上交所就首輪問(wèn)詢及回復(fù)情況答記者問(wèn)

問(wèn)題1.自3月22日受理首批科創(chuàng)板上市申請(qǐng)以來(lái)，上交所抓緊推進(jìn)發(fā)行上市審核工作，陸續(xù)發(fā)出首輪問(wèn)詢函，目前已有企業(yè)提交首輪問(wèn)詢回復(fù)。請(qǐng)介紹一下受理企業(yè)和審核等方面的整體情況。

答：3月18日，上交所發(fā)行上市審核系統(tǒng)正式開(kāi)始接受科創(chuàng)板發(fā)行上市申請(qǐng)。3月22日，上交所作出首批9家企業(yè)的受理決定。一個(gè)月來(lái)，上交所科創(chuàng)板上市審核中心按照設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的基本要求，對(duì)發(fā)行人提交的申請(qǐng)文件進(jìn)行認(rèn)真審核。截至4月23日，共計(jì)受理企業(yè)申請(qǐng)90家，已發(fā)出首輪問(wèn)詢72家。

從受理情況看，科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)體現(xiàn)出以下特點(diǎn)：一是行業(yè)較為集中。總體上屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，主要集中在新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥和高端裝備等產(chǎn)業(yè)，其中新一代信息技術(shù)32家，生物醫(yī)藥21家，高端裝備17家，新材料10家。二是能夠反映現(xiàn)階段我國(guó)科技創(chuàng)新企業(yè)整體現(xiàn)狀?？傮w而言，當(dāng)前我國(guó)科技創(chuàng)新企業(yè)大多處于爬坡過(guò)坎階段，有一定的科技創(chuàng)新能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，科技創(chuàng)新處于跟跑和并跑階段的企業(yè)多，處于領(lǐng)跑階段特別是突破關(guān)鍵核心技術(shù)的企業(yè)少。申報(bào)企業(yè)中不乏具有一定品牌效應(yīng)和市場(chǎng)影響力的細(xì)分行業(yè)龍頭，技術(shù)水平與我國(guó)現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)、科技發(fā)展水平相適應(yīng)。三是申報(bào)企業(yè)總體上具備較強(qiáng)的科創(chuàng)屬性。絕大多數(shù)企業(yè)主要依靠核心技術(shù)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，研發(fā)投入遠(yuǎn)超過(guò)境內(nèi)市場(chǎng)其他板塊，以最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度（2018年）為例，受理的科創(chuàng)企業(yè)研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重平均為11%，最高的達(dá)56%，研發(fā)人員占員工總數(shù)比例達(dá)到33%。四是具有良好的成長(zhǎng)性。受理的科創(chuàng)企業(yè)最近一年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率平均為42%，超過(guò)50%的有22家，其中超過(guò)100%的有7家；最近一年，平均凈利潤(rùn)1.23億元，最高的為37.17億元。

為做好科創(chuàng)板發(fā)行上市審核工作，上交所進(jìn)一步充實(shí)了科創(chuàng)板上市審核中心的力量，從所內(nèi)相關(guān)業(yè)務(wù)部門(mén)抽調(diào)具備IPO審核、上市公司監(jiān)管等方面經(jīng)驗(yàn)的會(huì)計(jì)、法律專業(yè)人員，承擔(dān)審核工作。試點(diǎn)初期，為保障審核質(zhì)量，提高審核效率，證監(jiān)會(huì)發(fā)行部與上交所還建立聯(lián)合審核機(jī)制，選派了數(shù)名經(jīng)驗(yàn)豐富的監(jiān)管干部到上交所掛職，指導(dǎo)和參與審核工作。

據(jù)了解，相關(guān)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)收到首輪問(wèn)詢后，正在抓緊準(zhǔn)備首輪問(wèn)詢回復(fù)。下一階段，上交所將把著力提高申報(bào)企業(yè)信息披露質(zhì)量放在更加突出位置，在繼續(xù)做好常態(tài)化的發(fā)行上市申請(qǐng)受理和首輪問(wèn)詢基礎(chǔ)上，集中力量審核已問(wèn)詢企業(yè)的首輪問(wèn)詢回復(fù)，根據(jù)回復(fù)的質(zhì)量情況開(kāi)展第二輪甚至多輪問(wèn)詢，問(wèn)詢回復(fù)情況將向市場(chǎng)公開(kāi)。審核問(wèn)詢結(jié)束后，將嚴(yán)格按照規(guī)則和程序規(guī)定，及時(shí)召開(kāi)審核會(huì)議形成初步審核意見(jiàn)，組織召開(kāi)上市委會(huì)議審核，報(bào)送證監(jiān)會(huì)注冊(cè)，確保科創(chuàng)板平穩(wěn)、順利推出。

