不達(dá)標(biāo)，就換人！券商分析師的“江湖規(guī)則”已經(jīng)改變。上證報近日獲悉，某大型上市券商研究所正對分析師進(jìn)行傭金收入考核，不達(dá)標(biāo)的行業(yè)首席分析師將被換乃至勸退，其計算機(jī)、傳媒行業(yè)的首席已經(jīng)換人。

分倉傭金成考核第一指標(biāo)

新財富分析師評選取消之后，分倉傭金就成了對分析師業(yè)績考核的最重要指標(biāo)。有券商直言不諱，現(xiàn)在研究所內(nèi)部排名就看“派點”，也就是買方機(jī)構(gòu)給予的打分。

近日，這家大型券商研究所人事發(fā)生變動。該研究所部分行業(yè)首席分析師傭金指標(biāo)考核不達(dá)標(biāo)，將被棄用乃至勸退。

這家券商研究所分析師數(shù)量較多，行業(yè)覆蓋也比較齊全，有包括軍工、房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物等在內(nèi)的20多個行業(yè)。在去年的公募基金傭金分倉排名中居于行業(yè)前十。近期隨著市場好轉(zhuǎn)，該所很多研究報告都在市場上產(chǎn)生了較大影響。

上證報在網(wǎng)上查詢到，該所原計算機(jī)行業(yè)首席分析師的最新一期報告還停留在2018年底。此外，上證報還了解到，該分析師專注于云計算、科技金融、人工智能等領(lǐng)域研究，曾獲2016年水晶球最佳分析師公募榜第一，最佳分析師團(tuán)隊第一，新財富最佳分析師入圍等獎項。

基金傭金分倉也可以簡單理解為基金公司給予券商的證券交易手續(xù)費(fèi)收入?；鸸镜葯C(jī)構(gòu)投資者普遍會對券商賣方研究成果定期考核，以作為下一個周期基金分倉比例的重要依據(jù)，這就是派點。一般按照評分人職務(wù)的重要性予以相應(yīng)的權(quán)重，研究員、基金經(jīng)理、投研負(fù)責(zé)人和市場部等都是大多數(shù)基金公司給券商研究員打分的主角，他們對券商分析師按照貢獻(xiàn)度來決定派點的多少。

考核指標(biāo)趨向單一

因傭金分倉不達(dá)標(biāo)就棄用，這對于業(yè)內(nèi)分析師的震動不小。

熟悉該研究所考核標(biāo)準(zhǔn)的人士向上證報表示：“考核標(biāo)準(zhǔn)比較好理解，新人研究員就是看報告數(shù)量，老分析師的話就是看傭金分倉多少，如果分倉傭金不夠多，可能就要被勸退了?！币虼?，壓力首先體現(xiàn)在首席分析師身上。

另一大型券商的分析師向上證報講述了新財富評選取消后，研究所對分析師考核指標(biāo)的變化?！靶仑敻辉u選取消前，部分券商考核傭金派點，部分考核新財富是否上榜；新財富評選取消之后，券商都開始注重傭金，但很多新財富的首席原來是不拉傭金的，所以其實他們的傭金貢獻(xiàn)很少?！彼J(rèn)為，傭金考核與新財富上榜考核完全是兩個商業(yè)模式，兩個導(dǎo)向。

上海一大券商的分析師說：“我們現(xiàn)在的考核也很簡單，就是看傭金多少?！薄皩嵤虑笫侵v，分析師就是看天吃飯的，有些行業(yè)就是不景氣，傭金多不起來?！痹摲治鰩熝a(bǔ)充道。

研究員考核應(yīng)該根據(jù)綜合指標(biāo)，不僅包括傭金分倉，還包括工作量、報告質(zhì)量、合規(guī)性、內(nèi)部協(xié)同服務(wù)等等。一些輔助量化考核指標(biāo)包括深度報告數(shù)量、路演、調(diào)研、電話路演、微信路演、晨會發(fā)言、考勤等等。

但也有券商研究所所長表示，未來隨著科創(chuàng)板的推出，研究員的定價能力、對投行的支持都會有更高的要求。

據(jù)悉，即使是去年傭金分倉排名第一的一家券商，也并非只按照傭金來考核，而是一個綜合的、很多維度的考量結(jié)果。

業(yè)內(nèi)分析師擔(dān)心，如果僅按照傭金排名，導(dǎo)致的結(jié)果可能一是派點爭奪更加內(nèi)部化，二是冷門行業(yè)首先被淘汰。比如一些電力、煤炭建筑等行業(yè)，常常幾年沒有大的市場機(jī)會，那么，這些領(lǐng)域的分析師的勤勉盡責(zé)就無法體現(xiàn)。

不過也有研究所管理層表示，一般而言，冷門行業(yè)研究員數(shù)量有限，所以競爭反而不激烈，所獲得的機(jī)會也是公平的。

由此可見，業(yè)內(nèi)對分析師的考核指標(biāo)盡管有諸多爭議，但正趨于單一。