距6月21日證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金參與轉融通證券出借業(yè)務指引（試行）》已過去數(shù)周，中國證券報記者了解到，目前已有券商開始與公募基金聯(lián)系獲取指數(shù)基金券源。在出借方式上，指數(shù)基金傾向于一攬子出借券源。業(yè)內人士預計，指數(shù)基金的轉融券規(guī)模有望在一年內達到千億規(guī)模，投資者、券商、公募基金將實現(xiàn)多方共贏。

規(guī)模或迎50倍增長

“目前一些大的基金公司已經開始參加證金公司和交易所的轉融通系統(tǒng)聯(lián)測。一些規(guī)模較大的指數(shù)基金我們首先要去對接好，譬如華夏的指數(shù)基金約有1300多億元規(guī)模，南方的指數(shù)基金也有900多億元規(guī)模，券源十分充足?！蹦橙绦庞脴I(yè)務負責人李強（化名）說。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，被動指數(shù)型股票基金的規(guī)模達6836.41億元，指數(shù)增強型股票基金的規(guī)模達836.32億元，合計規(guī)模達到7672.72億元。不過，截至7月11日，兩市轉融券余額僅18.83億元。與轉融券規(guī)模較小相對應的是，兩市融券規(guī)模遠小于融資規(guī)模，截至7月11日，兩市融資余額9045.66億元，融券余額僅94.07億元。

李強認為，市場對轉融券需求很大，未來指數(shù)基金的轉融券規(guī)模有望在一年內達到千億規(guī)模，這意味著轉融券規(guī)模有望迎來50倍以上的擴容。

轉融券市場的做大也得到指數(shù)基金的支持。某大型指數(shù)公司被動投資負責人指出，指數(shù)基金、ETF出借股票的意愿比較高。這些基金規(guī)模大，被動型產品較主動型產品調倉的頻率低，出借股票更方便，出借的意愿也更高。

傾向于一攬子出借券源

記者了解到，在轉融通出借券源過程中，指數(shù)基金更傾向于將指數(shù)成分股一攬子出借，而非個別出借。

“大部分基金公司不希望券商從指數(shù)成分股中隨便去抓去挑，而是更傾向于提供一攬子成分股給券商，后續(xù)如何使用由券商自行決定，只要按時把券還上即可。”李強說。

從券商自身角度看，李強表示：“具體是一攬子接入指數(shù)基金成分股，還是部分成分股，取決于客戶的策略和需求。比如，看客戶是做個股的T+0對沖，還是做整個指數(shù)的T+0對沖。券商會按照客戶的需求去跟指數(shù)基金公司去申請和溝通。”北京某公募人士則表示，一攬子出借對于基金公司而言更為便利，尤其在初期可能成為首選。

值得注意的是，處于封閉期的股票型基金和偏股混合型基金也能夠參與轉融通出借券源，但業(yè)內人士認為，這取決于基金的投資風格和出借意愿。天相投顧投資研究中心負責人賈志表示，長線投資的、長期持倉的個券適合出借。封閉基金雖然沒有流動性壓力，但也不一定是長期投資，所以是否出借取決于基金的投資風格。不過出借券源帶來的收入是錦上添花，并不會成為基金的主要收入。

未來將影響A股生態(tài)

隨著轉融通新規(guī)加速落地，業(yè)內人士認為，長遠看將影響A股生態(tài)，實現(xiàn)投資者、券商、公募基金多方共贏。

“長遠看，將會影響和改變市場的生態(tài)和格局?！币晃蝗倘耸勘硎?，“隨著市場的券源變得充足，機構客戶會增多，個人客戶可能越來越少，畢竟這個領域比較專業(yè)。未來私募做量化、做T+0可能都會通過融券來完成，對沖手段的豐富有助于提升相關基金的業(yè)績，這對券商而言也是一個大的業(yè)務增長點?！?/p>

李強進一步表示，對于從事量化交易或者和指數(shù)掛鉤的ETF交易的投資者來說，對融券券源的需求都很大。目前看，券商通過自有資金去市場上買ETF的成本很高，投資者獲取券源的成本也很高。券商如果能夠從證金公司直接借來券源，成本將大幅降低，只有證金公司會收取一點費用。對于投資者而言，雖然券商還會再收取一點費用，但整體成本也會降低。

對于指數(shù)基金而言，參與轉融通出借券源也增厚了自身收益。北京某公募指數(shù)基金經理表示，隨著被動型基金的費率戰(zhàn)持續(xù)升溫，產品的運營壓力，尤其是ETF的運營壓力很大。在指數(shù)基金中，有相當比例的沉淀券源，通過轉融通盤活券源，能夠為指數(shù)基金增厚收益，降低運營壓力。不排除未來指數(shù)基金的費率會進一步下降，甚至像國外出現(xiàn)0費率的指數(shù)基金。