中國證券報記者日前走訪北京地區(qū)多家銀行網(wǎng)點發(fā)現(xiàn)，2018年年中多家銀行大力推介結(jié)構(gòu)性存款的情形已難見到，理財經(jīng)理在向投資者介紹產(chǎn)品時，更多是推薦凈值型理財產(chǎn)品。某股份制銀行宣傳單顯示，該行5萬元起售、1年期的結(jié)構(gòu)性存款最高年化收益率為4%，6個月期限的最高年化收益率為3.97%，均低于同期限的凈值型理財產(chǎn)品。

結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模在2018年曾一度突破10萬億元大關(guān)，但在2018年末回落至9.61萬億元。專家認(rèn)為，隨著未來對結(jié)構(gòu)性存款監(jiān)管的進(jìn)一步明確，許多中小銀行將因為不具備衍生品交易資質(zhì)而無法開展這一業(yè)務(wù)，預(yù)計未來結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模難現(xiàn)大幅增長。

存量規(guī)?？s水

2018年，結(jié)構(gòu)性存款在經(jīng)歷火爆后有所降溫。央行數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，中資銀行結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模相比2017年末大幅增長2.66萬億元，8月末中資銀行結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模突破10萬億元。從規(guī)模變化情況來看，2018年結(jié)構(gòu)性存款1-9月呈逐月增長之勢，但自第四季度開始規(guī)模有所回落，最終定格在9.61萬億元，較9月末的最高點收縮逾5000億元。

多位專家認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性存款規(guī)?？焖僭鲩L主要受資管新規(guī)的影響。普益標(biāo)準(zhǔn)研究員涂敏表示，資管新規(guī)之后，結(jié)構(gòu)性存款逐漸成為保本理財?shù)奶娲?，受到投資者喜愛，也成為銀行攬儲的重要手段。同時，此前對于結(jié)構(gòu)性存款監(jiān)管的空白也推動了結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模的迅速增長。

興業(yè)研究固定收益分析師梁世超表示，2018年初銀行核心存款吸收困難，大部分中小銀行通過結(jié)構(gòu)性存款實現(xiàn)存款自主定價，以彌補由于同業(yè)負(fù)債收縮后帶來的流動性缺口。2018年二季度后，隨著央行基礎(chǔ)貨幣端的放松，銀行低成本負(fù)債吸收壓力有所緩解，加上結(jié)構(gòu)性存款的相對優(yōu)勢下降，銀行為此減輕了結(jié)構(gòu)性存款的發(fā)行力度。此外考慮到銀行理財新規(guī)對結(jié)構(gòu)性存款的規(guī)定，部分中小銀行不再具備吸收結(jié)構(gòu)性存款的能力，這也是2018年四季度以來結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模下降的原因。

后續(xù)增長空間受限

在結(jié)構(gòu)性存款迅速發(fā)展過程中，一些問題也值得關(guān)注，比如銷售發(fā)行管理不規(guī)范、屬于剛性兌付的“假結(jié)構(gòu)”泛濫等。2018年9月末出臺的理財新規(guī)進(jìn)一步明確現(xiàn)行監(jiān)管制度中關(guān)于結(jié)構(gòu)性存款的相關(guān)要求，包括銀行開展結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)，需具備相應(yīng)的衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)資格等。銀保監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人此前表示，正在制定結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)定。

在涂敏看來，不少中小銀行尚無衍生品交易資質(zhì)，甚至中長期都不具備申請此資質(zhì)的條件，未來結(jié)構(gòu)性存款管理辦法對結(jié)構(gòu)性存款的監(jiān)管將更細(xì)致且明確，對不少中小銀行來說，或許短期內(nèi)已無法取得結(jié)構(gòu)性存款的發(fā)行資質(zhì)，也將失去這一重要的攬儲手段。預(yù)計2019年結(jié)構(gòu)性存款不太可能出現(xiàn)去年規(guī)模迅速增長的情況。

