1月以來，國內(nèi)外風(fēng)險情緒改善帶動全球及國內(nèi)資產(chǎn)價格回升。業(yè)內(nèi)人士指出，美聯(lián)儲釋放偏鴿信號，國內(nèi)貨幣政策、財政政策基調(diào)偏暖，人民幣匯率表現(xiàn)強勁等宏觀利好短期令市場風(fēng)險情緒有所改善，大類資產(chǎn)價格上行，期貨市場整體上漲。

1月期貨市場整體走強

中國證券報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至上周，代表全球大宗商品價格走勢的CRB價格指數(shù)連續(xù)三周上漲，國內(nèi)文華大宗商品期貨價格則連續(xù)四周收紅。1月以來，美元指數(shù)承壓窄幅震蕩，大宗商品價格上行，國內(nèi)文華商品指數(shù)上漲4.86點至150.7點，漲幅為3.33%；同期CRB指數(shù)上漲7.31%。

此外，上周全球股市普漲，原油價格漲幅超3%。全球投資市場風(fēng)險偏好提升，大類資產(chǎn)價格多數(shù)上行。

從國內(nèi)商品市場來看，工業(yè)品漲幅較農(nóng)產(chǎn)品更為顯著。文華財經(jīng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1月以來，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨價格指數(shù)微跌0.19%，而工業(yè)品期貨則上漲5.15%。工業(yè)品之中，原油化工品板塊以及黑色系期貨漲幅顯著，約在5%以上，有色板塊同期表現(xiàn)偏弱，僅上漲1%。此外，三大股指期貨主力合約1月迄今漲幅均在5%以上，其中代表中小盤的中證500股指期貨漲幅居前。

“風(fēng)險情緒的改善帶動全球股市回暖，A股上漲亦符合這一趨勢，從資金流動看，近兩周陸股通實現(xiàn)相對較高規(guī)模的持續(xù)凈流入，深股通、滬股通分別凈流入70億美元、101億美元，與全球風(fēng)險偏好改善相匹配。國內(nèi)外商品價格也受到了提振，整體出現(xiàn)上漲，但金屬或受經(jīng)濟前景影響表現(xiàn)偏弱，國內(nèi)煤鋼價格保持穩(wěn)定?！闭猩套C券（8.38+1.45%）研究分析。

市場風(fēng)險偏好提升

招商證券研究指出，2019年以來，全球范圍內(nèi)風(fēng)險偏好呈現(xiàn)明顯改善的態(tài)勢，原因可能來自于以下三方面：第一，美國邊際寬松的貨幣政策取向、相對穩(wěn)定的經(jīng)濟表現(xiàn)和強勁的就業(yè)市場數(shù)據(jù)組合成一個流動性邊際改善、基本面下滑速度溫和的格局。第二，國際貿(mào)易市場情緒改善，推動風(fēng)險偏好提升；第三，國內(nèi)貨幣政策、財政政策基調(diào)也偏暖：國內(nèi)減稅降費措施持續(xù)出臺，人民銀行下調(diào)存準(zhǔn)率，有助于經(jīng)濟預(yù)期穩(wěn)定。

光大證券（6.63+1.07%）分析師謝超、李瑾表示，全球市場風(fēng)險偏好暫時回升。美聯(lián)儲釋放偏鴿信號，全球市場風(fēng)險偏好回暖，人民幣匯率表現(xiàn)強勁，意味著貨幣政策獲得更多寬松空間。國內(nèi)降成本、促需求、國企改革、產(chǎn)業(yè)政策等積極信號持續(xù)釋放，有待進一步被證實。“政策—經(jīng)濟”周期第四階段，數(shù)據(jù)弱一分，政策松一分，通脹數(shù)據(jù)壓力增大，但市場反映相對有限。從過去經(jīng)驗看，最終決定市場表現(xiàn)的還是需求預(yù)期，且市場拐點通常比PPI拐點大幅提前。此外，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績預(yù)告即將發(fā)布，市場對于創(chuàng)業(yè)板商譽壓力已有一定悲觀預(yù)期，在商譽減值釋放后，有望出現(xiàn)風(fēng)險偏好修復(fù)。

值得注意的是，前期不斷醞釀發(fā)酵的風(fēng)險事件，隨著價格逐步反映，其市場影響的邊際效應(yīng)也在下降。

“美國政府部分停擺目前持續(xù)。目前來看，由于美國總統(tǒng)特朗普和民主黨在建墻問題上僵持不下，美國政府停擺造成的不良影響越來越大，很難長時間持續(xù)。近期，英國議會連續(xù)通過兩個議案，進一步限制了無協(xié)議脫歐的可能，歐盟方面態(tài)度也在放軟，未來英國無序脫歐可能性下降?！睎|北證券分析師沈新鳳表示。