近期市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒大幅降溫，金銀價(jià)格高位回調(diào)。但這并無礙投資者增持黃金的熱情，數(shù)據(jù)顯示，國(guó)際黃金、白銀期貨及期權(quán)持多頭頭寸進(jìn)一步增加。分析人士指出，目前全球經(jīng)濟(jì)下滑以及全球央行貨幣寬松預(yù)期依然是支撐金銀表現(xiàn)的主要邏輯，但短期擾動(dòng)因素也不容忽視，不過目前看1500美元/盎司關(guān)口支撐正不斷鞏固。

多頭持倉(cāng)進(jìn)一步增加

上周，國(guó)際宏觀擾動(dòng)消息不斷，金銀高位調(diào)整。截至8月30日，COMEX黃金、白銀主力分別徘徊在1530美元/盎司、18.5美元/盎司。

一方面，美元走強(qiáng)令美國(guó)股市信心增強(qiáng)；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期居高不下。兩因素分別給貴金屬帶來阻力和支撐，黃金短線陷入盤整。

同時(shí)，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月27日當(dāng)周，對(duì)沖基金和基金經(jīng)理繼續(xù)增持COMEX黃金期貨及期權(quán)凈多頭頭寸2760手，至287851手，并增持白銀期貨及期權(quán)凈多頭頭寸10125手，至58093手。

中銀國(guó)際期貨分析師劉超表示，近期金價(jià)快速走高、期金市場(chǎng)的看多持倉(cāng)以及黃金ETF的需求，都達(dá)到了較為極端的狀態(tài)，金價(jià)可能面臨一定回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。他分析稱，8月初Comex期金凈多頭持倉(cāng)觸及2930萬盎司，是2016年以來的最高水平，未平倉(cāng)合約則達(dá)到了9000萬盎司，是歷史新高，這都表明了在大量做多后，金價(jià)或迎來修正。不過目前的環(huán)境仍然對(duì)黃金有利，黃金受到全球央行貨幣寬松預(yù)期的支撐，而全球衰退風(fēng)險(xiǎn)加劇以及國(guó)際避險(xiǎn)情緒持續(xù)也推升了黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求，金價(jià)有望延續(xù)牛市，1500美元/盎司關(guān)口的支撐位已經(jīng)不斷被鞏固。

兩大邏輯不變

從宏觀來看，降息預(yù)期會(huì)否落地，是當(dāng)前貴金屬市場(chǎng)走向的重要影響因素之一。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾年會(huì)上發(fā)表講話稱，將采取合適的行動(dòng)以維持經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，通脹在擴(kuò)張期間得到了穩(wěn)定。鮑威爾承認(rèn)，經(jīng)濟(jì)處于有利位置，但面臨重大的挑戰(zhàn)。全球經(jīng)濟(jì)增速放緩以及貿(mào)易不確定性使經(jīng)濟(jì)前景承壓，雖然美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)處于有史以來的最強(qiáng)勁地位，就業(yè)增速穩(wěn)健，消費(fèi)者支出支撐溫和的經(jīng)濟(jì)增速，但是低通脹是個(gè)大問題。

銀河期貨貴金屬分析師李宙雷分析表示，尤其是鮑威爾未提及此前多次強(qiáng)調(diào)的“周期中期調(diào)整”，這令市場(chǎng)對(duì)降息的持續(xù)性充滿了期待。從宏觀數(shù)據(jù)來看，李宙雷表示，雖然近期公布的數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)有所下滑，但依然強(qiáng)于歐洲地區(qū)，這令美元、美股繼續(xù)走強(qiáng)。若后市美元與美股開始調(diào)整，金銀才能有更亮眼表現(xiàn)。目前在全球經(jīng)濟(jì)下滑以及全球央行貨幣寬松預(yù)期影響下，對(duì)金銀看漲的主邏輯依然不變。不過，金銀后市走勢(shì)依然需要根據(jù)9月議息會(huì)議內(nèi)容而定。此外，美元與美股保持強(qiáng)勁亦是影響金銀上行的重要因素。