中銀國際證券固收研究團隊發(fā)布最新研報指出，債市收益率很可能無法突破一季度低點。

該團隊指出，當前利率債市場交易通道已經(jīng)非常狹窄，當前資金存在過度博弈情況。由此，即便承認當前債券市場還處于牛市階段，也必須關(guān)注到當前收益率下行的邏輯已經(jīng)不是當初貨幣寬松那么簡單。短期在“繼續(xù)博弈”和“轉(zhuǎn)向防御”之間，更推薦后者。經(jīng)驗上，在社融企穩(wěn)后收益率仍然能突破前低的情況只有2016年，而推動2016年市場超預期走牛的動力來自機構(gòu)高速增長的負債；而當前機構(gòu)負債的增長比當時要弱很多。

該團隊指出，目前10年期國開債收益率距前低不到10bp，這可能注定了后續(xù)收益率在下行空間有限的情況下?lián)碛懈鼮閺V闊的上行空間。在利率債的配置上，建議采取中久期、中倉位、低杠桿的策略；對于信用債來說，同樣需要規(guī)避資本利得風險，主要配置短端信用債，對于需要博超額收益的賬戶來說，可適當下潛信用。