1月28日，天然橡膠期權(quán)、棉花期權(quán)和玉米期權(quán)三大商品期權(quán)分別在上期所、鄭商所和大商所掛牌上市。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，三大商品期權(quán)同日上市，標(biāo)志著我國商品期權(quán)市場進(jìn)入發(fā)展的快車道。從國外經(jīng)驗(yàn)來看，國內(nèi)場內(nèi)商品期權(quán)大概率會(huì)向全品種覆蓋方向發(fā)展，中國的商品衍生品市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力在此過程中將不斷提升。

商品期權(quán)品種擴(kuò)容

商品期權(quán)在國內(nèi)衍生品市場仍是新鮮事物。1月28日之前，我國共有3個(gè)商品期權(quán)品種。2017年是國內(nèi)商品期權(quán)元年，豆粕期權(quán)和白糖期權(quán)先后在大商所和鄭商所掛牌交易。2018年9月，市場又迎來首個(gè)工業(yè)品期權(quán)——銅期權(quán)。

中國商品衍生品市場的獨(dú)特發(fā)展路徑造成了這一結(jié)果。從期貨和場內(nèi)期權(quán)發(fā)展來看，歐美發(fā)達(dá)國家大多是同步上市，國內(nèi)由于場外市場不發(fā)達(dá)，場內(nèi)衍生品市場還需要時(shí)間培育，因此商品期權(quán)上市比較滯后。

不過，隨著玉米期權(quán)、棉花期權(quán)、天然橡膠期權(quán)上市，國內(nèi)商品期權(quán)家族成員增至6個(gè)，在數(shù)量上實(shí)現(xiàn)倍增。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，商品期權(quán)批量推出得益于我國相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理水平不斷提高，期貨公司以及商品交易所等服務(wù)機(jī)構(gòu)水平不斷進(jìn)步，商品衍生品市場發(fā)展結(jié)構(gòu)不斷完善。

“國內(nèi)場外衍生品市場發(fā)展到了一定階段，需要場內(nèi)期權(quán)和場外期權(quán)相互配合。此外，國內(nèi)期貨市場發(fā)展已相對(duì)成熟，需要場內(nèi)期權(quán)工具進(jìn)一步完善場內(nèi)衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理功能。”寶城期貨研究所所長程小勇對(duì)中國證券報(bào)記者表示，成熟市場為三個(gè)商品期權(quán)同日上市提供基礎(chǔ)。從服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)來看，商品期權(quán)推出節(jié)奏加快，也反映出實(shí)體企業(yè)對(duì)商品期權(quán)需求攀升。

強(qiáng)化服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，商品期權(quán)作為期貨風(fēng)險(xiǎn)管理工具的重要補(bǔ)充，將為產(chǎn)業(yè)鏈上的種植者、貿(mào)易商以及深加工企業(yè)提供更為豐富的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，同時(shí)也將豐富參與主體的定價(jià)方式、貿(mào)易方式、利潤管理方式，進(jìn)一步強(qiáng)化商品衍生品市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

中國天然橡膠協(xié)會(huì)副會(huì)長鄭文榮表示，此次推出天然橡膠期權(quán)，進(jìn)一步完善了期貨市場功能，滿足了企業(yè)精細(xì)化、多元化需求，是服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈中廣大企業(yè)的又一重要舉措，符合市場需求和行業(yè)期待。

中國糧食行業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長任智表示，玉米作為重要的原糧品種，對(duì)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和農(nóng)民生活的改善有著不可或缺的作用，其市場供求和價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行對(duì)于保障國家糧食安全、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展具有重大意義。在玉米收儲(chǔ)政策調(diào)整后，隨著“市場定價(jià)，價(jià)補(bǔ)分離”的新機(jī)制逐步形成，企業(yè)對(duì)價(jià)格走勢更加關(guān)注。玉米現(xiàn)貨企業(yè)熱切期盼玉米期權(quán)早日上市，為企業(yè)增加一個(gè)更加精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)管控工具。

