繼多家指數(shù)產(chǎn)品龍頭基金公司陸續(xù)跟進下調(diào)ETF費率后，銀行理財子公司的殺入又在固收領(lǐng)域掀起了價格戰(zhàn)，基金業(yè)內(nèi)預(yù)期費率戰(zhàn)未來還可能進一步蔓延。對于整個資管行業(yè)而言，費率下調(diào)、競爭加劇已成為難以逆轉(zhuǎn)的趨勢。

ETF降費愈演愈烈

ETF戰(zhàn)場如今是費率戰(zhàn)最為激烈的領(lǐng)域。自3月15日成立的平安創(chuàng)業(yè)板ETF費率被設(shè)定為0.2%（0.15%管理費率+0.05%托管費率），打破了通常0.6%（0.5%管理費率+0.1%托管費率）的費率結(jié)構(gòu)之后，指數(shù)基金的江湖就不再平靜。多家基金公司陸續(xù)跟進，紛紛下調(diào)旗下指數(shù)基金費率，如今費率戰(zhàn)已有愈演愈烈之勢。

4月-5月，易方達基金先后將旗下中證500、MSCI中國A股國際通ETF、易方達滬深300ETF及其聯(lián)接基金的管理費由0.2%調(diào)低至0.15%，托管費率由0.1%調(diào)低至0.05%。6月10日，華泰柏瑞基金也將旗下中證500ETF、MSCI中國A股國際通ETF以及聯(lián)接基金的管理費和托管費年費率下調(diào)至0.2%。嘉實基金近日亦發(fā)布公告稱，自6月18日起，將旗下中證500ETF及其聯(lián)接基金的管理費和托管費年費率下調(diào)至0.2%。

至此，越來越多的ETF龍頭公司卷入這場費率戰(zhàn)的硝煙之中。而據(jù)中國證券報記者了解，其他一些較大的ETF提供商也正在考慮跟進。在多位公募指數(shù)部負責(zé)人看來，雖然目前還沒有基金公司調(diào)低旗下主流優(yōu)勢ETF產(chǎn)品的費率，但既然“潘多拉魔盒”已經(jīng)打開，價格戰(zhàn)預(yù)計還會逐步擴散。

費率戰(zhàn)蔓延

不僅指數(shù)基金費率戰(zhàn)沒有停歇的跡象，而且費率戰(zhàn)已經(jīng)蔓延至其他多個產(chǎn)品領(lǐng)域。

近期銀行理財子公司陸續(xù)成立，其中工銀理財于6月6日推出了市場首批凈值型創(chuàng)新理財產(chǎn)品。上海一家基金公司高管在觀察了銀行子公司的收費標(biāo)準(zhǔn)之后，感慨銀行理財子公司的殺入“將固收類產(chǎn)品也拖下了水”。工銀理財推出的幾只產(chǎn)品管理費為0.1%-0.2%，托管費為0.02%-0.03%，銷售手續(xù)費為0.3%-0.5%，申贖費為0，計算下來綜合費率水平已經(jīng)明顯低于市場上固定收益類產(chǎn)品的平均水平。

對此，有基金公司市場部門人士分析，基金公司通過銀行渠道銷售基金時，認購/申購費、托管費以及管理費中的很大一部分作為尾隨傭金都由銀行賺取。對于銀行整個體系而言，這部分費用存在內(nèi)部消化的可能，因此給銀行理財子公司以較低費率爭奪市場打開了空間。

權(quán)益類主動管理型基金的費率也在下調(diào)。在普通股票型和偏股混合型基金領(lǐng)域，1.2%-1.5%的管理費率早已經(jīng)不再是堅冰一塊，部分基金的管理費率已經(jīng)降至1%甚至更低。存量基金降費的浪潮同樣此起彼伏，調(diào)整管理費率、托管費率并修改基金合同的公告比比皆是。業(yè)內(nèi)人士分析，隨著投資者對于低費率的純貝塔類產(chǎn)品青睞度提升，也會給貝塔+阿爾法型的主動管理權(quán)益類產(chǎn)品構(gòu)成壓力，從而倒逼其調(diào)整費率。

