1月21日,富善投資發(fā)布2019年CTA策略年度展望報(bào)告指出,2019年商品期貨市場(chǎng)預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)出市場(chǎng)價(jià)格重心逐步下移的格局。

富善投資指出,商品期貨市場(chǎng)最大的利空因素預(yù)計(jì)主要來自于需求端。一方面,無論是房地產(chǎn),還是汽車、家電等制造業(yè),以及出口等都面臨不同程度的下行壓力;另一方面,2016-2018年的景氣高峰時(shí)建設(shè)的新產(chǎn)能將在2019年陸續(xù)釋放,尤其是2019年下半年。而在此期間,各品種需求的淡旺季、國(guó)家的宏觀政策的變動(dòng)、國(guó)際經(jīng)貿(mào)環(huán)境的動(dòng)向等因素,也都會(huì)成為商品市場(chǎng)價(jià)格小波段運(yùn)行帶來擾動(dòng)。

富善投資認(rèn)為,能化板塊2019年運(yùn)行整體壓力重重?？紤]到2019年能化品種的擴(kuò)產(chǎn)都發(fā)生在下半年,2019年上半年整體能化品種都可能走出一波上漲行情,但是難以達(dá)到2018年的高點(diǎn)。2019年下半年隨著各品種產(chǎn)能的釋放,其中包括原油在內(nèi),即使各品種的需求增速不變,也將因?yàn)楣?yīng)過剩而出現(xiàn)利潤(rùn)壓縮,絕對(duì)價(jià)格下跌。

有色板塊方面,2019年工業(yè)金屬預(yù)計(jì)仍以偏弱為主,重點(diǎn)關(guān)注鋅、銅的機(jī)會(huì)。隨著國(guó)內(nèi)外礦山逐漸復(fù)產(chǎn),鋅礦加工費(fèi)企穩(wěn)回升,鋅錠短缺現(xiàn)狀有望扭轉(zhuǎn),鋅價(jià)中期或易跌難漲,建議中線維持空頭配置。在銅金屬方面,2019年冶煉產(chǎn)能整體增量以及復(fù)產(chǎn)的量比較多,加上銅精礦存在彈性,因此全年價(jià)格整體偏空。此外,鋁金屬則受到整體成本支撐,預(yù)估下方空間有限。

鋼鐵板塊方面,2016年-2018年,我國(guó)鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革基本完成。富善投資預(yù)計(jì)2019年房地產(chǎn)市場(chǎng)銷售可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。而鋼價(jià)在經(jīng)過了3年的上漲后處于相對(duì)高位,鋼材市場(chǎng)由牛轉(zhuǎn)熊,價(jià)格將逐步下跌。雙焦的供應(yīng)同樣受供給側(cè)影響,其作為鋼材原料,很難走出獨(dú)立的行情,預(yù)計(jì)將跟隨鋼價(jià)波動(dòng)。而鐵礦石由于供應(yīng)增速下降、鋼廠利潤(rùn)下滑有利于其結(jié)構(gòu)性需求,有望成為黑色產(chǎn)業(yè)鏈中基本面最好的品種。

富善投資表示,商品各板塊波動(dòng)率在2018年均有筑底反彈的過程?？紤]到2019宏觀環(huán)境整體疲軟、經(jīng)濟(jì)上行承壓、全球各類資產(chǎn)波動(dòng)性都顯著提升,預(yù)計(jì)2019商品市場(chǎng)整體波動(dòng)性會(huì)較2018年有明顯增大。而配置類似CTA等避險(xiǎn)資產(chǎn)以及其他具有危機(jī)Alpha或者對(duì)沖系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的絕對(duì)收益策略,預(yù)計(jì)將會(huì)有較好的投資收益。