近日，新時(shí)代證券研究所所長孫金鉅在第51屆中國資本市場高級研討會暨上證所長論壇上表示，科創(chuàng)板新股可能存在破發(fā)現(xiàn)象，傳統(tǒng)IPO渠道的無風(fēng)險(xiǎn)打新收益可能無法在科創(chuàng)板復(fù)制。

孫金鉅指出，科創(chuàng)板對散戶設(shè)置50萬資產(chǎn)門檻+24個月的證券投資時(shí)限門檻，使其成為一個以機(jī)構(gòu)投資者為主的板塊。交易制度上保留T+1，前5個交易日不設(shè)置漲跌幅，之后設(shè)置20%漲跌幅。由此，前5個交易日大概率實(shí)現(xiàn)充分換手，加上定價(jià)起點(diǎn)可能較高，科創(chuàng)板新股可能存在破發(fā)現(xiàn)象，傳統(tǒng)IPO渠道的無風(fēng)險(xiǎn)打新收益可能無法在科創(chuàng)板復(fù)制。

新的詢價(jià)制度下，孫金鉅認(rèn)為，投資新股不再是無風(fēng)險(xiǎn)投資。但是IPO定價(jià)應(yīng)該是各方利益充分博弈的結(jié)果，網(wǎng)下發(fā)行比例大幅提高。同時(shí)，券商跟投制度等都保證了IPO定價(jià)的約束機(jī)制。當(dāng)然，科創(chuàng)板的交易制度設(shè)置，以及較為理性的定價(jià)起點(diǎn)，會使得上市新股可能無法復(fù)制過去連續(xù)漲停板的現(xiàn)象。擇股要求提高，應(yīng)該交給專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者去做。

從券商服務(wù)的角度出發(fā)，孫金鉅表示，在科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制下，投行將從傳統(tǒng)的IPO通道角色轉(zhuǎn)變?yōu)榫C合型服務(wù)角色。比方說，科創(chuàng)板設(shè)置券商跟投制度，保薦券商的子公司或兄弟公司以戰(zhàn)略投資者身份參與戰(zhàn)略配售，要求投行加強(qiáng)對上市公司長期質(zhì)量的把關(guān)，要求投行有更強(qiáng)的研究能力。此外，配售向機(jī)構(gòu)投資者傾斜、放開市場化定價(jià)，也要求投行具備較強(qiáng)的新股定價(jià)能力。