāi)了美股今年三季度財(cái)報(bào)季。本周，華爾街六大巨頭相繼披露業(yè)績(jī)，整體表現(xiàn)出喜憂參半的特征。

盡管美國(guó)一些大型銀行業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期，但有分析指出，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步寬松的預(yù)期，對(duì)銀行業(yè)的盈利前景造成打擊。近段時(shí)間以來(lái)，受預(yù)期不斷變化影響，美大型銀行的股價(jià)坐上過(guò)山車。隨著低利率環(huán)境進(jìn)一步施壓，美國(guó)銀行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)料還將會(huì)接踵而至。

幾家歡樂(lè)幾家愁

本周，摩根大通、花旗集團(tuán)、富國(guó)銀行、高盛、美國(guó)銀行、摩根士丹利有著“華爾街六大行”之稱的組合陸續(xù)交上了今年三季度的成績(jī)單。整體來(lái)看，六大銀行業(yè)績(jī)表現(xiàn)出較大程度的分化，可謂幾家歡樂(lè)幾家愁。

根據(jù)業(yè)績(jī)報(bào)告數(shù)據(jù)，今年第三季度，摩根大通、花旗集團(tuán)、美國(guó)銀行、摩根士丹利的表現(xiàn)亮色相對(duì)較多。

摩根大通當(dāng)季營(yíng)收301億美元，創(chuàng)歷史紀(jì)錄，超過(guò)預(yù)期的285億美元；凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8%至91億美元；每股收益為2.68美元，超過(guò)分析師預(yù)期的2.45美元，也高于去年同期的2.34美元。其中，其當(dāng)季固收業(yè)務(wù)創(chuàng)下三年來(lái)最大營(yíng)收增長(zhǎng)，銀行手續(xù)費(fèi)收入出現(xiàn)躍升，投資銀行業(yè)務(wù)也穩(wěn)贏競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

花旗集團(tuán)當(dāng)季營(yíng)收186億美元，凈利潤(rùn)為49億美元，均超出市場(chǎng)預(yù)期和去年同期數(shù)值。每股收益為1.97美元，稍高于分析師預(yù)期的1.95美元。交易收入強(qiáng)勁是公司的業(yè)績(jī)向好的主要?jiǎng)恿χ弧?/p>

美國(guó)銀行營(yíng)收228億美元，略超市場(chǎng)預(yù)期，凈利息收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。四個(gè)主要部門(mén)中有三個(gè)實(shí)現(xiàn)了收入增長(zhǎng)。受益于投行費(fèi)用增加，全球銀行業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)8%至52億美元，為增長(zhǎng)最快的主要部門(mén)；消費(fèi)者銀行業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)3%至97億美元，財(cái)富管理收入增長(zhǎng)2%至49億美元。僅有交易部門(mén)收入下降2%，至38.8億美元。

摩根士丹利更是交出了十年來(lái)營(yíng)收最好的三季報(bào)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，該行當(dāng)季營(yíng)收100億美元，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期和去年同期數(shù)值。每股收益1.27美元，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期和前值。凈利息收入為12.2億美元，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。雖然股票業(yè)務(wù)下滑，但整體銷售和交易業(yè)務(wù)增長(zhǎng)10%至34.5億美元。債券交易大放異彩，固定收益、外匯和大宗商品業(yè)務(wù)收入為14.3億美元，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，同比增幅高達(dá)21%，投行業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)5%至15.4億美元，同樣超出華爾街預(yù)期。

兩家巨頭掉隊(duì)

高盛和富國(guó)銀行的表現(xiàn)則讓市場(chǎng)失望。

高盛營(yíng)收及每股收益均不及預(yù)期。財(cái)報(bào)顯示，該行當(dāng)季營(yíng)收下滑6%至83.2億美元，市場(chǎng)預(yù)期為85.2億美元，去年同期為86.5億美元。每股收益為4.79美元，市場(chǎng)預(yù)期為4.86美元，去年同期為6.28美元。此外，報(bào)告期內(nèi)高盛還為信貸損失撥備近3億美元，同比增長(zhǎng)67%。

高盛指出，業(yè)績(jī)不佳主要是受到投資及貸款、投行業(yè)務(wù)凈收入下降的影響。雖然業(yè)績(jī)整體黯然失色，但細(xì)分來(lái)看高盛三季報(bào)仍有亮點(diǎn)，股票銷售和交易業(yè)務(wù)收入18.8億美元，高于市場(chǎng)預(yù)期；固定收益、外匯及大宗商品業(yè)務(wù)收入14.1億美元，同樣超出市場(chǎng)預(yù)期。

