低開高走，逆勢(shì)收窄跌幅！

截至8月15日午間收盤，上證指數(shù)跌0.62%，收窄早盤跌幅，此前盤中曾一度下跌近2%。

昨夜（8月14日）美股道瓊斯指數(shù)狂泄800點(diǎn)，全球多個(gè)主要股指也跟著下挫。有分析師認(rèn)為，美國國債收益率曲線倒掛的影響，是引發(fā)全球市場(chǎng)走低的原因。

近期資本市場(chǎng)反復(fù)波動(dòng)

8月15日早盤，在利空消息影響下，A股三大股指全線低開，滬指低開1.66%,深成指低開2.08%,創(chuàng)業(yè)板指低開1.87%。而前一交易日中，美股、A股等多個(gè)全球主要股指均有不同程度的上漲。

業(yè)內(nèi)人士指出，近期市場(chǎng)反復(fù)波動(dòng)，源于擔(dān)憂情緒，資金持續(xù)涌入避險(xiǎn)資產(chǎn)，甚至“買出”避險(xiǎn)資產(chǎn)新高。黃金商品期貨價(jià)格創(chuàng)出自2013年以來的新高，美國國債10年期與2年期收益率“倒掛”，是避險(xiǎn)資金大量涌入的明顯信號(hào)。

A股市場(chǎng)日內(nèi)跌幅收窄

市場(chǎng)資產(chǎn)緊張情緒蔓延，受到海外市場(chǎng)大跌影響。8月15日，上證指數(shù)開盤跌破前期2770點(diǎn)低位，盤面一度進(jìn)入冰點(diǎn)期。隨后不斷上行，創(chuàng)業(yè)板指盤中一度翻紅。

從盤面來看，截至8月15日上午收盤，滬深兩市漲停個(gè)股達(dá)到16只，數(shù)量?jī)H為前個(gè)一交易日的一半。午間收盤，市場(chǎng)跌幅收窄，上證指數(shù)跌0.62%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別跌0.73%和0.19%。

從個(gè)股漲跌來看，2989只個(gè)股下跌，592只個(gè)股飄紅上漲，漲跌比大致為5：1，市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒仍然顯著。

從資金來看，上午北上資金合計(jì)凈流入2.31億元，滬深兩市合計(jì)成交額為2259億元，較前一交易有所放大。

從概念題材來看，南北船合并較為強(qiáng)勢(shì)，中船防務(wù)、中國船舶漲停；醫(yī)藥板塊表現(xiàn)也十分亮眼，易明醫(yī)藥、興齊眼藥等個(gè)股漲停，西藏藥業(yè)、九洲藥業(yè)、健民集團(tuán)等個(gè)股走強(qiáng)。此外，避險(xiǎn)品種中的黃金板塊再度走強(qiáng)，軍工概念較為活躍。

業(yè)內(nèi)人士指出，今日市場(chǎng)早盤整體以下跌情緒為主，雖然盤中有“抄底”資金流入，但下午交易中資金流入能否持續(xù)，對(duì)當(dāng)前走勢(shì)能否形成支撐十分關(guān)鍵。

美債收益率倒掛

傳遞經(jīng)濟(jì)衰退信號(hào)

從原因上來分析，引發(fā)此次美股以及全球市場(chǎng)大幅下挫，離不開美債收益率倒掛的影響。也有分析師指出，美債收益率倒掛或?qū)⒁馕吨蟮氖袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)將來臨。

8月14日，美國2年期和10年期國債收益率曲線出現(xiàn)了收益倒掛現(xiàn)象，是自2006年來首次出現(xiàn)倒掛，發(fā)出美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的強(qiáng)烈信號(hào)。

此前，1月期、3月期、6月期和1年期美國國債收益率已與10年期國債收益率出現(xiàn)倒掛。

數(shù)據(jù)來源：英為財(cái)情

“出現(xiàn)（美債收益率曲線）倒掛，這件事本身其實(shí)并不能算完全意外、或者說是遲早的事情，只不過真正倒掛到來的時(shí)候還是會(huì)引發(fā)市場(chǎng)的擔(dān)憂?！敝薪鸸狙芯坎繄?zhí)行總經(jīng)理劉剛表示。

中國光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀分析師周茂華指出，近期避險(xiǎn)情緒推動(dòng)資金流入長端（10年期）美債，導(dǎo)致收益率迅速下行；而美聯(lián)儲(chǔ)的降息步伐，一定程度制約短端（2年期）利率下行空間，長端利率下滑快于短端利率，引發(fā)美債收益率曲線倒掛。

