受資管新規(guī)、理財(cái)新規(guī)等影響，今年以來，信托產(chǎn)品市場大趨勢異常明確，即規(guī)模下滑、收益率抬升。

雖然目前信托業(yè)協(xié)會(huì)的官方數(shù)據(jù)尚未出爐，不過多個(gè)平臺(tái)披露的數(shù)據(jù)已經(jīng)證明了這一趨勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，三季度信托業(yè)發(fā)行產(chǎn)品1369只，環(huán)比減少3.59%；產(chǎn)品規(guī)模合計(jì)1698.44億元，環(huán)比下降22.94%。

今年以來，信托資產(chǎn)規(guī)模延續(xù)下行趨勢，已從今年初的26萬億降至二季度末的24萬億?！拔磥硪?guī)模下降速度可能減緩，現(xiàn)在監(jiān)管部門強(qiáng)調(diào)穩(wěn)杠桿，對(duì)于規(guī)模降低的要求不像之前那么剛性了，同時(shí)市場對(duì)信托融資也確實(shí)存在需求。”一位信托公司高管稱。

資產(chǎn)運(yùn)用上，三季度集合信托投向基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)模上升，房地產(chǎn)維持高位，證券市場、工商企業(yè)規(guī)模一定幅度下滑。另外，信托產(chǎn)品平均預(yù)期收益率仍呈現(xiàn)上行態(tài)勢。

多位業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)為，未來信托收益率可能還會(huì)上行，一方面是在理財(cái)資金受到限制后，信托資金端尚未打開，尤其是機(jī)構(gòu)資金；另一方面隨著剛兌打破，投資人也需要一些收益溢價(jià)。

基建信托規(guī)模攀升

信托規(guī)模出現(xiàn)回落主要與宏觀經(jīng)濟(jì)、當(dāng)前金融監(jiān)管環(huán)境有關(guān)。

百瑞信托研究員谷曉明認(rèn)為，信托資產(chǎn)規(guī)模與GDP增速相關(guān)性較高，二者相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.87，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，信托規(guī)模也出現(xiàn)下滑。另外，受“去通道、降杠桿”的政策影響，以及泛資管競爭加劇，信托計(jì)劃募集資金難度加大，很多信托計(jì)劃募集時(shí)間延長，導(dǎo)致新成立規(guī)模下滑。

具體運(yùn)用方面，用益信托數(shù)據(jù)顯示，三季度房地產(chǎn)集合信托規(guī)模1662.37億元，環(huán)比下降21.21億元，仍舊維持較高水平；基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)集合信托459.56億元，環(huán)比增加79.79億元。

資深信托研究員袁吉偉稱，三季度監(jiān)管開始通過各項(xiàng)舉措緩解“緊信用”問題，都屬于結(jié)構(gòu)性調(diào)控，對(duì)房地產(chǎn)、地方融資平臺(tái)還是保持相對(duì)較強(qiáng)的調(diào)控舉措，限制了其融資來源。信托作為表外的重要資金來源，也在加強(qiáng)對(duì)于房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施的資金配置。這兩個(gè)領(lǐng)域能夠?qū)崿F(xiàn)較高的風(fēng)險(xiǎn)控制，也符合市場需求偏好。

“（基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托）從上半年就已經(jīng)有回暖跡象了，5-6月份以來需求增長相對(duì)明顯，7月份高層定調(diào)‘加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板力度’之后，大家在風(fēng)險(xiǎn)上吃了定心丸，在風(fēng)控政策上比以前放得更寬一些。”一位西北地區(qū)信托公司高管稱。

不過工商企業(yè)信托融資出現(xiàn)下滑，數(shù)據(jù)顯示，三季度工商企業(yè)集合信托403.98億元，環(huán)比下降141.63億元。

袁吉偉認(rèn)為，工商企業(yè)領(lǐng)域受到風(fēng)險(xiǎn)增大、違約上升的影響，信托公司也降低了資金配置力度。據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計(jì)，今年前三季度，投向工商企業(yè)領(lǐng)域的信托項(xiàng)目違約發(fā)生24起，且存在多個(gè)信托公司“踩雷”同一家公司的情況，成為兌付危機(jī)的重災(zāi)區(qū)。

21只產(chǎn)品收益率破9

今年以來，信托產(chǎn)品收益率持續(xù)攀升。Wind數(shù)據(jù)顯示，三季度產(chǎn)品平均預(yù)期收益為7.34%，環(huán)比增加0.13個(gè)百分點(diǎn)。

其中收益率最高的達(dá)16.03%【愛建信托-潤信1號(hào)（次級(jí)）】，其他投資類信托；最低為1.38%（愛建信托-蘇盈2號(hào)事務(wù)管理類,貸款類信托）。預(yù)期收益率超過9%的產(chǎn)品有21只，較二季度增加17只；預(yù)期收益率低于5%的產(chǎn)品僅4只。

市場分析認(rèn)為，預(yù)期收益率上漲的主要原因在于：一方面，受“緊信用”影響，市場上資金整體趨緊；另一方面，當(dāng)前房企、地方融資平臺(tái)融資需求上升，加強(qiáng)了信托公司議價(jià)能力，也逐步提升了產(chǎn)品預(yù)期收益率。

“考慮到當(dāng)前新增項(xiàng)目仍然為房地產(chǎn)、地方融資平臺(tái)兩個(gè)領(lǐng)域，預(yù)計(jì)四季度信托產(chǎn)品仍可能維持較高收益水平或者小幅上升?！痹獋シQ。

收益率上升、規(guī)模下行是信托市場的表征，信托業(yè)面臨的內(nèi)在變化頗為繁雜。當(dāng)前資管新規(guī)進(jìn)入過渡期，雖然部分放松了老產(chǎn)品的過渡要求，但是在資管嵌套、通道業(yè)務(wù)資金池等方面的影響已開始顯現(xiàn)，未來主動(dòng)管理業(yè)務(wù)的凈值化、非剛兌化改造將進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期，隨著過渡期的結(jié)束，對(duì)主動(dòng)管理業(yè)務(wù)的影響將會(huì)釋放出來。

另外，近期銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》、《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法（征求意見稿）》也將對(duì)信托業(yè)帶來影響。分析認(rèn)為，理財(cái)新規(guī)及后續(xù)理財(cái)子公司的落地，將會(huì)進(jìn)一步削弱通道業(yè)務(wù)需求，加強(qiáng)資管市場的競爭。

袁吉偉認(rèn)為，面對(duì)新形勢，信托公司要穩(wěn)定現(xiàn)有業(yè)務(wù)，還要不斷適應(yīng)監(jiān)管新要求、市場競爭新環(huán)境，探索發(fā)行新模式產(chǎn)品，強(qiáng)化在財(cái)富傳承等優(yōu)勢本源業(yè)務(wù)以及另類資產(chǎn)管理等優(yōu)勢能力業(yè)務(wù)的市場地位等。在此過程中，不同信托公司的發(fā)展會(huì)更加分化，少數(shù)優(yōu)秀信托公司或有趕超機(jī)遇。