問(wèn)題2.招股說(shuō)明書(shū)是最重要的信息披露文件，是投資者了解發(fā)行人情況的直接依據(jù)，市場(chǎng)各方對(duì)如何進(jìn)一步提高科創(chuàng)板招股說(shuō)明書(shū)信息披露的質(zhì)量有更高的期待。請(qǐng)介紹一下已受理企業(yè)招股說(shuō)明書(shū)的基本情況，存在哪些值得重視的普遍性問(wèn)題？

答：從目前受理企業(yè)看，大部分科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)基本能夠按照《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第41 號(hào)——科創(chuàng)板公司招股說(shuō)明書(shū)》及相關(guān)要求，編制招股說(shuō)明書(shū)。所編制的招股說(shuō)明書(shū)，總體上注重結(jié)合科創(chuàng)企業(yè)的特點(diǎn)，披露與科創(chuàng)屬性相關(guān)的內(nèi)容，注重改善管理層討論的針對(duì)性。但同時(shí)應(yīng)當(dāng)看到,目前所披露的招股說(shuō)明書(shū)質(zhì)量參差不齊，還存在一些比較突出的共性問(wèn)題，與試點(diǎn)注冊(cè)制改革要求以及市場(chǎng)各方期待還有一定差距，主要表現(xiàn)為如下五個(gè)“不夠”。

一是對(duì)科技創(chuàng)新相關(guān)事項(xiàng)披露不夠充分。核心技術(shù)、研發(fā)人員、研發(fā)投入等事項(xiàng)是科創(chuàng)企業(yè)的重要特征，是投資者了解和判斷發(fā)行人是否具有科技創(chuàng)新能力的重要依據(jù)。相較其他板塊，科創(chuàng)板招股說(shuō)明書(shū)更加注重對(duì)科技創(chuàng)新相關(guān)事項(xiàng)的披露，但目前不少企業(yè)存在披露不充分的問(wèn)題。比如，未充分披露核心技術(shù)的來(lái)源、研發(fā)團(tuán)隊(duì)情況、技術(shù)先進(jìn)性程度、在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的地位及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)劣勢(shì)、技術(shù)的迭代性和可替代性、技術(shù)路線演進(jìn)和發(fā)展趨勢(shì)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)及管理、核心技術(shù)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用及收入占比等。

二是企業(yè)業(yè)務(wù)模式披露不夠清晰。企業(yè)從事什么業(yè)務(wù)、提供什么產(chǎn)品或服務(wù)、如何組織生產(chǎn)和銷售、如何獲取收入和盈利、相關(guān)技術(shù)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的貢獻(xiàn)度等，是發(fā)行人需要向投資者講清楚的重要信息?？苿?chuàng)企業(yè)中，還有一些采用較為新穎的業(yè)務(wù)模式和盈利模式，投資者更不熟悉。但部分科創(chuàng)板招股說(shuō)明書(shū)存在對(duì)業(yè)務(wù)模式特別是發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)、主要產(chǎn)品或服務(wù)的基本情況披露不清楚，產(chǎn)供銷模式與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺乏對(duì)應(yīng)關(guān)系，行業(yè)上下游經(jīng)營(yíng)和競(jìng)爭(zhēng)情況，披露比較分散、模糊。

三是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)揭示不夠到位?？苿?chuàng)企業(yè)具有投入大、迭代快、風(fēng)險(xiǎn)高等特點(diǎn)，需要特別注重風(fēng)險(xiǎn)揭示的充分到位。目前不少招股說(shuō)明書(shū)風(fēng)險(xiǎn)揭示不到位，泛泛而談、避重就輕的比較多。比如，未結(jié)合科創(chuàng)企業(yè)的特點(diǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)揭示，風(fēng)險(xiǎn)因素披露缺乏針對(duì)性；未能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因和對(duì)發(fā)行人的影響程度進(jìn)行充分披露，缺乏結(jié)合公司實(shí)際情況的定量分析；有的風(fēng)險(xiǎn)因素披露違反規(guī)則要求，包含發(fā)行人競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及類似表述，風(fēng)險(xiǎn)揭示變成自我表?yè)P(yáng)等。