“市場(chǎng)預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)前景惡化，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)坐視不理，寬松前景可期；而且相對(duì)于歐洲、日本等負(fù)利率債券，美債收益率還是較為可觀。”周茂華說。

周茂華進(jìn)一步解釋說，美債、黃金、日元等資產(chǎn)是傳統(tǒng)的避險(xiǎn)資產(chǎn)，背后與美元為核心的現(xiàn)行國際貨幣體系有關(guān)。因?yàn)槊绹鹑谑袌?chǎng)的深度與廣度，市場(chǎng)相對(duì)成熟，美債資產(chǎn)是全球流動(dòng)性最好的資產(chǎn)，當(dāng)危機(jī)的時(shí)候首先體現(xiàn)的流動(dòng)性危機(jī)，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)前景悲觀，對(duì)相對(duì)安全、流動(dòng)性好的資產(chǎn)需求將加大。

美國經(jīng)濟(jì)有見頂風(fēng)險(xiǎn)

美債收益率倒掛，作為市場(chǎng)性指標(biāo)，影響的不但只是資本市場(chǎng)，或意味著美國經(jīng)濟(jì)有見頂、下行的趨勢(shì)。

美債收益率曲線倒掛出現(xiàn)當(dāng)天，美股應(yīng)聲下跌。8月14日，美股三大股指暴跌，道瓊斯指數(shù)重挫跌800點(diǎn)，跌幅為3.05%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500跌2.93%；納斯達(dá)克跌3.02%。

周茂華認(rèn)為，美債曲線倒掛反過來強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美股見頂預(yù)期，同時(shí)，美國經(jīng)濟(jì)未來12-22個(gè)月內(nèi)有陷入衰退預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

來源：路透社

劉剛表示，過去40年中幾乎每次出現(xiàn)美債收益率倒掛后都伴隨著經(jīng)濟(jì)衰退，是引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)心的主要原因，但并非每一次倒掛都必然伴隨有經(jīng)濟(jì)衰退。同時(shí)，收益率曲線倒掛并非判斷市場(chǎng)立即會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)的充分條件。

周茂華也指出，“盡管‘曲線倒掛vs.危機(jī)’歷史重演需要滿足一系列苛刻條件，但曲線倒掛反映投資者對(duì)美國經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期惡化，這本身蘊(yùn)含風(fēng)險(xiǎn)，如果市場(chǎng)這種預(yù)期循環(huán)持續(xù)，美股崩盤風(fēng)險(xiǎn)上升，美國經(jīng)濟(jì)體系高度依賴金融市場(chǎng)，美股崩盤美國家庭財(cái)富縮水，美國企業(yè)、政府融資中斷，美國消費(fèi)、投資將出現(xiàn)斷崖式下滑，美國陷入衰退將呈現(xiàn)現(xiàn)實(shí)?！?/p>

A股處于較好配置期間

但仍需警惕風(fēng)險(xiǎn)

分析人士指出，美國經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期，以及美股走低會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)造成短期不利影響，而長期來看，A股市場(chǎng)的估值、基本面等多方面因素將支撐市場(chǎng)上行。

中信證券策略表示，近期風(fēng)險(xiǎn)釋放后，市場(chǎng)對(duì)國內(nèi)政策、分歧和市場(chǎng)流動(dòng)性的預(yù)期已充分調(diào)整，接近底部。預(yù)期底夯實(shí)市場(chǎng)底，以時(shí)間換空間：耐心等待基本面和流動(dòng)性空間打開，從而再次打開做多窗口。目前依然是以時(shí)間換空間的最佳戰(zhàn)略配置期，宜調(diào)倉、不宜減倉。

巨豐投顧認(rèn)為，近期黑天鵝事件加劇A股調(diào)整，8月14日，因歐洲發(fā)達(dá)國家國債收益率轉(zhuǎn)負(fù)以及美債券收益率倒掛，歐美股市重挫，A股難以獨(dú)善其身，繼續(xù)測(cè)試前期調(diào)整低點(diǎn)，屬于情理之中。總體看，市場(chǎng)仍處于調(diào)整周期，流動(dòng)性仍是制約行情上漲的最主要因素，建議關(guān)注防御性板塊。

華鑫證券指出，維持A股“短空長多”的觀點(diǎn)，投資者還是需要注意指數(shù)波動(dòng)下的個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)。8月14日晚間，美股再度大幅下挫，A股場(chǎng)內(nèi)投資者還需注意外部風(fēng)險(xiǎn)。此外，近期貿(mào)易關(guān)系緩和，或?qū)Χ唐谑袌?chǎng)形成較為明顯的提振作用，但也并不意味著市場(chǎng)完成筑底。