北京時(shí)間8月1日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)將宣布本輪議息結(jié)果。市場(chǎng)人士認(rèn)為，本次降息幾乎是“板上釘釘”。但在最后關(guān)頭，由于市場(chǎng)前期積累了太多押注降息的籌碼，部分機(jī)構(gòu)選擇撤離，以避免踩踏事故的發(fā)生。

部分新興市場(chǎng)ETF“失血”

ETF.com數(shù)據(jù)顯示，7月26日，美國(guó)上市的數(shù)千只ETF中資金凈贖回額居前的為兩只新興市場(chǎng)ETF，即貝萊德旗下的安碩MSCI新興市場(chǎng)ETF和MSCI核心新興市場(chǎng)ETF。前者當(dāng)天凈贖回3.48億美元，后者凈贖回2.48億美元，分別位列美國(guó)ETF當(dāng)天凈贖回榜單的第一和第二。

有市場(chǎng)人士認(rèn)為，資金在最后關(guān)頭撤離新興市場(chǎng)ETF，或許因?yàn)榇饲把簩毿屡d市場(chǎng)的資金太多。拉長(zhǎng)時(shí)間來看，2019年1月1日至7月30日，前述貝萊德安碩MSCI核心新興市場(chǎng)ETF資金凈流入51.37億美元，排在美國(guó)上市的數(shù)千只ETF的第九位。此外，今年以來MSCI全球市場(chǎng)亞太指數(shù)的交易活躍度驟升。彭博數(shù)據(jù)顯示，MSCI全球市場(chǎng)亞太指數(shù)的每日交易量大幅提升，目前已經(jīng)超越了2015年A股波動(dòng)時(shí)期水平。這表明在降息預(yù)期下，資金涌入亞太市場(chǎng)。

部分分析人士將一部分資金凈流出歸于美國(guó)企業(yè)盈利數(shù)據(jù)好于預(yù)期。截至7月26日，已有44%的標(biāo)普500指數(shù)成分企業(yè)公布了二季度盈利表現(xiàn)，其中77％的公司盈利高于預(yù)期。受益于財(cái)報(bào)的良好表現(xiàn)，美股上周走高。截至上周五收盤，道指周漲0.14%至27192.45點(diǎn)，納指周漲2.26%至8330.21點(diǎn)的歷史新高，標(biāo)普500指數(shù)周漲1.65%，也達(dá)到3025.86點(diǎn)的歷史高位。財(cái)報(bào)表現(xiàn)好，也降低了美聯(lián)儲(chǔ)通過降息來刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的概率。

“做陡”資金撤離

不過也有資管機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前押寶美聯(lián)儲(chǔ)降息的資金已經(jīng)過于擁擠，部分押美債“利率曲線陡峭化”的資金也選擇了撤離。

降息時(shí)由于短端利率債反應(yīng)更快，短期限利率債收益率下降更多，而長(zhǎng)久期利率債收益率下降較少。降息“靴子”一旦落地，利率曲線瞬間變陡，因此部分債券投資機(jī)構(gòu)會(huì)選擇做多短期限利率債，做空長(zhǎng)期限利率債，業(yè)內(nèi)稱之為“做陡”。業(yè)內(nèi)人士介紹，市場(chǎng)預(yù)期高度一致時(shí)，“大家都做陡，是有擠出效應(yīng)的。此前市場(chǎng)已經(jīng)充分反應(yīng)了降息，真等到降息‘靴子’落地，那時(shí)候大家搶著平倉(cāng)，可能會(huì)出現(xiàn)踩踏事件，慢的人會(huì)虧錢?！?/p>

Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年5月下旬之后，美國(guó)兩年期國(guó)債收益率一路走低，自2019年5月21日的2.258%降至6月19日的1.741%，不過此后收益率小幅回升至7月30日的1.838%。兩年期國(guó)債收益率走低正是因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在7月底降息，但是近期收益率小幅回升則可能表明在最后關(guān)頭，資金撤出了一部分押注降息的籌碼。

此刻，債券交易員屏息等待美聯(lián)儲(chǔ)宣布決策，部分機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)的高收益?zhèn)硎境雠d趣。彭博統(tǒng)計(jì)顯示，目前全球市場(chǎng)負(fù)收益率的債務(wù)資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)13萬億美元。相形之下，中國(guó)債券的收益率非常有吸引力。倫敦固定收益資管機(jī)構(gòu)Stratton Street表示，本周美聯(lián)儲(chǔ)大概率會(huì)降息，中國(guó)債券市場(chǎng)的票息非常有吸引力，他較為看好中國(guó)的利率債。而來自景順投資的債券基金經(jīng)理則表示，對(duì)中國(guó)收益率超過7%的高收益?zhèn)春?，因?yàn)橄噍^于全球其它市場(chǎng)的高收益?zhèn)?，這些券種的性價(jià)比非常高。