截至2018年年底，全國(guó)68家信托公司受托資產(chǎn)減少至22.7萬(wàn)億元，同比下降了13.5%，這也是近10年來(lái)信托資產(chǎn)規(guī)模首次下降。

近期，也有不少信托項(xiàng)目爆雷，投資者要規(guī)避一些頻繁向多家金融機(jī)構(gòu)融資的平臺(tái)，對(duì)一些借新還舊的項(xiàng)目也要謹(jǐn)慎，避免成為接盤(pán)俠。

信托產(chǎn)品因較高的收益率一直被投資者關(guān)注。2018年發(fā)行的集合信托產(chǎn)品平均預(yù)期收益率達(dá)到了7.94%，相較貨幣基金和銀行理財(cái)產(chǎn)品，收益優(yōu)勢(shì)十分明顯。

不過(guò)，受監(jiān)管政策影響，在“去通道”轉(zhuǎn)型回歸主業(yè)的進(jìn)程中，信托行業(yè)也面臨眾多風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，全國(guó)68家信托公司受托資產(chǎn)減少至22.7萬(wàn)億元，同比下降了13.5%，這也是近10年來(lái)信托資產(chǎn)規(guī)模首次下降。當(dāng)前，信托業(yè)面臨著雙重任務(wù)，既要有效防控金融風(fēng)險(xiǎn)，又要積極推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，在防控風(fēng)險(xiǎn)中避免資產(chǎn)規(guī)模的大起大落。在信托業(yè)整體轉(zhuǎn)型的時(shí)期，購(gòu)買(mǎi)信托產(chǎn)品還安全嗎？

投資風(fēng)險(xiǎn)整體可控

投資有風(fēng)險(xiǎn)，信托投資也不例外。出于保護(hù)普通投資者的目的，監(jiān)管層將信托投資的門(mén)檻設(shè)定為100萬(wàn)元，那些具有更強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力、更強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者才能參與信托投資。

近年來(lái)，信托風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目逐步攀升。2018年，受地方政府舉債融資監(jiān)管政策持續(xù)收緊以及市場(chǎng)資金緊張等因素影響，政信類項(xiàng)目頻頻爆雷，還有多家信托公司因?yàn)榻邮艿胤秸块T(mén)提供的還款承諾而被處罰或者點(diǎn)名。

今年4月初，中泰信托“中泰·貴州凱里項(xiàng)目貸款集合資金信托計(jì)劃”出現(xiàn)逾期，涉及資金2.27億元。中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018年4季度末信托行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目個(gè)數(shù)為872個(gè)，規(guī)模為2221.89億元。

雖然部分信托產(chǎn)品存在兌付風(fēng)險(xiǎn)，但整體上看違約率并不高。用益信托發(fā)布的《2019年信托投資策略報(bào)告》認(rèn)為，目前信托仍然是投資者的重要資產(chǎn)配置品種之一。用益信托研究員認(rèn)為，雖然2018年信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于往年，但這并不意味著信托公司的風(fēng)險(xiǎn)管理能力在下降，而是特殊經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融監(jiān)管導(dǎo)致的短期現(xiàn)象。與其他資管產(chǎn)品相比，信托風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)依然相對(duì)較小。由于目前還處在初級(jí)發(fā)展階段，私募基金投資風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于公募基金和資管產(chǎn)品，互聯(lián)網(wǎng)金融P2P平臺(tái)爆雷事件頻出，風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于信托產(chǎn)品，這也是為什么信托產(chǎn)品仍然是高凈值人群主要選擇的重要原因之一。

預(yù)期收益穩(wěn)中有降

近來(lái)，市場(chǎng)利率水平持續(xù)下行，大部分固收類產(chǎn)品的收益率普遍下降，信托投資收益依然保持著較為理想的狀態(tài)。

今年春節(jié)過(guò)后，市場(chǎng)上信托產(chǎn)品市場(chǎng)銷(xiāo)售火爆，部分小額集合信托產(chǎn)品一度出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，2019年2月份，房地產(chǎn)領(lǐng)域1年至2年期信托產(chǎn)品平均最高預(yù)期收益率為8.4%，工商企業(yè)領(lǐng)域1年至2年期信托產(chǎn)品平均最高預(yù)期收益率為8.72%；基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域1年至2年期信托產(chǎn)品平均最高預(yù)期收益率為8.66%，金融領(lǐng)域1年至2年期信托產(chǎn)品平均最高預(yù)期收益率為7.71%。

不過(guò)用益信托研究報(bào)告認(rèn)為，今年信托產(chǎn)品整體預(yù)期率會(huì)有所下降。用益信托研究員認(rèn)為，首先，2019年貨幣政策整體將較為寬松，流動(dòng)性偏緊的狀態(tài)將大幅緩解，資金成本將不可避免地下降，預(yù)計(jì)2019年M2增速將回升，而融資成本則會(huì)降低1個(gè)百分點(diǎn)左右。

其次，貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制將更加暢通，企業(yè)融資環(huán)境將大幅改善，信托融資成本也會(huì)隨之下調(diào)。監(jiān)管部門(mén)已經(jīng)提出一系列措施打通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，提高金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的意愿和能力，這將擠壓一部分信托產(chǎn)品的市場(chǎng)份額。

