自2014年1月首只券商系公募產(chǎn)品——東方紅新動(dòng)力混合成立以來(lái)，證券公司或證券資管子公司“涉水”公募業(yè)務(wù)已有5個(gè)年頭。

經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，當(dāng)前13家券商系公募基金的管理規(guī)模僅2000億元，不足公募行業(yè)總規(guī)模的2%。與此同時(shí)，券商系公募基金公司發(fā)展冷熱不均也備受詬病。

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著資管新規(guī)落地和大資管行業(yè)的迅速發(fā)展，未來(lái)會(huì)有更多券商及資管子公司申請(qǐng)公募牌照，若想打破當(dāng)前公募業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢的僵局，中小券商需要打造自己擅長(zhǎng)的特色產(chǎn)品，在差異化競(jìng)爭(zhēng)中尋求突破。

公募業(yè)務(wù)發(fā)展停滯不前

2013年6月1日新《基金法》的正式實(shí)施，無(wú)疑成為引領(lǐng)公募基金擴(kuò)容潮的重要節(jié)點(diǎn)。伴隨公募管理資格逐步放寬，券商、保險(xiǎn)、信托、私募、期貨等各類機(jī)構(gòu)聞風(fēng)而動(dòng)，紛紛加入公募牌照的爭(zhēng)奪大軍。

最新數(shù)據(jù)顯示，目前已取得公募基金管理資格的券商或券商資管子公司達(dá)13家，分別為東方紅資管、華融證券、山西證券、國(guó)都證券、浙商資管、渤海匯金證券資管、東興證券、高華證券、中銀國(guó)際證券、財(cái)通資管、長(zhǎng)江資管、華泰資管和中泰資管。

據(jù)天相投顧統(tǒng)計(jì)，截至去年年底，13家券商系公募基金的管理規(guī)模合計(jì)為2046億元（其中高華證券至今未發(fā)行公募產(chǎn)品），在接近13萬(wàn)億元的公募基金管理總規(guī)模中，占比不足2%。

與此同時(shí)，券商系公募基金的發(fā)展速度也明顯冷熱不均。最早獲取公募牌照的東方紅資管的總規(guī)模達(dá)到856.4億元，幾乎占據(jù)“半壁江山”。此外，中銀國(guó)際證券、財(cái)通資管、長(zhǎng)江資管3家公司分別以581.6億元、257.2億元和139.7億元的管理規(guī)模排名第二至四位。

與之相比，更多券商系公募基金則在百億“溫飽線”下掙扎。去除尚未發(fā)行產(chǎn)品的北京高華證券，中泰資管、國(guó)都證券和渤海匯金證券資管等3家公司的產(chǎn)品規(guī)模甚至不到10億元。

主動(dòng)管理能力有待提高

事實(shí)上，由于擁有多年A股投研和實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，券商系公募在發(fā)展之初便被市場(chǎng)寄予厚望，認(rèn)為其將充當(dāng)公募界的“鲇魚”，從而影響行業(yè)整體格局。

然而，經(jīng)過(guò)5年發(fā)展，除了個(gè)別公司權(quán)益投資表現(xiàn)較為突出外，更多券商系公募仍在通過(guò)貨幣基金或債券基金“試水”公募市場(chǎng)，并未展現(xiàn)出應(yīng)有的投研實(shí)力。從其已發(fā)行的產(chǎn)品類型來(lái)看，代表權(quán)益投資能力的股票型基金和混合型基金數(shù)量偏少，而中低風(fēng)險(xiǎn)的類固收產(chǎn)品占比最大。

以財(cái)通資管為例，東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，該公司旗下共有22只公募產(chǎn)品，其中僅有財(cái)通資管消費(fèi)精選混合基金1只偏股混合型產(chǎn)品，6只偏債混合型基金，其余均為債券基金或貨幣基金。此外，長(zhǎng)江資管旗下的13只公募產(chǎn)品中，除了一只偏股混合型基金之外，也均為固定收益產(chǎn)品。

在滬上一位基金分析人士看來(lái)，相對(duì)于公募基金而言，注重絕對(duì)收益的券商資管排名的考核壓力較小，進(jìn)軍公募之后，大概率會(huì)沿用以往的考核方案，會(huì)將發(fā)展絕對(duì)收益產(chǎn)品放在首位。

“另一方面，銷售渠道上的劣勢(shì)和公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)的制約，也是券商系公募發(fā)展緩慢的主要原因?！鄙鲜鋈耸垦a(bǔ)充道。

更多“新鮮血液”亟待加入

近幾年來(lái)，公募業(yè)務(wù)已成為券商及其資管子公司重點(diǎn)關(guān)注的業(yè)務(wù)之一。隨著資管新規(guī)落地和大資管行業(yè)的迅速發(fā)展，為方便開展業(yè)務(wù)，越來(lái)越多的券商傾向于獲取一張公募牌照。

證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，華林證券尚在等待公募基金管理業(yè)務(wù)資格的審批。去年12月3日，天風(fēng)證券在互動(dòng)平臺(tái)上回答投資者提問(wèn)時(shí)也表示，該公司正在積極推進(jìn)公募基金牌照的申請(qǐng)工作，相關(guān)申請(qǐng)材料已上報(bào)證監(jiān)會(huì)。

“在資管新規(guī)等政策出臺(tái)后，部分業(yè)務(wù)被重新劃分，券商存在尋求新通道承接資管業(yè)務(wù)的需求。而獲得公募牌照，無(wú)疑將帶來(lái)主動(dòng)管理的優(yōu)勢(shì)。”滬上一位私募人士向上證報(bào)記者透露。

上述人士進(jìn)一步表示，當(dāng)前券商青睞公募牌照，是資管新規(guī)之下的自然選擇。公募業(yè)務(wù)不僅會(huì)拓寬券商資管的產(chǎn)品線和客戶群，還能為券商的財(cái)富管理轉(zhuǎn)型提供重要支持。

對(duì)于當(dāng)前券商系公募業(yè)務(wù)面臨的瓶頸，業(yè)內(nèi)人士分析稱，任何公司的發(fā)展均無(wú)法一蹴而就，即便是龍頭品牌“東方紅”也經(jīng)歷了近十年的積累和沉淀，其他中小券商若想脫穎而出，需要打造自己擅長(zhǎng)的特色產(chǎn)品，在差異化競(jìng)爭(zhēng)中找到突破口。