13日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)仍無(wú)動(dòng)作，逆回購(gòu)操作連續(xù)第十個(gè)交易日暫停。不過(guò)，當(dāng)日公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)交易公告透露，稅期因素影響顯現(xiàn)，流動(dòng)性總量已有所下降。市場(chǎng)人士指出，隨著稅期影響加大、地方債加快發(fā)行，以及MLF到期回籠，流動(dòng)性總量還有下降壓力，公開(kāi)市場(chǎng)操作重啟時(shí)點(diǎn)或已不遠(yuǎn)。

“小紙條”傳遞兩信息

13日，央行未開(kāi)展逆回購(gòu)操作。當(dāng)日公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)交易公告稱，受稅期等因素影響，銀行體系流動(dòng)性總量有所下降但仍處于合理充裕水平，2019年3月13日不開(kāi)展逆回購(gòu)操作。自2月28日以來(lái)，央行已連續(xù)十個(gè)工作日未開(kāi)展逆回購(gòu)操作。

每日的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)交易公告已成為央行向市場(chǎng)傳遞流動(dòng)性形勢(shì)及相關(guān)操作信息的重要渠道，被市場(chǎng)人士形容為來(lái)自央行的“小紙條”。2018年第四季度貨幣政策報(bào)告指出，央行“通過(guò)《公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)交易公告》傳遞流動(dòng)性形勢(shì)變化等相關(guān)信息，提高貨幣政策操作的透明度，有效引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，增強(qiáng)操作效果?！?/p>

與前兩日相比，13日的“小紙條”新增兩方面信息：一是稅期因素對(duì)流動(dòng)性的影響有所顯現(xiàn)；二是流動(dòng)性總量有所下降但仍處于合理充裕水平。這既解釋了近幾日市場(chǎng)資金面寬松程度不及此前的現(xiàn)象，也為不開(kāi)展逆回購(gòu)操作提供了說(shuō)明。

13日，市場(chǎng)資金面仍保持均衡偏松的態(tài)勢(shì)，短期資金利率在前一日反彈后重新回落。銀行間市場(chǎng)上，存款類機(jī)構(gòu)債券回購(gòu)利率隔夜品種DR001跌28bp至2.08%，代表性的7天期品種DR007跌15bp至2.43%，重回2.5%以下。

央行逆回購(gòu)操作即將重啟

雖然短期市場(chǎng)資金面較為平穩(wěn)，但后續(xù)流動(dòng)性總量仍有下行壓力。

目前，稅期因素的影響已有所顯現(xiàn)。3月份主要稅種納稅申報(bào)截止日是15日。從以往來(lái)看，15日及其前后一兩個(gè)工作日，將是稅期因素對(duì)流動(dòng)性影響最大的時(shí)候。隨著企業(yè)繳稅高峰臨近，稅期因素的影響還會(huì)繼續(xù)加大。

本周地方債發(fā)行明顯加快。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周已發(fā)行及待發(fā)行的地方債已達(dá)到2293億元，周三財(cái)政部發(fā)行200億元國(guó)債，預(yù)計(jì)周五還將發(fā)行一期貼現(xiàn)國(guó)債。今后兩周地方債和國(guó)債發(fā)行繳款會(huì)持續(xù)對(duì)流動(dòng)性造成擾動(dòng)。

此外，下周一還有3270億元MLF到期。由于央行在1月份降準(zhǔn)時(shí)明確不對(duì)一季度到期MLF進(jìn)行續(xù)做，屆時(shí)資金面將同時(shí)受到稅期、中旬繳準(zhǔn)、MLF到期回籠及地方債繳款等多種因素的影響。

有鑒于此，市場(chǎng)人士指出，未來(lái)兩三日央行大概率將重啟公開(kāi)市場(chǎng)操作，預(yù)計(jì)將主要通過(guò)逆回購(gòu)操作，熨平短期流動(dòng)性波動(dòng)。該市場(chǎng)人士表示，3月份是傳統(tǒng)的財(cái)政支出“大月”，月末財(cái)政大額支出可期，央行通過(guò)短期逆回購(gòu)操作既可對(duì)沖稅期、MLF到期等影響，也可在月末時(shí)通過(guò)逆回購(gòu)到期對(duì)沖財(cái)政支出，總體上有助于保持流動(dòng)性合理充裕。