四是信息披露語(yǔ)言表述不夠友好?？苿?chuàng)板招股說(shuō)明書(shū)準(zhǔn)則明確要求應(yīng)便于投資者閱讀，淺白易懂、簡(jiǎn)明扼要、邏輯清晰，具有可讀性和可理解性?？傮w而言，目前招股說(shuō)明書(shū)信息披露不友好的問(wèn)題較為突出。比如，有的招股說(shuō)明書(shū)未能使用事實(shí)描述性語(yǔ)言、突出事件實(shí)質(zhì)，而使用市場(chǎng)推廣的宣傳用語(yǔ)，明顯美化甚至夸大；有的大篇幅披露與發(fā)行人相關(guān)度不大的行業(yè)等信息，對(duì)自身直接相關(guān)的業(yè)務(wù)與技術(shù)披露較少，信息披露冗余的同時(shí)，有效性不足、針對(duì)性不強(qiáng)；有的招股說(shuō)明書(shū)使用很多晦澀難懂的專業(yè)術(shù)語(yǔ)，有的未能盡量使用圖表、圖片或其他較為直觀的披露方式，以及引用第三方數(shù)據(jù)或結(jié)論未注明資料來(lái)源等。

五是文件格式和內(nèi)容安排不夠規(guī)范。比如部分招股說(shuō)明書(shū)未能結(jié)合自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)，披露重要性水平的確定標(biāo)準(zhǔn)和依據(jù)；會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的具體執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)簡(jiǎn)單照抄會(huì)計(jì)準(zhǔn)則；各主體承諾事項(xiàng)仍大量堆砌在重大事項(xiàng)提示部分，未能達(dá)到重大事項(xiàng)提示以簡(jiǎn)要語(yǔ)言提醒投資者特別關(guān)注事項(xiàng)的目的等。

招股說(shuō)明書(shū)存在的上述問(wèn)題，有的是多年來(lái)習(xí)慣做法所致，有的與準(zhǔn)備科創(chuàng)板發(fā)行上市申請(qǐng)、編制招股說(shuō)明書(shū)的時(shí)間倉(cāng)促有關(guān)。這些問(wèn)題的存在，說(shuō)明發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)對(duì)如何按照試點(diǎn)注冊(cè)制改革理念，在發(fā)行上市環(huán)節(jié)落實(shí)以信息披露為中心的監(jiān)管要求，理解深度不夠、重視程度不夠、執(zhí)行力度不夠。在此，再次提醒各發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)，務(wù)必嚴(yán)格按照科創(chuàng)板注冊(cè)制相關(guān)規(guī)則要求制作、修改招股說(shuō)明書(shū)。應(yīng)該結(jié)合審核問(wèn)詢提出的問(wèn)題和要求，該精簡(jiǎn)的精簡(jiǎn)、該刪除的刪除、該補(bǔ)充的補(bǔ)充、該強(qiáng)化的強(qiáng)化。本所審核中將堅(jiān)持以信息披露為核心，高度重視信息披露的質(zhì)量，對(duì)存在突出問(wèn)題的招股說(shuō)明書(shū)，將刨根問(wèn)底，持續(xù)加大問(wèn)詢力度。

問(wèn)題3.發(fā)行上市審核問(wèn)詢是督促發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)履行信息披露義務(wù)、提高信息披露質(zhì)量的重要環(huán)節(jié)和監(jiān)管方式。針對(duì)上述普遍性問(wèn)題，發(fā)行上市審核如何堅(jiān)持以信息披露為核心，著力提升招股說(shuō)明書(shū)的信息披露質(zhì)量？

答：上交所受理發(fā)行上市申請(qǐng)后，按照科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制改革的要求，堅(jiān)持以信息披露為核心，針對(duì)招股說(shuō)明書(shū)存在的突出問(wèn)題，通過(guò)一輪或多輪問(wèn)詢，督促發(fā)行人說(shuō)清楚、講明白，努力問(wèn)出一個(gè)真公司。首輪問(wèn)詢，遵循“全面問(wèn)詢、突出重點(diǎn)、合理懷疑、壓實(shí)責(zé)任”的原則。

