8月27日，兩市近九成可轉(zhuǎn)債飄紅。分析人士認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)外債市收益率處于低位，投資權(quán)益類產(chǎn)品的機(jī)會(huì)成本下降，股票性價(jià)比突顯；在股市走勢(shì)震蕩，投資前景不甚明朗的背景下，轉(zhuǎn)債成為埋伏股市行情的利器。

九成轉(zhuǎn)債飄紅

27日可轉(zhuǎn)債飄紅，近九成轉(zhuǎn)債收漲。中證轉(zhuǎn)債指數(shù)全天漲0.53%，報(bào)收327.19點(diǎn)。此前，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)已連續(xù)兩周上漲，周漲幅從0.88%擴(kuò)大至0.92%。

可轉(zhuǎn)債上漲背后是A股反彈，上證綜指重回2900點(diǎn)上方?！肮蓚E蹺板”現(xiàn)象重現(xiàn)，國(guó)債期貨27日全線低開(kāi)，主力合約全天小幅收跌，國(guó)債活躍券190010和國(guó)開(kāi)活躍券190210收益率繼續(xù)小幅上行。分析人士指出，隨著固收資產(chǎn)收益率普遍降至歷史低位水平，投資股票的機(jī)會(huì)成本下降，股票性價(jià)比優(yōu)勢(shì)不斷凸顯。

近期，全球債市收益率出現(xiàn)下行，負(fù)利率債券不斷擴(kuò)容。其中，美國(guó)國(guó)債收益率下行較快，中國(guó)10年期國(guó)債收益率也在3%關(guān)口徘徊。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，債市洼地正被快速填平，配置價(jià)值正在弱化。同時(shí)，貨基收益率、銀行理財(cái)收益率也在不斷走低，投資權(quán)益資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本下降。華泰證券張繼強(qiáng)團(tuán)隊(duì)指出，各類資產(chǎn)比較來(lái)看，股市估值已略占上風(fēng)，擁有應(yīng)對(duì)不利因素的安全邊際。但也有觀點(diǎn)指出，目前A股盈利支撐尚不牢固，外部環(huán)境變數(shù)頗多，后續(xù)走勢(shì)料仍有反復(fù)，前景有待明朗。

可轉(zhuǎn)債具有股債雙重屬性，在股市走勢(shì)不明朗時(shí)“進(jìn)可攻退可守”。招商證券尹睿哲團(tuán)隊(duì)指出，近期轉(zhuǎn)債指數(shù)走出上行走勢(shì)、與橫盤震蕩的股市相異。7月初以來(lái)，轉(zhuǎn)債體現(xiàn)出較好的抗跌性，同期中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲3.28%，上證綜指則下跌2.57%。

選擇績(jī)優(yōu)個(gè)券

對(duì)于轉(zhuǎn)債而言，當(dāng)前尷尬之處在于估值已高、缺乏繼續(xù)上升的想象空間，優(yōu)選個(gè)券、把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將是現(xiàn)實(shí)選擇。

中金公司固定收益研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，轉(zhuǎn)債的買點(diǎn)處于今年6月中旬到7月中旬，但隨著轉(zhuǎn)債與正股拉開(kāi)距離，外加近期一些優(yōu)質(zhì)品種被贖回，傳統(tǒng)上屬于轉(zhuǎn)債的買點(diǎn)已經(jīng)基本結(jié)束。也有分析人士指出，轉(zhuǎn)債估值連漲兩月，特別是8月整體上漲較多，當(dāng)前絕對(duì)價(jià)位較高，但買點(diǎn)永遠(yuǎn)都有。“最近陸續(xù)有強(qiáng)制贖回，現(xiàn)在可以挖掘125元以下且業(yè)績(jī)確定的品種，博下半年正股繼續(xù)拉升，直到強(qiáng)贖?！边@位分析人士認(rèn)為，下半年新券發(fā)行將加速，可以通過(guò)一級(jí)市場(chǎng)打新或在前期吸籌，布局主流標(biāo)的。

尹睿哲團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)前轉(zhuǎn)債估值較高，要謹(jǐn)慎選擇投資標(biāo)的?！稗D(zhuǎn)債在兩周前的回調(diào)后再次上漲創(chuàng)下新高，估值在近期也逐漸上升至年初以來(lái)高位，在此背景下建議保守持倉(cāng)以及謹(jǐn)慎擇券?！痹搱F(tuán)隊(duì)提示，可以關(guān)注以下幾類股性標(biāo)的：半年報(bào)業(yè)績(jī)較好的正股對(duì)應(yīng)標(biāo)的；5G、云計(jì)算、華為產(chǎn)業(yè)鏈等相關(guān)標(biāo)的；十一臨近的概念題材軍工板塊。

國(guó)泰君安固收研究肖沛、覃漢認(rèn)為，當(dāng)下應(yīng)重點(diǎn)增持業(yè)績(jī)較好、轉(zhuǎn)債性價(jià)比較高、流動(dòng)性尚可的轉(zhuǎn)債個(gè)券。