費率中樞下行大勢所趨

隨著費率競爭在多個領(lǐng)域開火，業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)期，資管行業(yè)的價格戰(zhàn)仍可能繼續(xù)擴散，在新參與者陸續(xù)加入、資管行業(yè)競爭加劇、指數(shù)基金等低費率產(chǎn)品普及度提升、規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)等因素的共同作用下，基金產(chǎn)品的費率中樞下行已是大勢所趨。通過降低綜合費率提升產(chǎn)品吸引力，也是一種可以嘗試的市場競爭手段。而在日益激烈的競爭環(huán)境中，各家公司也需要結(jié)合自身的資源稟賦尋找合適的定位和打法。

一位公募基金高管分析，近期銀行理財子公司陸續(xù)開業(yè)，一個有意思的現(xiàn)象是，似乎大家都對“指數(shù)化”情有獨鐘。如果銀行理財子公司介入指數(shù)產(chǎn)品會深刻地影響基金體系。首先，指數(shù)基金最后很可能會是大行一統(tǒng)市場。這種相對無差別的產(chǎn)品，本身會趨近零費率或者負費率，是一個引流通道，最后拼的是渠道和交叉銷售的能力。其次，非銀系的基金公司除了在細分領(lǐng)域死磕投研，沒有別的出路。只有投研創(chuàng)造的阿爾法能超過渠道補貼，才能拼出市場。不過，大規(guī)模的貝塔類產(chǎn)品發(fā)行，對阿爾法不見得是替代，反而讓阿爾法更容易突出。整體而言，只有專業(yè)和專注才有出路。

而從海外市場的發(fā)展軌跡來看，基金產(chǎn)品費率降低也是趨勢所在。伴隨著基金規(guī)模的不斷增長，美國共同基金費率逐漸下滑。數(shù)據(jù)顯示，以規(guī)模加權(quán)的基金平均費率近年來已顯著下降。2000年時，股票型基金的平均費率為0.99%。截至2018年，平均費用降至0.55%，降幅達44%。同期，混合型基金和債券型基金的費率也不同程度降低，混合型基金平均費率由0.89%降至0.66%，債券型基金平均費率由0.76%降至0.48%。

其中，指數(shù)型基金的費率顯然更具吸引力。2000年至2018年，指數(shù)股票型基金的平均費率由0.27%降低至0.08%，可供對比的主動股票型基金平均費率由1.06%降低至0.76%；同期，指數(shù)債券型基金的平均費率由0.21%降低至0.07%，主動債券型基金的平均費率由0.77%降低至0.55%。

值得一提的是，去年8月，富達（Fidelity）推出兩只零費率指數(shù)基金，消息震動了投資界。不過，對此，Morningstar晨星研究人士認為，就業(yè)務(wù)模式而言，富達和嘉信理財（Schwab）這兩家公司的確可以承擔(dān)發(fā)行無費率基金所造成的收入損失，因為他們?nèi)钥梢酝ㄟ^售賣其他基金產(chǎn)品和收取證券經(jīng)紀(jì)費來獲取收入。

有基金公司指數(shù)產(chǎn)品負責(zé)人表示，國內(nèi)基金公司的盈利模式主要依賴管理費收入，沒有公司愿意自己的核心產(chǎn)品出現(xiàn)虧損，因此目前ETF的價格戰(zhàn)主要仍是各家基金公司調(diào)低自身二線產(chǎn)品的費率，對陣競爭對手的優(yōu)勢產(chǎn)品。不過，銀行理財子公司如果加入爭奪，情況則將變得相對復(fù)雜。

也有基金研究人士指出，從海外共同基金的發(fā)展趨勢來看，除了夯實投研能力以外，對于產(chǎn)品創(chuàng)新和平臺打造的重視程度也要提升。