房地產(chǎn)企業(yè)融資計劃集中爆發(fā)。中原地產(chǎn)研究中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2019年1月以來,截至1月24日,相關房地產(chǎn)企業(yè)公布的融資計劃近60起,合計融資金額超過1500億元,刷新近一年多來的融資月度新高。

自2016年四季度以來,為加大樓市調(diào)控力度,關閉定增、公司債收緊、海外發(fā)債受限,房地產(chǎn)企業(yè)融資收緊已成主旋律。但2018年下半年以來,前期任性負債集中迎來還款期,違約、借新還舊頻現(xiàn),房企發(fā)債“熱情”再度高漲,甚至一周內(nèi)就有超過二十家房企發(fā)債,更有房企一個月內(nèi)發(fā)債三次。

2019開年密集發(fā)債

25日,遠洋集團宣布成功發(fā)行總額為5億美元3.25年期境外高級美元債券,票面利率為5.25%。公告稱,此次募集所得款項將主要用于償還現(xiàn)有債務。

24日,廣州越秀金融控股集團股份有限公司公告稱,已完成2019年度第一期6億元、期限為270天的超短期融資券發(fā)行。

23日,中國恒大集團發(fā)布公告稱,將增發(fā)3期合計30億美元的優(yōu)先票據(jù),分別于2020年、2021年、2022年到期,與此前票據(jù)合并。恒大方面表示,擬動用增發(fā)票據(jù)發(fā)行所得款項主要為其現(xiàn)有債務進行再融資,而剩余部分則用作一般企業(yè)用途。

進入2019年1月份以來,房企發(fā)債明顯密集。中原地產(chǎn)首席分析師張大偉表示,2019年房地產(chǎn)市場進入調(diào)整期的預期非常強,這種情況下,房企更關注資金鏈的安全,越來越多的房企抓緊窗口期加快融資,應對還債高峰期。

根據(jù)Wind最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至1月26日,2019年開年一月不足,除計劃外,我國涉房企業(yè)在國內(nèi)外債券市場已成功發(fā)行多達1200億元,其中,國內(nèi)債券發(fā)行110只債券,規(guī)模高達700.7億元。相較于去年同期的35只290.9億元,發(fā)行只數(shù)同比上漲214.3%,發(fā)行規(guī)模同比增長140.9%。海外方面,Wind數(shù)據(jù)顯示,2019年以來,中資房企出海發(fā)債21單,總規(guī)模高達68.7億美元。

國金證券研究所分析師周岳表示,2019年延續(xù)2018年對沖債券到期帶來的融資缺口,為償還即將到期債務做準備。他表示,在2018年房企發(fā)行的債券中,有募集資金用途記錄的有478只,但這其中80%以上募集資金均有部分或全部用于償還到期債務。

融資環(huán)境現(xiàn)回暖跡象

張大偉表示,近半月來,與2018年四季度相比,房企融資難度已經(jīng)有所下降,房企海外發(fā)債利率呈下行趨勢。

以恒大為例,2018年11月前后,恒大分別發(fā)行票息為11%、13%、13.5%的美元債。而此次恒大發(fā)債公告披露,三期票據(jù)分別為增發(fā)2020年到期11億美元、利率7.0%的優(yōu)先票據(jù),2021年到期8.75億美元、利率6.25%的優(yōu)先票據(jù),2022年到期1.025億美元、利率8.25%的優(yōu)先票據(jù)。

周岳表示,2018年底房企海外發(fā)債規(guī)模和票面利率均呈上行趨勢。2018年12月,海外房企債券發(fā)行規(guī)模出現(xiàn)回升,共發(fā)行86.96億美元債券,相比2017年同期增長712.75%。但部分企業(yè)發(fā)行利率高企,甚至達到10%以上,例如花樣年控股于2018年12月17日和18日分別發(fā)行票面利率為12%和15%的兩單海外債券,利率遠高于國內(nèi)存量債15花樣年的6.95%。

2018年房企融資迎來利率高峰。1月初當代置業(yè)公告稱,公司發(fā)行一筆2020年到期的1.5億美元優(yōu)先票據(jù),票面利率高達15.5%,2018年12月,弘陽地產(chǎn)分別宣布發(fā)行2年期本金總額為1.8億美元、2億美元的優(yōu)先票據(jù),利率13.5%。

而進入1月后半月,房企融資利率明顯下調(diào)。1月中國奧園發(fā)行年利率分別為7.95%及8.5%的7.55億美元債券。

有市場人士表示,2018年第四季度,內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)的平均融資成本超過10%,今年1月份的發(fā)債利率普遍低于9%,顯示內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)海外融資難度已經(jīng)有所降低,房企的融資環(huán)境呈現(xiàn)回暖跡象。

行業(yè)負債率明顯上調(diào)

盡管整體融資環(huán)境回暖,但也有部分企業(yè)的融資計劃被叫停。1月18日,深交所公告顯示,華西證券-合景泰富商業(yè)物業(yè)第一至十五期資產(chǎn)支持專項計劃處于“中止”狀態(tài),該筆ABS擬發(fā)行金額為200億元。

除此之外,俊發(fā)集團7.9億資產(chǎn)支持證券、花樣年非公開發(fā)行50億元住房租賃專項公司債券、雅居樂集團80億元非公開發(fā)行公司債券等多個發(fā)債申請被上交所終止。

這些融資計劃被暫停的原因,多是由于房企資金的風險。穆迪相關報告便指出,2019年預計一些B評級的小型開發(fā)商將比其他開發(fā)商面臨更高的再融資風險。其中,穆迪已有兩次評級下調(diào)行動。其將泰禾集團股份有限公司和綠景(中國)地產(chǎn)投資有限公司的公司家族評級從B2下調(diào)至B3。指出上述企業(yè)未來12-18個月再融資風險加劇。

房企負債率明顯上調(diào)。Wind數(shù)據(jù)顯示,統(tǒng)計的131家房企中,2018年第三季度較2017年底負債率上調(diào)的達76家,上調(diào)占比達58%。其中,魯商置業(yè)負債率從2017年的93.96%增至94.09%;*ST天業(yè)從2017年的82.19%增至91.49%;香江控股、光大嘉寶則分別從56%和54.91%上升至74.15%和65.07%。

喆安投資分析師劉敏表示,在行業(yè)集中度加劇的整體背景下,大型房企為進一步擴大規(guī)模,中小房企為被避免在規(guī)模戰(zhàn)中落后而淪為被收購的對象,紛紛加大財務杠桿,多數(shù)房企凈負債率超過80%的安全值。進入2019年,需要更加注意房企的資金鏈安全,防范融資風險。