數(shù)日之內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策前景預(yù)期再度生變。

上周美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾暗示，美國(guó)的基準(zhǔn)利率已接近“中性”水平，市場(chǎng)一度認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在2019年暫緩加息。此后高盛等華爾街機(jī)構(gòu)認(rèn)為，鮑威爾的講話被市場(chǎng)解讀“過(guò)頭”，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景預(yù)期以及對(duì)漸進(jìn)加息的偏好基本保持不變，2019年美聯(lián)儲(chǔ)仍在加息路徑之上。

12月7日公布的11月份美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)弱于市場(chǎng)預(yù)期，意味著火熱的就業(yè)市場(chǎng)略有降溫趨勢(shì)。加之美聯(lián)儲(chǔ)部分決策層釋放的鴿派言論，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策前景預(yù)期再生變數(shù)，市場(chǎng)甚至對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月加息與否都開始產(chǎn)生了疑問(wèn)。

最新數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)降溫

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾6日表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體形勢(shì)目前非常好，創(chuàng)造了大量就業(yè)機(jī)會(huì)，薪資逐步上升，“事實(shí)上，從許多全國(guó)性指標(biāo)衡量，我們的就業(yè)市場(chǎng)非常強(qiáng)勁”。

此后一天公布的11月份美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)卻與鮑威爾的判斷略有差距。雖然當(dāng)月失業(yè)率仍維持在近50年來(lái)的最低水平3.7%，但新增就業(yè)人數(shù)和工資漲幅雙雙弱于預(yù)期，就業(yè)市場(chǎng)略有降溫趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，11月份美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)15.5萬(wàn)人，低于市場(chǎng)預(yù)期的新增19.8萬(wàn)人；全美平均時(shí)薪環(huán)比上漲0.2%，也低于市場(chǎng)預(yù)期的上漲0.3%；不過(guò)全美平均時(shí)薪同比漲幅符合預(yù)期，連續(xù)第二個(gè)月上漲3.1%。

7日公布的美國(guó)密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)雖然優(yōu)于預(yù)期，但前景展望指數(shù)也出現(xiàn)了下滑。由于招聘活動(dòng)旺盛、工資改善和燃料成本下滑等因素的影響，消費(fèi)者信心指數(shù)12月初值持平于11月的97.5，好于市場(chǎng)預(yù)期的97。與此同時(shí)，當(dāng)月預(yù)期指數(shù)下跌至86.1，為一年來(lái)最低水平。這主要是由于消費(fèi)者被問(wèn)及對(duì)未來(lái)一年失業(yè)狀況的預(yù)期時(shí)，總體看法18個(gè)月以來(lái)首次轉(zhuǎn)向負(fù)面，顯示消費(fèi)者對(duì)未來(lái)前景的展望出現(xiàn)惡化。

在近期部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能已經(jīng)“觸頂”的背景下，最新就業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)一步暗示美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，令市場(chǎng)猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策立場(chǎng)可能出現(xiàn)松動(dòng)，導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債收益率和美元一度走低。分析人士解讀稱，上述經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)意味著美國(guó)消費(fèi)價(jià)格漲勢(shì)將放緩，進(jìn)一步表明通脹不太可能超過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)。摩根大通首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)羅利表示，11月份新增非農(nóng)就業(yè)15.5萬(wàn)人不是一個(gè)可怕的數(shù)字，但確實(shí)“低于預(yù)期”，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)異常強(qiáng)勁兩個(gè)季度之后，本季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩，就業(yè)市場(chǎng)也會(huì)“冷卻一些”。

本月是否加息猜測(cè)聲四起

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的加息，費(fèi)羅利表示，“12月份加息已成定局”，明年是否加息取決于接下來(lái)幾個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，“如果真的疲軟，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)停下來(lái)”。

然而近在眼前的12月份美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議加息幾率，已變得沒有那么“板上釘釘”。圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德成為了第一個(gè)公開表示12月應(yīng)該暫停加息的美聯(lián)儲(chǔ)決策者。

布拉德一直認(rèn)為自己是美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）中最鴿派的一位，雖然他今年沒有FOMC投票權(quán)，但一個(gè)月后即享有2019年的投票權(quán)。7日布拉德表示，美債收益率曲線非常平坦，自2014年以來(lái)就趨平。上周出現(xiàn)了長(zhǎng)、短債收益率曲線倒掛，將成為“真正的風(fēng)險(xiǎn)”。有鑒于此，美聯(lián)儲(chǔ)可能并不會(huì)在12月份加息，可能會(huì)推遲至2019年1月份。他進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，美債收益率曲線不斷收窄，意味著市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在利率正?；矫孀叩锰h(yuǎn)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速目前已放緩，現(xiàn)在就處于或接近處于“中性”利率水平。

彭博分析稱，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)于12月份召開政策會(huì)議時(shí)，有三種情形假設(shè)：情形一為保持當(dāng)前政策軌道，美聯(lián)儲(chǔ)決策者將在本次加息時(shí)發(fā)布新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，如果經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)保持穩(wěn)定，那就幾乎沒理由大幅改變明年的政策路徑；情形二為進(jìn)行“鴿派”加息，美聯(lián)儲(chǔ)在12月加息的同時(shí)抑制對(duì)后續(xù)加息的預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)官員可能在會(huì)后聲明中不再提“進(jìn)一步逐步加息”，還可能斟酌使用經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)中的措辭，來(lái)強(qiáng)調(diào)就業(yè)市場(chǎng)增長(zhǎng)雖然還很強(qiáng)勁，但勢(shì)頭已開始減弱，同時(shí)可能宣稱經(jīng)濟(jì)前景面臨的風(fēng)險(xiǎn)傾向于下行；情形三就是意外按兵不動(dòng)，此舉不符合美聯(lián)儲(chǔ)高層所釋放的信號(hào)，但也很容易給出按兵不動(dòng)的理由，那就是通脹不存在上升威脅，而且基本符合美聯(lián)儲(chǔ)的政策目標(biāo)，按兵不動(dòng)還可以使美聯(lián)儲(chǔ)有更多余地來(lái)判斷不斷變化的金融狀況收緊對(duì)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)的影響。

近幾個(gè)月來(lái)，美國(guó)總統(tǒng)特朗普一直批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策，并對(duì)自己提名鮑威爾出任美聯(lián)儲(chǔ)主席表示了某種程度的后悔。特朗普的首席經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)、白宮國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任庫(kù)德洛7日接受采訪時(shí)表示：“我認(rèn)為他們（美聯(lián)儲(chǔ)）發(fā)出信號(hào)表明，他們本月晚些時(shí)候可能會(huì)做點(diǎn)什么，但之后也許會(huì)消停相當(dāng)一段時(shí)間?！彼J(rèn)為，此舉非常符合特朗普的想法，雖然總統(tǒng)尊重美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性，但他一直在暗示“美聯(lián)儲(chǔ)不應(yīng)太緊”。