原標題：一年下跌42%，三六零被調(diào)出上證50指數(shù)！中國人保、中信建投入選，曾被龍頭券商看空

17日，上證50指數(shù)更換5只股票，去年6月入選的三六零被調(diào)出，3月份被券商罕見看空的中國人保和中信建投則被調(diào)入。

上證50指數(shù)樣本調(diào)整名單

（來源：上交所）

業(yè)內(nèi)人士表示，調(diào)入時估值偏高、流通盤偏小導(dǎo)致成交額不足，或許是三六零最終被調(diào)出的原因。當前時點下，上證50指數(shù)仍具備流動性好、代表性強等優(yōu)勢。

三六零成交額墊底

2018年6月11日，三六零被調(diào)入上證50指數(shù)和上證180指數(shù)。調(diào)入當天，三六零收盤價35.96元（前復(fù)權(quán)，下同）。

今日，三六零被正式調(diào)出。截至下午收盤，該股收報20.94元。

從近一年的漲跌幅看，三六零表現(xiàn)并不是最差的，但其成交額卻是上證50指數(shù)成分股中最低的，這或許是三六零被調(diào)出的主要原因。

根據(jù)上證50指數(shù)編制方案，上證50指數(shù)以上證180指數(shù)樣本股為樣本空間，挑選上海證券市場規(guī)模大、流動性好的最具代表性的 50 只股票組成樣本股。選樣方法主要是對樣本空間內(nèi)的股票，按照最近一年總市值、成交金額綜合排名，選取排名前 50 位的股票組成樣本，但市場表現(xiàn)異常并經(jīng)專家委員會認定不宜作為樣本的股票除外。

如何看待三六零入選上證50成分股僅一年即被調(diào)出？

某指數(shù)基金經(jīng)理王雙（化名）表示，處于編制規(guī)則排序尾部的股票有進出也是正常的，三六零成交額不足主要還是相對的。

北京某私募基金研究員認為，從機構(gòu)投資者角度看，新股上市后成交偏向活躍，估值也常常高于同類公司，因此并不容易找到買點，有時候甚至上市一年內(nèi)都不好下手。不過，成長性良好的優(yōu)質(zhì)公司，能夠通過業(yè)績增長逐步消化過高估值，最終實現(xiàn)股價不斷上漲。三六零成交額不足的原因可能是其納入時估值偏高，同時流通盤偏小。

截至2019年5月31日，三六零在上證50指數(shù)中的權(quán)重只有0.17%。

中國人保、中信建投被調(diào)入

就在三六零等個股被調(diào)出之際，三一重工、海通證券、中信建投、中國國航和中國人保等5只個股被調(diào)入上證50指數(shù)。

本次被調(diào)入的中國人保和中信建投此前均被分析師發(fā)布看空研報。

3月7日，中信證券研究部首次對9個交易日收獲7個漲停板的中國人保A股給予“賣出”評級，合理估值區(qū)間為每股4.71-5.38元。

次日，10個交易日收獲8漲停的中信建投也被華泰證券下調(diào)評級，給出的合理股價是13.86-17.33元/股。

從兩份研報發(fā)布后的首個交易日至今，中國人保震蕩下跌22.86%；中信建投累計下跌28.42%。

王雙表示，一個編制規(guī)則應(yīng)該減少過多人工干預(yù)，任何一個指數(shù)都無法保證其納入的成分股的股價未來都是上漲的，股價應(yīng)該是由市場決定。

某指數(shù)基金經(jīng)理指出，上證50的編制規(guī)則比較重視規(guī)模和流動性標準。因此上證50的成分股流動性一般都較好，能夠容納大資金的進出，這是其優(yōu)勢。此外，上證50成分股都是市值比較大、業(yè)績確定性比較大的公司，這也是其編制規(guī)則無需過多考慮業(yè)績層面的原因之一，其在國內(nèi)的代表性也比較強，這也是優(yōu)勢之一

某中證500指數(shù)基金經(jīng)理則表示，上證50、上證180和中證100指數(shù)編制采用市值加權(quán)指數(shù)編制的方法，由此產(chǎn)生了金融股權(quán)重過大的現(xiàn)象。以上證50指數(shù)為例，成分股中權(quán)重最大的10只股票有7只為金融股，而金融股占整個權(quán)重比例達到51%。投資者若希望減少金融股的投資比例，也可以選擇中證500等其他指數(shù)。

另有公募人士表示，未來A股還會出現(xiàn)行業(yè)結(jié)構(gòu)更加均衡的指數(shù)。事實上，美股的標普500采用的權(quán)重指數(shù)編制法，一方面規(guī)避了市值加權(quán)指數(shù)編制方法中，成份股市值越大權(quán)重越高的現(xiàn)象；另一方面，針對權(quán)重指數(shù)的流動性問題，標普500指數(shù)的成份股流動性非常高，一般不存在流動性問題。