2018券業(yè)成績(jī)單出爐！2018年證券全行業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)666.2億元，整體下滑四成。頭部券商業(yè)績(jī)下滑幅度小于中小券商。

中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)25日公布了2018年全行業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，131家券商營(yíng)收同比下滑14%，凈利潤(rùn)整體下滑41%。利息凈收入、承銷保薦收入下滑幅度最大，分別達(dá)到38%和32%。

從各主要業(yè)務(wù)收入占比來(lái)看，自營(yíng)收入占營(yíng)收比例進(jìn)一步提升，達(dá)到三成，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占營(yíng)收比例持續(xù)下滑。

截至1月25日晚間，已有中信、海通、中信建投、光大、國(guó)元、長(zhǎng)江等共計(jì)6家上市券商公布了業(yè)績(jī)快報(bào)，方正證券和太平洋發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告。毫無(wú)意外地，上市券商營(yíng)收、凈利全線下滑。

其中，中信證券全年歸母凈利潤(rùn)93.94億元，同比下滑17.83%，是目前凈利最高且下滑幅度最小的上市券商。長(zhǎng)江證券凈利下滑幅度較大，達(dá)到了83.23%。光大證券、方正證券業(yè)績(jī)下滑幅度均在50%以上。

2018年券商業(yè)績(jī)深受股權(quán)質(zhì)押違約等業(yè)務(wù)的拖累，包括今天發(fā)布公告的光大證券，已有方正、興業(yè)、中原、太平洋和長(zhǎng)江證券等在內(nèi)的6家券商發(fā)布減值公告，合計(jì)計(jì)提金額已超31億元。

從已公布券商業(yè)績(jī)來(lái)看，頭部券商業(yè)績(jī)整體下滑幅度小于中小券商。此外，券商頭部效應(yīng)更加顯著，未經(jīng)審計(jì)的報(bào)告數(shù)據(jù)，前10大券商凈利潤(rùn)占全行業(yè)比重達(dá)70%。

行業(yè)凈利下滑四成，自營(yíng)收入占比排名第一

25日下午，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布2018年度券業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，131家證券公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2662.87億元，同比下滑14.47%；凈利潤(rùn)666.20億元，同比下滑41.04%。

各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入均同比下滑，其中下滑幅度最大的是利息凈收入。214.85億元的利息凈收入同比下滑了38.28%。眾所周知，包括兩融業(yè)務(wù)和股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)在內(nèi)的信用業(yè)務(wù)被視為2018年券商業(yè)績(jī)的最大拖累因素。2018年至今，數(shù)家上市券商披露計(jì)提資產(chǎn)減值數(shù)據(jù)，合計(jì)已超31億元。

承銷保薦收入下滑幅度亦超過(guò)三成，258.46億元的收入同比下滑了32.73%，下滑幅度在各業(yè)務(wù)板塊排第二。2018年是史上最嚴(yán)發(fā)審委上任后的首個(gè)完整年份，IPO過(guò)會(huì)率創(chuàng)九年新低，首發(fā)IPO承銷收入也比2017年減少65%。

作為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的關(guān)鍵指標(biāo)，代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入（含租賃席位）共收入623.42億元，同比下滑24.06%。2018年券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)面臨嚴(yán)重困境，傭金率不斷下滑，接近成本邊際；交易量也不斷創(chuàng)新低，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型財(cái)富管理成為行業(yè)共識(shí)。

銀河證券副總裁羅黎明對(duì)記者表示，行業(yè)低迷時(shí)，剛好練內(nèi)功。所以，就在歲末年初，中信證券、銀河證券、興業(yè)證券相繼對(duì)經(jīng)紀(jì)部門進(jìn)行改名，并進(jìn)行組織架構(gòu)調(diào)整。而中信建投等券商也早已著手進(jìn)行經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的實(shí)踐，效果正在逐步顯現(xiàn)。