再次，今年積極的財(cái)政政策和重視發(fā)展直接融資市場(chǎng)也為社會(huì)總體融資成本下降提供了更多空間。積極的財(cái)政政策將加力提效，較大幅度增加地方政府專項(xiàng)債券規(guī)模，將大幅緩解地方政府基礎(chǔ)建設(shè)的融資需求。另外，提高直接融資比重是今年金融工作的重點(diǎn)，隨著上海證券交易所科創(chuàng)板的加快推出，也有望緩解創(chuàng)新企業(yè)融資難題。

綜合考慮，用益信托預(yù)計(jì)今年集合信托產(chǎn)品預(yù)期收益率月度均值大概率會(huì)跌破8%，但不會(huì)降至7%以下。

配置應(yīng)選頭部平臺(tái)

面對(duì)可能存在的兌付風(fēng)險(xiǎn)，投資者在購(gòu)買(mǎi)信托產(chǎn)品時(shí)，需要了解產(chǎn)品的各項(xiàng)要素，比如說(shuō)資金投向、項(xiàng)目期限、交易對(duì)手情況、還款來(lái)源、收益分配方式、保障措施等。除此之外，投資者還要對(duì)信托公司的綜合實(shí)力及背景有一定的了解，關(guān)注信托公司的主動(dòng)投資管理能力。

由于個(gè)人投資者選擇信托產(chǎn)品時(shí)，在主動(dòng)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)方面與信托公司之間經(jīng)常存在信息不對(duì)稱等問(wèn)題，因此，要選擇一家值得托付的信托公司。一個(gè)綜合實(shí)力強(qiáng)的信托公司會(huì)幫助篩選掉風(fēng)險(xiǎn)較高的信托項(xiàng)目，所以盡量選擇排名靠前，綜合實(shí)力強(qiáng)的信托公司。信托公司風(fēng)險(xiǎn)記錄和風(fēng)險(xiǎn)處置能力應(yīng)成為投資者的首要考量。

2019年，投資者在選擇基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托項(xiàng)目時(shí)，不僅要關(guān)注收益和抵押擔(dān)保等一般要素，更要了解當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)健康狀況和發(fā)展后勁；同時(shí)要規(guī)避一些頻繁向多家金融機(jī)構(gòu)融資的平臺(tái)，對(duì)一些借新還舊的項(xiàng)目也要謹(jǐn)慎，避免做接盤(pán)俠。

百瑞信托研究員谷曉明認(rèn)為，一方面，需要關(guān)注項(xiàng)目自身風(fēng)險(xiǎn)。雖然基礎(chǔ)設(shè)施信托歷來(lái)以高收益、低風(fēng)險(xiǎn)著稱，但是基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資受政策和地方政治生態(tài)影響較大，存在較大的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。此外，在不允許政府為平臺(tái)背書(shū)的情況下，底層資產(chǎn)質(zhì)量成為投資關(guān)鍵，投資者需要多關(guān)注項(xiàng)目本身造血能力，同時(shí)結(jié)合地方財(cái)政、經(jīng)濟(jì)狀況，做到綜合決策，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，需要明確投資者自身風(fēng)險(xiǎn)偏好。在打破剛兌的環(huán)境下，投資不能只看收益而忽視風(fēng)險(xiǎn)，高收益往往對(duì)應(yīng)高風(fēng)險(xiǎn)，投資者需要充分考慮自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力來(lái)選擇投資產(chǎn)品，同時(shí)還要避免投資過(guò)于集中在單一品種、單一領(lǐng)域。

在房地產(chǎn)信托領(lǐng)域，應(yīng)該注意回避三四線城市房地產(chǎn)信托融資項(xiàng)目。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的高利潤(rùn)時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，房地產(chǎn)企業(yè)盈利水平的降低也意味著房地產(chǎn)信托的投資收益已趨于合理水平，所以，靠投資房地產(chǎn)信托來(lái)獲取更高收益已經(jīng)成為歷史。2018年以來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策雖密集出臺(tái)，但不同城市分化明顯，不少三四線城市樓市、土地市場(chǎng)出現(xiàn)雙升溫苗頭，已經(jīng)引起管理層的高度重視。在此情形下，樓市調(diào)控更加從緊從嚴(yán)、精準(zhǔn)出擊，并增強(qiáng)了預(yù)期引導(dǎo)，加強(qiáng)秩序整頓，謹(jǐn)防三四線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)成為新的風(fēng)險(xiǎn)聚集地。因此，三四線房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)已經(jīng)受到更嚴(yán)格的管控，鑒于此，投資者應(yīng)規(guī)避這些地區(qū)的房地產(chǎn)信托融資項(xiàng)目。

2018年工商企業(yè)領(lǐng)域信托融資是風(fēng)險(xiǎn)事件的重災(zāi)區(qū)。風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目達(dá)53個(gè)，涉及金額為181.56億元。2019年工商企業(yè)類信托風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì)依然相當(dāng)嚴(yán)峻。值得注意的是，由于2018年工商企業(yè)類風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目得到了充分的釋放，2019年新增的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目有可能減少。