隨著科創(chuàng)板推進(jìn)如火如荼，不少公募基金已在積極備戰(zhàn)。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，混合型基金有望成為公募基金發(fā)行科創(chuàng)板基金的首選，已有基金公司著手研究面向科創(chuàng)板企業(yè)的非標(biāo)準(zhǔn)化專戶產(chǎn)品。

考慮到科創(chuàng)板推出已引起廣泛關(guān)注，首發(fā)的科創(chuàng)板基金募集規(guī)?？善冢媪炕甬a(chǎn)品是否能參與科創(chuàng)板投資仍有待明確。

混合型基金或成首選

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，目前已有二十余家基金公司開始設(shè)計(jì)科創(chuàng)板相關(guān)的基金產(chǎn)品，甚至已有基金公司著手研究相關(guān)的非標(biāo)準(zhǔn)化專戶產(chǎn)品。除管理規(guī)模居前的頭部公募基金外，不少中小型基金公司亦有動(dòng)作。

有的基金公司剛做決定?！扒皟商旃緞傋隽藳Q定，要求盡快組織團(tuán)隊(duì)研究面向科創(chuàng)板的基金產(chǎn)品?！蹦彻芾硪?guī)模超千億元的基金公司人士說。

有的基金公司已開始設(shè)計(jì)產(chǎn)品。另一家管理規(guī)模超千億元的基金公司則表示，產(chǎn)品設(shè)計(jì)已經(jīng)進(jìn)行了一段時(shí)間，涉及被動(dòng)管理的指數(shù)型、主動(dòng)管理的混合型等等。

還有的正在進(jìn)行內(nèi)部培訓(xùn)。“這兩天剛進(jìn)行了內(nèi)部培訓(xùn)，正在準(zhǔn)備產(chǎn)品設(shè)計(jì)。銀行渠道也很關(guān)注，尤其是能參與科創(chuàng)板打新的混合型基金產(chǎn)品非常受期待?！北本┠持行突鸸救耸客鯊?qiáng)（化名）說。他認(rèn)為，對于公募基金而言，科創(chuàng)板是一個(gè)全新的市場，而混合型基金在權(quán)益類倉位管理上更為靈活，固收方面的倉位能夠在一定程度上平滑科創(chuàng)板投資帶來的凈值波動(dòng)，因此采用混合型基金形式對公募基金更加穩(wěn)妥。

值得注意的是，除了面向普通投資者的產(chǎn)品，也有基金公司著手研究面向機(jī)構(gòu)和合格投資者的產(chǎn)品。王強(qiáng)表示，除了交易制度外，科創(chuàng)企業(yè)在退出方面也存在很大不同，尤其是股權(quán)激勵(lì)、員工持股和減持等都可能要借助公募定增類或?qū)敉ǖ?，因此需要非?biāo)準(zhǔn)化的專戶產(chǎn)品，這些產(chǎn)品清盤風(fēng)險(xiǎn)很高，與以往有很大不同。

談及基金經(jīng)理準(zhǔn)備方面，王強(qiáng)認(rèn)為，公募基金會(huì)傾向于結(jié)合科創(chuàng)板上市企業(yè)特點(diǎn)，選擇擅長研究信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源等行業(yè)的基金經(jīng)理。上海某大型公募基金人士張雷（化名）表示，公募基金大概率會(huì)參考過往經(jīng)驗(yàn)組建科創(chuàng)板團(tuán)隊(duì)，吸納TMT行業(yè)和中小盤的投研人才。

估值和交易成難點(diǎn)

考慮到科創(chuàng)板允許未盈利企業(yè)上市，這或?qū)蓟饚硪欢ㄌ魬?zhàn)。不過，王強(qiáng)認(rèn)為，A股中也有不少科創(chuàng)類標(biāo)的，同時(shí)公募基金中也有面向科技領(lǐng)域的主題投資，因此公募基金并非完全沒有經(jīng)驗(yàn)。“具體估值體系上肯定要有些改變，比如對于未盈利的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，可能更加看重活躍用戶規(guī)模等指標(biāo)。”

某公募基金人士李明（化名）指出，估值的本質(zhì)是相通的，根本在于公司目前情況及未來預(yù)期，需要深入研究公司所處行業(yè)的市場容量、產(chǎn)業(yè)集中度、公司地位和核心競爭力等，在此基礎(chǔ)上推測公司的未來收入、利潤、現(xiàn)金流等，最后再給出估值。

張雷認(rèn)為，部分頭部公募基金投研能力較強(qiáng)，因此具備一定的定價(jià)能力。對于其他公募基金來說，科創(chuàng)板上市企業(yè)的估值差異需要依靠券商的投研力量，加強(qiáng)溝通協(xié)調(diào)。大型券商也已組建成立專門的科創(chuàng)版研究團(tuán)隊(duì)。

除了估值問題，相關(guān)征求意見稿中提出的“放寬科創(chuàng)板漲跌幅限制”也對公募基金的交易水平提出了要求。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在參與科創(chuàng)板投資時(shí)，公募基金大概率會(huì)秉承價(jià)值投資理念。

“當(dāng)科創(chuàng)板上市企業(yè)的漲跌幅超過估值范圍，公募基金肯定會(huì)相應(yīng)地賣出或買入。”李明說，“即便出現(xiàn)短期爆炒行情，也不可持續(xù)，公募基金不會(huì)貿(mào)然參與。中期維度需要精選投資標(biāo)的，長期維度還是關(guān)注公司的基本面質(zhì)地。”不過，張雷認(rèn)為，公募基金并不擅長短期交易，因此不一定會(huì)太早止盈。

首發(fā)規(guī)模可期

對于未來發(fā)行面向科創(chuàng)板的基金產(chǎn)品，業(yè)內(nèi)人士較為樂觀。

“首發(fā)的科創(chuàng)板基金產(chǎn)品還是有一定市場的。而且銀行渠道在新產(chǎn)品發(fā)行時(shí)，存在一定競爭壓力，營銷力度更大。預(yù)計(jì)科創(chuàng)基金產(chǎn)品上市營銷難度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于普通的股票型基金，疊加近期股票市場回暖，科創(chuàng)基金發(fā)行規(guī)模值得期待，甚至有可能提前結(jié)束募集?！蓖鯊?qiáng)說。

雖然首發(fā)規(guī)?？善冢珜ν顿Y者的教育卻是不小的難題?！翱梢悦鞔_的是，專門面向科創(chuàng)板投資的基金凈值波動(dòng)會(huì)更大，投資者教育方面要做的工作很多?！崩蠲髡f。

對于存量的股票型基金和相關(guān)混合型基金未來能否投資科創(chuàng)板，張雷表示，目前不少公募基金的產(chǎn)品留了敞口，“如法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)以后允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當(dāng)程序后，可以將其納入投資范圍”，因此，如果得到監(jiān)管部門允許，相關(guān)存量基金業(yè)有望投資科創(chuàng)板。“不過，大概率會(huì)有持倉上限的要求?！睆埨渍f。

針對戰(zhàn)略配售基金未來能否參與科創(chuàng)板企業(yè)投資，有業(yè)內(nèi)人士表示，目前6只戰(zhàn)略配售基金大多在招募說明書中預(yù)留了相應(yīng)的投資范圍敞口，但具體參與情況仍需得到監(jiān)管部門的許可。