普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，7月封閉式預(yù)期收益型人民幣產(chǎn)品平均收益率為4.09%，環(huán)比下降0.03百分點。分析人士認為，寬松的貨幣政策一方面為市場注入了較充裕的流動性，另一方面也使一些資產(chǎn)的收益水平下降。此外，銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型提速，在一定程度上影響了銀行理財?shù)氖找媛?。在探索銀行理財產(chǎn)品凈值化方面，各大銀行正在積極布局權(quán)益類產(chǎn)品。

7月理財收益率下跌

普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，7月份，378家銀行共發(fā)行了9285款銀行理財產(chǎn)品（包括封閉式預(yù)期收益型、開放式預(yù)期收益型、凈值型產(chǎn)品），發(fā)行銀行減少4家，產(chǎn)品發(fā)行量增加956款。

從收益率來看，銀行理財市場預(yù)期收益型理財產(chǎn)品繼續(xù)維持小幅下行趨勢，7月封閉式預(yù)期收益型人民幣產(chǎn)品平均收益率為4.09%，環(huán)比下降0.03個百分點。

分析人士認為，寬松的貨幣政策，一方面為市場注入了比較充裕的流動性，另一方面也使一些資產(chǎn)的收益水平下降，非結(jié)構(gòu)性銀行理財產(chǎn)品、貨幣基金等偏穩(wěn)健投資產(chǎn)品的收益都受到不同程度的影響，整體上呈現(xiàn)出下跌趨勢。

數(shù)據(jù)顯示，開放式預(yù)期收益型人民幣產(chǎn)品整體收益率表現(xiàn)平穩(wěn)。其中，半開放式產(chǎn)品收益率均在4.05%以上，股份制銀行收益率高達4.57%；全開放式產(chǎn)品收益率則位于4.00%以下。

凈值型產(chǎn)品方面，普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，7月凈值型產(chǎn)品期間收益率最高的產(chǎn)品為招商銀行發(fā)行的“私人銀行家業(yè)常青系列201號理財計劃”，年化收益率為39.80%。業(yè)內(nèi)人士表示，銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型提速，也在一定程度上影響了銀行理財?shù)氖找媛省?/p>

政策催化凈值轉(zhuǎn)型

8月5日，中國銀行業(yè)協(xié)會理財業(yè)務(wù)專業(yè)委員會發(fā)布了《商業(yè)銀行理財產(chǎn)品核算估值指引（征求意見稿）》（簡稱“征求意見稿”）。

中信建投銀行業(yè)首席分析師楊榮表示，征求意見稿本身是落實資管新規(guī)、理財新規(guī)對凈值化管理和公允價值計量原則要求的重要舉措，通過建立完備統(tǒng)一的行業(yè)估值標(biāo)準(zhǔn)，推動銀行理財業(yè)務(wù)規(guī)范健康發(fā)展。從內(nèi)容來看，征求意見稿涵蓋了各類理財產(chǎn)品可投資資產(chǎn)的估值計量方法。首先，對非標(biāo)資產(chǎn)和上市公司股權(quán)的估值方案給出多種可選方案，銀行可以結(jié)合具體的資產(chǎn)類型確定合理的估值方案，提高了各家銀行自主性。各類資產(chǎn)估值方法的明確，也進一步增強了理財產(chǎn)品凈值型的屬性。其中不乏十分復(fù)雜的估值方法，主要是針對標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)以外的資產(chǎn)。無論是理財子公司發(fā)行的產(chǎn)品，或者資產(chǎn)管理部發(fā)行的產(chǎn)品，估值方法都要遵照以上規(guī)定，對于所有從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的銀行都是一個相對較大挑戰(zhàn)，銀行亟需提高估值能力。

興業(yè)研究認為，目前全行業(yè)凈值型產(chǎn)品占比不足30%，盡管已有部分產(chǎn)品通過股債指數(shù)配置、科創(chuàng)板打新、轉(zhuǎn)債等途徑參與了風(fēng)險資產(chǎn)配置，新產(chǎn)品對非標(biāo)資產(chǎn)、同業(yè)借款依賴度仍較高。預(yù)計后續(xù)產(chǎn)品配置上對非標(biāo)資產(chǎn)依賴少、風(fēng)險資產(chǎn)尤其是權(quán)益資產(chǎn)配置比例高，負債成本高、注冊地比母行更為市場化、管理層與核心業(yè)務(wù)層來源于非母行比例高的理財子公司，在推進凈值化轉(zhuǎn)型進度上會更快。

銀行發(fā)力權(quán)益類產(chǎn)品

中國證券報記者了解到，華夏銀行擬于8月中下旬推出首款權(quán)益類FOF型理財產(chǎn)品，以公募股票及混合型基金為主要投向，將成為客戶財富管理和權(quán)益投資的新選擇。

某銀行人士表示，華夏銀行推出權(quán)益類理財產(chǎn)品，一方面是看好國內(nèi)股票市場的中長期投資機會，同時也是完善理財產(chǎn)品線、豐富客戶資產(chǎn)配置工具的戰(zhàn)略選擇。從中長期看，主要股票指數(shù)估值處于歷史中位數(shù)附近或以下水平，上市公司盈利隨著宏觀經(jīng)濟逐步見底有望觸底反彈，市場風(fēng)險偏好經(jīng)歷中美貿(mào)易戰(zhàn)多輪考驗已具備韌性，股票資產(chǎn)已具備較好的配置價值。

從建信理財、工銀理財、交銀理財、中銀理財和農(nóng)銀理財發(fā)行的產(chǎn)品來看，銀行理財子公司短期產(chǎn)品配置仍以固收類為主，同時積極探索權(quán)益、多元等多類型產(chǎn)品和資產(chǎn)配置策略。

農(nóng)銀理財董事長馬曙光日前表示，農(nóng)銀理財將打破傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式，回歸“受人之托，代人理財”的資管業(yè)務(wù)本源，以客戶需求為中心，以公募產(chǎn)品為主，私募產(chǎn)品為輔；以固收類產(chǎn)品為主，非固收產(chǎn)品為輔，逐步搭建涵蓋固收、混合、權(quán)益等類別的凈值型產(chǎn)品體系，豐富產(chǎn)品功能，提升客戶體驗。

光大證券指出，對銀行理財子公司而言，資管新規(guī)實施后，單純通過債券投資獲得穩(wěn)定且高額的回報是不可持續(xù)的，且面向不同風(fēng)險偏好的投資者，銀行理財子公司也有發(fā)行不同波動水平產(chǎn)品的必要，因此參與權(quán)益類資產(chǎn)是大趨勢。不過，對于目前的銀行理財子公司而言，建立起一支高度市場化的投資和研究團隊可能需要時間。因此，短期參與權(quán)益市場更可行的方向有兩個：被動投資或者FOF。