目前,上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制配套業(yè)務規(guī)則正在公開征求意見。征求意見稿在股份減持方面設定了較主板更嚴格的條件和規(guī)則,在股權激勵方面則有松有緊,最受關注的是退市規(guī)定。征求意見稿規(guī)定,科創(chuàng)公司觸及終止上市標準的,股票直接退市,不再適用暫停上市、恢復上市、重新上市程序?？苿?chuàng)板不適用單一的連續(xù)虧損終止上市指標,但仍將設置能夠反映公司持續(xù)經營能力的組合終止上市指標(由交易所具體制定)。

筆者認為,征求意見稿在信息披露方面有亮點。強制性規(guī)定對公司科研水平、科研人員、科技投入等方面進行披露,以及對未盈利公司強制性進行涉及可持續(xù)經營的現金流、業(yè)務拓展、人才吸引、團隊穩(wěn)定性、研發(fā)投入與戰(zhàn)略性投入等方面的信息披露規(guī)定,完全符合科創(chuàng)公司特點。

在注冊制實施方面,征求意見稿提出交易所前端形式審核與動態(tài)監(jiān)管,這方面需要具體細則落地。動態(tài)監(jiān)管則預示,以交易所為核心的監(jiān)管主體責任重大,需要在實踐中探索經驗,總結匯聚為具體的成熟規(guī)則。

退市制度是注冊制的核心機制之一。征求意見稿規(guī)定了觸發(fā)退市的條件,尤其是欺詐發(fā)行、信披違規(guī)和運行規(guī)范缺陷等。不過,直接退市應有相應的投資者利益保護措施配合,應強化包括上市公司董監(jiān)高與相關人員等在內的違規(guī)主體的直接或連帶責任,以及相應的補償、訴訟等機制安排等,期待在這方面有更加健全、完善、合理且符合實際、可操作的監(jiān)管規(guī)則落地。(本文內容僅代表作者個人觀點,不代表中證網和中國證券報立場。)