一是全面問(wèn)詢。審核人員認(rèn)真通讀招股說(shuō)明書(shū)及全部配套文件，首輪問(wèn)詢問(wèn)題覆蓋招股說(shuō)明書(shū)的全部?jī)?nèi)容，包括財(cái)務(wù)、法律、行業(yè)等不同層面，同時(shí)關(guān)注信息披露充分、一致、可理解等不同要求。凡是與投資者投資決策相關(guān)、招股說(shuō)明書(shū)又沒(méi)有講清楚的重要問(wèn)題，包括業(yè)務(wù)、技術(shù)、財(cái)務(wù)、治理以及披露語(yǔ)言的簡(jiǎn)明性等，都要求發(fā)行人予以補(bǔ)充完善，切實(shí)提高信息披露的充分性。在全面審核基礎(chǔ)上，提出首輪問(wèn)詢問(wèn)題。與全面審核以及招股說(shuō)明書(shū)的質(zhì)量現(xiàn)狀相對(duì)應(yīng)，首輪問(wèn)詢的問(wèn)題數(shù)量相對(duì)多一點(diǎn)，目前平均每家40余個(gè)問(wèn)題，每個(gè)問(wèn)題中，還包括多個(gè)問(wèn)題點(diǎn)。

二是突出重點(diǎn)。首輪問(wèn)詢一方面注重全面性，另一方面突出重點(diǎn)。在問(wèn)詢范圍全覆蓋的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)聚焦于發(fā)行人是否符合發(fā)行條件、上市條件，是否充分披露對(duì)投資者進(jìn)行投資決策相關(guān)的重要信息，是否對(duì)符合科創(chuàng)板定位作出合理評(píng)估和判斷。由此，所問(wèn)詢的問(wèn)題，比較多的集中于與發(fā)行上市條件、發(fā)行人核心技術(shù)、發(fā)行人業(yè)務(wù)及經(jīng)營(yíng)模式、發(fā)行人獨(dú)立持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力等相關(guān)的重大事項(xiàng)上。

三是合理懷疑。審核問(wèn)詢高度關(guān)注發(fā)行人信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性，并著重從信息披露是否充分、是否一致等角度入手，保持合理懷疑。其中，對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是否勾稽合理、財(cái)務(wù)信息與非財(cái)務(wù)信息能否相互印證、發(fā)行人與同行業(yè)可比公司之間差異是否正常等問(wèn)題高度重視，對(duì)存在不一致之處予以重點(diǎn)問(wèn)詢，要求發(fā)行人作出解釋并說(shuō)明理由和依據(jù)，努力防范和震懾欺詐發(fā)行、虛假陳述等惡意違法行為。

四是壓實(shí)責(zé)任。中介機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)是注冊(cè)制改革順利落地的重要基礎(chǔ)和保障。在要求發(fā)行人履行信息披露的第一責(zé)任的同時(shí)，我們要求保薦機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的合規(guī)性、財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性及內(nèi)控制度的有效性等事項(xiàng)，進(jìn)行充分核查和說(shuō)明，督促相關(guān)中介機(jī)構(gòu)勤勉履行盡職調(diào)查和審慎核查職責(zé)，切實(shí)發(fā)揮“看門(mén)人”作用。日前，針對(duì)審核中發(fā)現(xiàn)的保薦機(jī)構(gòu)核查把關(guān)不嚴(yán)的問(wèn)題，上交所已約談相關(guān)保薦機(jī)構(gòu)，指出其存在的問(wèn)題，要求予以糾正。中介機(jī)構(gòu)違反本所業(yè)務(wù)規(guī)則的，我們將依法依規(guī)采取相關(guān)監(jiān)管措施。后續(xù)，還將與相關(guān)監(jiān)管部門(mén)一起，有針對(duì)性地開(kāi)展保薦人等中介機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)。

發(fā)行人及保薦機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)在信息披露質(zhì)量提高中，處于關(guān)鍵地位。在收到本所首輪問(wèn)詢函后，應(yīng)當(dāng)根據(jù)要求進(jìn)行自查、核查，及時(shí)作出回復(fù)，并對(duì)招股說(shuō)明書(shū)作出相應(yīng)修改、完善和更新披露，切實(shí)提高信息披露的質(zhì)量，確保信息披露的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。

問(wèn)題4.發(fā)行人的首輪問(wèn)詢回復(fù)情況怎么樣？接下來(lái)如何開(kāi)展第二輪問(wèn)詢？

答：截至4月23日下午，有3家企業(yè)提交了首輪問(wèn)詢回復(fù)，其他企業(yè)的問(wèn)詢回復(fù)工作正在進(jìn)行中?？偟膩?lái)看，相關(guān)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)對(duì)問(wèn)詢的問(wèn)題比較重視，都一一做了對(duì)照和回應(yīng)，形成了獨(dú)立的可公開(kāi)的信息披露文件，對(duì)招股說(shuō)明書(shū)同步做了相應(yīng)補(bǔ)充、刪改、調(diào)整；保薦人、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所也按照要求，出具了專項(xiàng)報(bào)告。我們將抓緊時(shí)間，對(duì)提交和披露的回復(fù)進(jìn)行審核，著重關(guān)注回復(fù)的針對(duì)性、準(zhǔn)確性、充分性。在此基礎(chǔ)上，啟動(dòng)第二輪問(wèn)詢。

