2018年黃金價格受美聯(lián)儲升降息、地緣政治風(fēng)險、美元走高等因素，特別是中美貿(mào)易戰(zhàn)影響，總體呈現(xiàn)為前高后低態(tài)勢。進入2019年，綜合各方面因素，金價預(yù)計較2018年有所回升，呈現(xiàn)波動上升態(tài)勢。

一、2018年黃金價格走勢概況

2018年黃金價格總體呈現(xiàn)為波動下行態(tài)勢，2018年1月2日美國期金收盤價為1313.7美元/盎司，12月31日收盤價為1278.3美元/盎司，年末較年初下降2.69%，年內(nèi)最高價出現(xiàn)在1月25日1362.4美元/盎司，最低價出現(xiàn)在8月16日1176.2美元/盎司；倫敦國際金融期貨交易所現(xiàn)貨金1月2日收盤價為1313.1美元/盎司，12月31日收盤價為1281.34美元/盎司，年末較年初下降2.42%%，年內(nèi)最高價出現(xiàn)在1月25日1359.26美元/盎司，最低價出現(xiàn)在8月17日1179.16美元/盎司。

總體來看，2018年黃金價格走勢大致可分為三大階段：

高位震蕩階段：1月2日至4月11日，黃金價格波動上升，走勢上呈現(xiàn)寬幅波動態(tài)勢。其中主要出現(xiàn)四次波峰，分別出現(xiàn)在1月25日、2月16日、3月26日、4月11日，三次波谷分別出現(xiàn)在2月7日、3月1日、3月20日左右。

波動下行階段：4月12日至8月16日，黃金價格一路走低，這一階段呈現(xiàn)下行態(tài)勢，在8月16日左右跌至一年低點。

逐步走高階段：8月17日至12月31日，黃金各個開始從低點回升，呈現(xiàn)波動上升態(tài)勢。

二、2018年黃金價格變動主要原因分析

第一，美聯(lián)儲升息令金價承壓。2018年美聯(lián)儲共升息4次。一方面，美聯(lián)儲升息以應(yīng)對通脹的預(yù)期，使得黃金的對投資市場的吸引力減弱；另一方面，在美國就業(yè)市場看上去并沒有過度緊蹙，且經(jīng)濟數(shù)據(jù)樂觀，美聯(lián)儲繼續(xù)在強勁的經(jīng)濟背景下逐步升息，以平衡就業(yè)和通脹目標。美國升息利空以美元計價的黃金，提高了持有黃金的機會成本，削弱了諸如黃金等無息資產(chǎn)的吸引力。

第二，美元一路走高削弱黃金避險魅力。美元從2018年4月起美元開始走高，4月受助于美國長期公債收益率上升，美國10年期公債收益率升破3%的重要關(guān)口，提振美元漲至逾三個月高位，令美元持續(xù)走強，呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。美債收益率攀升、美元上漲削弱了無息黃金的吸引力，給金市帶來壓力。2018年下半年，因美國威脅對額外2000億美元中國商品征收關(guān)稅，推動資金流向避險美元，盡管地緣政治風(fēng)險上升，但投資者紛紛退出避險資產(chǎn)，美元的市場人氣依然較高。中國貿(mào)易順差創(chuàng)歷史新高，給美中緊張的貿(mào)易關(guān)系加碼，刺激更多投資者涌向避險美元，對金價不利。美元在美國樂觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的支撐下守住漲幅，令投資者較青睞高風(fēng)險資產(chǎn)，對黃金投資熱情下降，拖累金價。