就業(yè)務(wù)板塊構(gòu)成而言，自營(yíng)業(yè)務(wù)占營(yíng)收的比例進(jìn)一步提高，從27.66%提升到30.05%。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占營(yíng)收的比例較2017年持續(xù)下滑，從26.37%降至23.41%。

業(yè)績(jī)下滑超五成已有3家券商

截至25日晚間，已有中信、海通、中信建投、光大、國(guó)元、長(zhǎng)江等共計(jì)6家上市券商公布了業(yè)績(jī)快報(bào)。毫無(wú)意外，上市券商營(yíng)收、凈利全線下滑。

中信證券2018年全年歸母凈利潤(rùn)為93.94億元，目前暫居第一名；海通證券歸母凈利潤(rùn)52.13億元，目前暫居第二名。

就營(yíng)收情況來(lái)看，中信建投去年實(shí)現(xiàn)109.07億元的營(yíng)收，同比下滑3.5%，是目前公布的營(yíng)收下滑幅度最小的上市券商；中信、海通營(yíng)收同比下滑15%左右，營(yíng)業(yè)收入分別為372.23億元以及238.59億元；國(guó)元證券以及長(zhǎng)江證券等中等券商，營(yíng)收下滑在25%左右，分別為25.7億以及43.51億元。

從凈利來(lái)看，長(zhǎng)江證券、光大證券、方正證券業(yè)績(jī)下滑幅度均在50%以上。其中長(zhǎng)江證券凈利同比下滑83.23%，光大證券同比下滑55.34%；方正證券同比下滑50%至60%。太平洋則將虧損12至14億元，比2017年減少13.16億至15.16億元。

凈利潤(rùn)下滑幅度普遍比營(yíng)收下滑幅度劇烈。比如，中信建投的營(yíng)收下滑了3.5%，歸母凈利潤(rùn)下滑了23.11%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)30.87億元；中信證券和海通證券的營(yíng)收下滑幅度相當(dāng)，但是歸母凈利潤(rùn)卻分別下滑了17.83%以及39.52%。

國(guó)元證券的營(yíng)收雖然只有長(zhǎng)江證券的近六成，但是歸母凈利潤(rùn)卻是長(zhǎng)江證券的2.6倍。國(guó)元證券實(shí)現(xiàn)了6.84億元的歸母凈利潤(rùn)，同比下滑四成；長(zhǎng)江證券實(shí)現(xiàn)了2.59億元的歸母凈利潤(rùn)，同比下滑八成。

股質(zhì)違約成為券商業(yè)績(jī)頭號(hào)殺手

不少券商2018年業(yè)績(jī)都深受股權(quán)質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)爆雷拖累。

方正證券預(yù)計(jì)2018年凈利潤(rùn)為6億至7.2億，同比減少50%-60%。其中資產(chǎn)減值計(jì)提的規(guī)模達(dá)到4.7億元，這相當(dāng)于2017年凈利潤(rùn)的24%。股票質(zhì)押違約涉及的股票質(zhì)押標(biāo)的包括南京新百、上海萊士、樂(lè)視網(wǎng)、鵬起科技等。

太平洋2018年資產(chǎn)計(jì)提減值共計(jì)9.72億元，影響2018年凈利潤(rùn)約7.29億元，僅這一項(xiàng)，就相當(dāng)于2017年歸母凈利的6.3倍。股票質(zhì)押違約涉及的股票包括商贏環(huán)球、勝利精密等9筆股票質(zhì)押。

就在上述業(yè)績(jī)快報(bào)中，長(zhǎng)江證券的業(yè)績(jī)也受到股權(quán)質(zhì)押違約等業(yè)務(wù)影響，2018年計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備2.94億元，減少2018年凈利潤(rùn)2.32億元。其中，融出資金和買入返售金融資產(chǎn)的計(jì)提金額就超過(guò)1億。

光大證券今晚發(fā)布了計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的公告，全年計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備共計(jì)5.53億元，減少凈利潤(rùn)4.25億元。其中買入返售金融資產(chǎn)減值達(dá)3.19億元。