值得注意的是，根據(jù)《科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》的規(guī)定，問(wèn)詢回復(fù)是發(fā)行上市申請(qǐng)文件的組成部分，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)保證回復(fù)的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。本所高度關(guān)注問(wèn)詢回復(fù)的質(zhì)量，并及時(shí)向市場(chǎng)公開(kāi)問(wèn)詢和回復(fù)的內(nèi)容，接受社會(huì)監(jiān)督。在此，對(duì)正在準(zhǔn)備回復(fù)的相關(guān)各方，著重提出如下三點(diǎn)要求。

一是發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)要按照要求予以針對(duì)性回復(fù)。問(wèn)詢回復(fù)應(yīng)當(dāng)圍繞問(wèn)詢問(wèn)題，有的放矢，提高針對(duì)性，避免答非所問(wèn)或者避重就輕，防止“擠牙膏式”或“闖關(guān)式”的信息披露。發(fā)行人及保薦人要結(jié)合回復(fù)內(nèi)容，全面梳理招股說(shuō)明書(shū)等信息披露文件，查漏補(bǔ)缺、刪減冗余、消除矛盾之處、刪除宣傳用語(yǔ)，增強(qiáng)信息披露的充分性、一致性和可理解性。

二是中介機(jī)構(gòu)要切實(shí)核查到位。保薦人及證券服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)切實(shí)承擔(dān)對(duì)發(fā)行人信息披露的把關(guān)責(zé)任，通過(guò)執(zhí)行適當(dāng)?shù)暮瞬榉椒?、范圍及程序，深入分析?wèn)詢問(wèn)題，審慎、客觀地得出核查結(jié)論，并按規(guī)定嚴(yán)格履行內(nèi)核程序，提高核查工作的規(guī)范性和有效性。保薦人應(yīng)當(dāng)以補(bǔ)充核查為基礎(chǔ)，在問(wèn)詢回復(fù)中提供新的證據(jù)或材料，避免簡(jiǎn)單重復(fù)招股說(shuō)明書(shū)的已有內(nèi)容。

三是行業(yè)信息披露需要進(jìn)一步強(qiáng)化。保薦人應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮自身的行業(yè)研究能力，加深對(duì)科創(chuàng)行業(yè)的認(rèn)識(shí)，提高對(duì)國(guó)家科技發(fā)展戰(zhàn)略和政策、國(guó)內(nèi)外科技發(fā)展水平和趨勢(shì)的掌握。根據(jù)問(wèn)詢函的要求，在問(wèn)詢回復(fù)中對(duì)發(fā)行人的核心技術(shù)及核心競(jìng)爭(zhēng)力、行業(yè)現(xiàn)狀及未來(lái)趨勢(shì)、上下游業(yè)務(wù)關(guān)系、同行業(yè)對(duì)比、風(fēng)險(xiǎn)因素及應(yīng)對(duì)措施等事項(xiàng)，作出進(jìn)一步的專業(yè)分析，為投資者決策提供更加有效的參考。

如果發(fā)行人的首輪問(wèn)詢回復(fù)未能有針對(duì)性地回答本所問(wèn)詢，或者本所發(fā)現(xiàn)新線索、新情況以及根據(jù)相關(guān)監(jiān)管要求需要進(jìn)一步審核問(wèn)詢的，本所可在收到發(fā)行人首輪問(wèn)詢回復(fù)后十個(gè)工作日內(nèi)，繼續(xù)提出第二輪審核問(wèn)詢。與首輪問(wèn)詢?yōu)槿鎲?wèn)詢不同，第二輪問(wèn)詢將更加聚焦，重點(diǎn)針對(duì)首輪問(wèn)詢中發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)沒(méi)有說(shuō)清楚、講明白的重要問(wèn)題，通過(guò)刨根問(wèn)底式問(wèn)詢，要求發(fā)行人進(jìn)一步披露信息，便于審核機(jī)構(gòu)對(duì)相關(guān)事項(xiàng)作出審核判斷，便于投資者在信息充分的情況下做出投資決策。