“未來結(jié)構(gòu)性存款的監(jiān)管細(xì)則發(fā)布后，預(yù)計全國性銀行和部分規(guī)模較大的城、農(nóng)商行不受影響，發(fā)行力度主要取決于各類負(fù)債的相對成本。”梁世超預(yù)計，在2019年主要負(fù)債來源成本穩(wěn)中有降的背景下，結(jié)構(gòu)性存款增速相對緩慢；考慮到居民存款回表和企業(yè)存款增加的因素，結(jié)構(gòu)性存款的規(guī)模增長空間有限。

交通銀行金融研究中心高級研究員趙亞蕊認(rèn)為，總體來看，由于結(jié)構(gòu)性存款需要繳納存款準(zhǔn)備金，且回歸表內(nèi)后也需受到MPA等考核指標(biāo)的限制，加之結(jié)構(gòu)性存款對衍生品投資也有一定要求，預(yù)計表內(nèi)保本理財會向結(jié)構(gòu)性存款轉(zhuǎn)型，而表外非保本理財可能會出現(xiàn)一部分向結(jié)構(gòu)性存款轉(zhuǎn)型回流，但大部分仍將在新的監(jiān)管框架下實現(xiàn)凈值化轉(zhuǎn)型，所以未來結(jié)構(gòu)性存款并不會呈現(xiàn)大規(guī)模增加。

大額存單料受歡迎

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性存款是利率市場化尚未完成背景下的過渡產(chǎn)品，未來可能被大額存單逐步替代。

中金固定收益分析員陳健恒表示，利率市場化尚未完成是結(jié)構(gòu)性存款發(fā)展迅猛的原因。目前利率雙軌制仍然存在，一軌是完全市場化的貨幣市場利率，另一軌是尚未完成市場化的存貸款利率，表內(nèi)存款端（包括大額存單）仍存在隱形上限，因此在市場利率與存款利率的偏離逐漸明顯后，產(chǎn)生“逃”過利率限制的結(jié)構(gòu)性存款和保本理財?shù)臄埓嫘袨椤４箢~存單原本是試點推進(jìn)利率市場化的“正規(guī)軍”，但在實踐中其流動性和利率市場化程度都遠(yuǎn)不及預(yù)期，才使得“逃”過利率上限約束的“假結(jié)構(gòu)”性存款代替大額存單，間接推進(jìn)存款的利率市場化。

“在利率市場化深化背景下，結(jié)構(gòu)性存款將是過渡性產(chǎn)品?！敝行抛C券固收首席研究員明明認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性存款在未來發(fā)展會被個人大額存單逐步替代，但短期內(nèi)并不顯著。目前來看，大額存單門檻在20萬元以上，其收益比同時期定期存款上浮30%左右，吸引資金能力落后于結(jié)構(gòu)性存款的水平。但相比于結(jié)構(gòu)性存款的復(fù)雜結(jié)構(gòu)，大額存單在標(biāo)準(zhǔn)化和簡單化程度上更受到銀行歡迎，資金鎖定時間可以更長，帶有質(zhì)押或者可轉(zhuǎn)讓性質(zhì)會適合大流動性投資者。

對于未來無法通過結(jié)構(gòu)性存款進(jìn)行攬儲的中小銀行而言，趙亞蕊建議，一要從根本上提高負(fù)債拓展能力，發(fā)揮其本地特色和優(yōu)勢，深耕本地區(qū)域客戶，在產(chǎn)品、服務(wù)、運營等方面提升客戶服務(wù)能力，沉淀低成本存款。二要強化交叉銷售和不同業(yè)務(wù)間的協(xié)同聯(lián)動，以更好帶動資金的回流或者回存。三要加快理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型，提高主動管理能力，在新的監(jiān)管框架下大力發(fā)展理財業(yè)務(wù)。四是加強對主動負(fù)債業(yè)務(wù)的對接，積極利用大額存單、同業(yè)存單、金融債券等主動負(fù)債工具，提高中小型銀行的綜合負(fù)債能力。