中國棉花協(xié)會(huì)秘書長王建紅表示，棉花期權(quán)在套保成本、資金管理和套保策略方面具有獨(dú)特優(yōu)勢，能夠更好地服務(wù)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和提升競爭力?！拔覈藁ㄉa(chǎn)與流通經(jīng)營規(guī)模小，資金壓力大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，更加需要利用期權(quán)管理風(fēng)險(xiǎn)。廣大涉棉企業(yè)應(yīng)正確認(rèn)識(shí)、積極學(xué)習(xí)并合理運(yùn)用期權(quán)工具，在嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的前提下，探索運(yùn)用期權(quán)管理風(fēng)險(xiǎn)的新模式，不斷提高新形勢下駕馭市場的能力?！?/p>

商品期權(quán)發(fā)展進(jìn)入快車道

中國的商品衍生品市場正加速發(fā)展。中國證監(jiān)會(huì)期貨監(jiān)管部副主任程莘1月28日表示，期貨市場是管理風(fēng)險(xiǎn)的市場，為國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和企業(yè)的經(jīng)營提供更多更為有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，是加大服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要舉措。

程莘介紹，2018年期貨市場發(fā)展和監(jiān)管工作發(fā)生積極變化，全年推出以原油期貨為代表的7個(gè)品種，實(shí)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)有類別的全覆蓋；市場作用得以發(fā)揮，服務(wù)實(shí)體能力得到增強(qiáng)；市場質(zhì)量不斷提升，功能不斷增強(qiáng)；風(fēng)險(xiǎn)管控及時(shí)有效，市場運(yùn)行穩(wěn)健；對(duì)外開放成果斐然，原油期貨、鐵礦石、PTA國際化成功推出，《外商投資期貨公司管理辦法》發(fā)布實(shí)施，境外投資者參與途徑逐步拓寬。

在此背景下，商品期權(quán)發(fā)展也進(jìn)入快車道。中國證監(jiān)會(huì)期貨監(jiān)管部副主任嚴(yán)紹明1月28日表示，玉米期權(quán)、天然橡膠期權(quán)和棉花期權(quán)三個(gè)商品期權(quán)在三家商品期貨交易所同時(shí)推出，拉開了我國期貨市場2019年品種上市的序幕。

“此次三大商品期權(quán)的上市拓寬了商品期權(quán)范圍，相信未來中國的商品期權(quán)品種會(huì)越來越多，意味著期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的手段工具越來越豐富，期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力也將越來越強(qiáng)?！蹦先A期貨總經(jīng)理羅旭峰此前表示。

程小勇認(rèn)為，期權(quán)市場的發(fā)展完善對(duì)于市場各方主體都大有裨益。國內(nèi)場外期權(quán)市場過去兩年雖然快速發(fā)展，但場外期權(quán)費(fèi)用過高等一系列問題凸顯，無法彌補(bǔ)場內(nèi)期權(quán)缺失的空白。場內(nèi)商品期權(quán)的推出不僅能與場外期權(quán)形成互動(dòng)，更能解決場內(nèi)衍生品工具僅僅只有期貨帶來的對(duì)沖工具不足的難題。

程小勇同時(shí)表示，對(duì)于期貨公司而言，商品期權(quán)豐富有助于擴(kuò)大客戶群體，提高期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

“單純通過期貨是無法滿足產(chǎn)業(yè)客戶風(fēng)險(xiǎn)管理的需求，雖然部分期貨公司子公司可以開展場外期權(quán)，但缺乏對(duì)沖渠道或成本較高，風(fēng)險(xiǎn)管理子公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力受到掣肘，場內(nèi)期權(quán)增添了一個(gè)成本相對(duì)較低的對(duì)沖工具或者渠道?！背绦∮抡f，在此背景下，期貨公司盈利水平也有望提高。

對(duì)于商品交易所而言，商品期權(quán)的增加有利于進(jìn)一步完善場內(nèi)衍生品工具體系，增強(qiáng)交易所競爭力，向國際性交易所邁進(jìn)。