富國(guó)銀行三季報(bào)也表現(xiàn)不佳。雖然該行第三季度總營(yíng)收為220億美元，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期和去年同期數(shù)值。但凈利潤(rùn)下滑23%至46億美元，每股收益為0.92美元，不及去年同期的1.31美元和市場(chǎng)預(yù)期的1.24美元。凈利息收入下滑7.5%至116億美元。有分析指出，富國(guó)銀行業(yè)績(jī)也受到“商譽(yù)減損”的影響。三年來(lái)，該行一直受虛假賬戶丑聞困擾，并已經(jīng)花費(fèi)16億美元用于支付與零售業(yè)務(wù)相關(guān)的法律費(fèi)用。三年前，富國(guó)銀行被曝出有員工未經(jīng)客戶授權(quán)私自開(kāi)立虛假賬戶，令其在不知情的情況下支付費(fèi)用等，不僅在該行內(nèi)部引起軒然大波和人事變動(dòng)，還收到美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)高達(dá)1.85億美元的巨額罰單。

彭博社刊文分析稱，低利率、國(guó)際貿(mào)易形式不明朗和可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)放緩，是美國(guó)銀行業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。但從整體業(yè)績(jī)情況來(lái)看，華爾街六大行并沒(méi)有讓市場(chǎng)大失所望。普華永道金融服務(wù)顧問(wèn)朱利安·庫(kù)爾布表示：“9月銀行業(yè)就已經(jīng)設(shè)置了較低的預(yù)期值，實(shí)際結(jié)果出來(lái)后，業(yè)績(jī)反而十分強(qiáng)勁?！?/p>

降息影響銀行業(yè)利潤(rùn)

不過(guò)，雖然上述銀行三季度業(yè)績(jī)喜大于憂，但它們面臨著一個(gè)同樣的行業(yè)痛點(diǎn)，即美聯(lián)儲(chǔ)降息周期對(duì)行業(yè)利潤(rùn)帶來(lái)的壓力。一些高管警告稱，當(dāng)前較低的利率環(huán)境可能會(huì)阻礙銀行凈息差的增長(zhǎng)。在美國(guó)各大銀行發(fā)布季報(bào)前，業(yè)內(nèi)分析人士就已經(jīng)下調(diào)了美國(guó)六成銀行今年的利潤(rùn)預(yù)期，且預(yù)計(jì)美國(guó)銀行業(yè)2020年的凈利潤(rùn)將會(huì)出現(xiàn)下滑，到2021年才會(huì)恢復(fù)適度增長(zhǎng)。

通常來(lái)講，銀行的利潤(rùn)與基準(zhǔn)利率息息相關(guān)，在基準(zhǔn)利率較高的環(huán)境下，銀行可以從傳統(tǒng)貸款業(yè)務(wù)中獲得更多利潤(rùn)。因?yàn)樵谶@種環(huán)境下，與短期利率掛鉤的短期貸款將以較高的利率定價(jià)，從而提高貸款方的凈利息收入，而儲(chǔ)戶獲得的存款利率上升幅度有限，銀行可以享受這種高低利息差，從而增厚利潤(rùn)。

不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)自7月以來(lái)已經(jīng)連續(xù)降息兩次，壓制了銀行的獲利空間。在此之前，華爾街多家銀行都曾預(yù)計(jì)，下半年的利息收入將受降息影響而下滑。在此預(yù)期下，投資者對(duì)美國(guó)銀行股的信心也受到減損。美股銀行板塊今年以來(lái)的表現(xiàn)落后于大盤(pán)指數(shù)，主要原因就是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向?qū)捤韶泿耪?，從而擠壓銀行業(yè)利潤(rùn)率的擔(dān)憂升溫。

展望四季度，市場(chǎng)參與者仍預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息。芝商所（CME）美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，期貨交易員預(yù)計(jì)10月再次降息的概率近期一直維持在80%以上。有分析稱，如果利率下降趨勢(shì)更加明顯，擁有龐大抵押貸款業(yè)務(wù)的銀行可能先行“遭殃”。

另一方面，低利率環(huán)境也可能刺激更多的貸款，但分析人士指出，降息實(shí)際中能夠在多大程度上刺激貸款需求，還需要進(jìn)行觀察和檢驗(yàn)。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)頻頻爆冷、全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)前景不明背景下，經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂和消費(fèi)信心的下降更可能帶來(lái)的是信貸萎縮。

杰弗瑞分析師烏斯丁在研報(bào)中表示：“雖然銀行板塊表面上的估值仍然很有吸引力，但當(dāng)前的每股收益預(yù)期取決于美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)利率的走勢(shì)。這使得人們更難對(duì)‘估值’有信心?！?/p>

不過(guò)，銀行業(yè)仍然不乏看好者。日前，巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司向美聯(lián)儲(chǔ)申請(qǐng)，將持有美國(guó)銀行的股份增加至10%以上。在申請(qǐng)書(shū)中，巴菲特強(qiáng)調(diào)了對(duì)美國(guó)銀行乃至整個(gè)美國(guó)銀行業(yè)發(fā)展前景的看好，并且將來(lái)可能有興趣投資更多。目前，伯克希爾已是美國(guó)銀行、富國(guó)銀行的最大股東，并持有摩根大通大量股份，在伯克希爾重倉(cāng)股中，銀行股占據(jù)半壁河山。