再加上興業(yè)證券、中原證券、西部證券、南京證券、國(guó)海證券等2018年都因踩雷股票質(zhì)押業(yè)務(wù)等而計(jì)提資產(chǎn)減值的券商，券商中國(guó)記者不完全統(tǒng)計(jì)，計(jì)提資產(chǎn)減值規(guī)模已經(jīng)超過(guò)31億元，已經(jīng)成為拖累2018年券商業(yè)績(jī)的“頭號(hào)殺手”。

有北方大型券商董事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，股權(quán)質(zhì)押和兩融會(huì)持續(xù)爆雷，而且多集中于中小券商，“近兩年，中小券商投行拿不到好項(xiàng)目，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率持續(xù)下滑，他們能做的業(yè)務(wù)主要就在于兩融和股權(quán)質(zhì)押，很多大券商不做的項(xiàng)目他們都敢接，路子比較野，接下來(lái)估計(jì)還會(huì)不斷踩雷?！?/p>

天風(fēng)證券研報(bào)也認(rèn)為，大型券商資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)健，太平洋等部分中小券商計(jì)提資產(chǎn)減值的情況不具有行業(yè)代表性。大型券商低于平倉(cāng)線的融出資金規(guī)模/歸母股東權(quán)益的比例顯著低于中小型券商，而信用/資產(chǎn)減值計(jì)提比例遠(yuǎn)高于中小型券商。

頭部效應(yīng)愈加明顯

就從券商已公布業(yè)績(jī)就可以看出，頭部券商業(yè)績(jī)下滑幅度較小，中小券商業(yè)績(jī)下滑劇烈。未來(lái)，頭部效應(yīng)會(huì)進(jìn)一步集聚。

中信建投認(rèn)為， 2016年以來(lái)，不溫不火的市場(chǎng)行情導(dǎo)致券商表現(xiàn)分化：大型券商依托綜合實(shí)力獨(dú)善其身，積極的再融資策略為其提供充足的資本彈藥；小型券商表現(xiàn)相對(duì)不佳，估值中樞持續(xù)下行，收購(gòu)價(jià)值凸顯。隨著證券業(yè)整合高潮迭起，馬太效應(yīng)持續(xù)加劇。

從各業(yè)務(wù)條線來(lái)看，業(yè)績(jī)都在分化。就拿投行業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，就IPO募資情況來(lái)說(shuō)，前四名就占據(jù)了近六成的市場(chǎng)份額，資源向頭部券商聚攏的態(tài)勢(shì)愈加明顯。而就業(yè)績(jī)發(fā)展后勁兒而言，券商儲(chǔ)備的投行項(xiàng)目數(shù)量都在向大券商集中。

低迷的業(yè)績(jī)倒逼券商轉(zhuǎn)型，歲末年初，有券商正在大刀闊斧進(jìn)行投顧薪酬改革，有券商研究所的商業(yè)模式正艱難轉(zhuǎn)變。已有3家大型券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門改名財(cái)富管理，同時(shí)，也有龍頭證券收購(gòu)中小券商股權(quán)。

另外，重資產(chǎn)業(yè)務(wù)正在成為券商未來(lái)主要的收入增長(zhǎng)點(diǎn)，對(duì)券商的資本實(shí)力有了更高的要求。實(shí)力更強(qiáng)的券商抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力也更強(qiáng)。

海通非銀金融團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在去杠桿背景下，券商在科創(chuàng)板、PB業(yè)務(wù)、直投、資管主動(dòng)管理、衍生品業(yè)務(wù)、打造境內(nèi)外聯(lián)動(dòng)的服務(wù)模式等方面仍有較多看點(diǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)將成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。在未來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加強(qiáng)，衍生、海外、創(chuàng)新業(yè)務(wù)不斷試點(diǎn)的背景下，大券商更能憑借自身底蘊(yùn)，形成馬太效應(yīng)。

（原標(biāo)題：2018券業(yè)成績(jī)單出爐！131家券商凈利下滑41%，前十券商占全行業(yè)七成凈利，8家上市券商業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)）