第三，債市上揚分散黃金投資吸引力。年初2月債市收益率升高遂令黃金的投資吸引力下降。到四月份由于股市上漲帶來了更有吸引力的投資選項，美國散戶投資者對實貨黃金失去興趣，新鑄金幣銷量因而降至10年低位。但在第三季度，股市受創(chuàng)投資者紛紛涌入債券市場忽視黃金投資。金價在11月走低很大一部分原因是由于全球股市大幅下挫，提振了全球?qū)γ绹珎兔涝谋茈U需求。大量投資者都在逃離股市，投資美元和美國公債，忽視黃金市場，非孽息黃金的吸引力降低。人們擔(dān)心企業(yè)盈利增長將見頂、借貸成本上升、全球經(jīng)濟增長勢頭放緩以及國際貿(mào)易局勢緊張等問題，對黃金市場投資熱情降低，影響了金價。

第四，實貨需求下降拉低金價。2018年市場對黃金的實貨需求下降也成為金價下行的一大原因。年初印度因價格反彈，以及因預(yù)期進口稅會調(diào)降許多買家延后購買黃金，造成1月黃金進口降至17個月低位。印度作為全球僅次于中國的第二大黃金消費國，印度購金量減少打壓了全球金價。4月上旬，盡管印度在婚禮季和重要節(jié)日前買興略微升溫，但由于3月黃金價格上漲，造成之后亞洲多數(shù)市場的實貨黃金需求低迷。中國黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，中國今年第一季的黃金消費量同比下降5.44%至284.97噸，此外中國第一季的黃金產(chǎn)量同比減少2.95%至98.216噸。世界黃金協(xié)會(WGC)稱今年初黃金需求為十年來同期最弱，金價遲滯及升息威脅促使投資者轉(zhuǎn)向其它資產(chǎn)尋求更好的回報。中國金幣和金條需求下降26%，最大消費國印度的黃金進口減少，打壓市場人氣。

第五，避險需求減弱對黃金投資不利。從全年情況看，盡管中美貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)市場對于經(jīng)濟增長減弱的擔(dān)憂，但美元走強效應(yīng)與此相抵，打壓了黃金投資人氣，總體情況是金市有一些避險需求，但規(guī)模不及對美元或美債或瑞郎等避險貨幣的需求，難以起到拉升金價的作用。此外，今年不斷加劇的地緣政治緊張局勢基本未能提振金價，因為投資者選擇美元、而非黃金來避險。美元仍將是受青睞的避險資產(chǎn)，由此而帶來的結(jié)果是金價走勢將很艱難，投資者選擇買入美國公債，這意味著投資者必須買入美元。此外，貿(mào)易爭端之際投資者尋求避險天堂，土耳其貨幣危機使得美元比黃金更受青睞，削弱了黃金的避險魅力。

三、2019年黃金價格走勢展望

在2019年金價有望走高回升。總得來說避險需求、美元回落以及黃金實貨需求應(yīng)該足以支撐金價。美國經(jīng)濟增長放緩，股市下行，地緣政治風(fēng)險持續(xù)或?qū)⒊掷m(xù)。尤其在股市方面，已經(jīng)經(jīng)歷了較長一段時間的樂觀增長時期，可能無法繼續(xù)保持在那樣的水平。隨著人們開始轉(zhuǎn)向提供更多保護的其它資產(chǎn)類別，可能會出現(xiàn)更多的擔(dān)憂情緒和避險情緒，增強黃金避險魅力。且美聯(lián)儲存在暫停加息可能，金價有望走高。市場將形成“三位一體”的催化劑作用——即美元走軟、美國經(jīng)通脹調(diào)整后實際收益率下降以及股市波動。如此一來，對2019年金價走高利好。在此條件下，黃金將成為“最好的”投資類型，而所有G10貨幣可能都不具和黃金比肩的市場吸引力。但另一方面，2019年金價面臨的最大障礙是美元走強，這將會推動市場避險需求從貴金屬轉(zhuǎn)移到美元，削弱黃金避險魅力。目前最樂觀的預(yù)測來自美國銀行美林，預(yù)計金價將在2019年升至1400美元/盎司。與此同時，法國巴黎銀行的預(yù)測較為悲觀，認為金價將跌至1200美元/盎司以下。