以往每到跨年或者春節(jié)前，瘋狂高價借錢往往成為市場常態(tài)。市場資金利率水漲船高也讓人覺得司空見慣。但久違的全面降準(zhǔn)，為市場流動性的變化帶來了立竿見影的效果。

1月4日傍晚，人民銀行宣布降準(zhǔn)1個百分點(diǎn)，釋放大約1.5萬億元資金。時隔一個周末，1月7日，DR001利率下降至1.379%的低位，交易所1天逆回購（GC001）、7天逆回購（GC007）等交易所品種利率也大幅下降至2.215%、2.47%水平附近。

一時間，“水漫銀行間”的說法刷屏。寬松的流動性究竟會給市場帶來什么影響？當(dāng)資金面漸趨充裕的預(yù)期變成現(xiàn)實(shí)，傳統(tǒng)的固定收益類理財產(chǎn)品的吸引力開始變小。經(jīng)濟(jì)下行背景下，債牛先行股市跟進(jìn)的邏輯，或再次在市場重演。

理財產(chǎn)品收益一路走低

全面降準(zhǔn)的消息一出，各大機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，這僅僅是序曲，未來下調(diào)逆回購、MLF等公開市場利率的情況或也可能發(fā)生。

受到年末因素影響，去年12月底的時候，“寶寶類”貨幣基金的收益率一度升溫，但在降準(zhǔn)影響下，短端利率再度轉(zhuǎn)冷。以天弘余額寶為例，去年10月初的7日年化收益率為2.7910%，而到今年1月8日，其7日年化收益率則下降至2.6250%。

東方財富Choice資訊的統(tǒng)計顯示，截至1月9日，市場上發(fā)行的銀行理財產(chǎn)品的平均年化收益率已從去年10月初的4.47%下降至目前的4.36%。

即便是2018年高高在上的集合信托收益率，其見頂跡象也逐漸明顯。用益信托統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從2018年11月起，集合信托產(chǎn)品的平均年化收益率即在8.5%上下出現(xiàn)震蕩收斂跡象。2018年末，集合信托產(chǎn)品的周平均年化收益率出現(xiàn)一定的見頂跡象，一度出現(xiàn)小幅下滑。

債市股市有望接力走強(qiáng)

“最近銀行理財產(chǎn)品的收益率一直在下降，我準(zhǔn)備贖回一些資金定投基金，然后再買點(diǎn)股票?！崩蠌埵且晃毁Y深投資者，2018年由于股市大跌，風(fēng)格穩(wěn)健的他將大部分資金投入了固定收益類產(chǎn)品。但近期，在觀察到銀行理財產(chǎn)品收益率不斷下行的趨勢后，老張決定改變策略，逐漸增加在股市的投入。

和老張做出類似選擇的還有老股民老陳。由于2018年股市持續(xù)下跌，他此前選擇把一部分資金轉(zhuǎn)入場內(nèi)貨幣基金?！安贿^最近我覺得股市已經(jīng)跌到底部了，就想著逐步贖回場內(nèi)貨幣基金，開始慢慢入市?！?/p>

場內(nèi)貨幣基金的規(guī)模變動一直是股市走向的風(fēng)向標(biāo)。作為資金避風(fēng)港的場內(nèi)貨幣基金，往往在熊市里大量吸金。一旦股市行情啟動，資金的天平則不再向場內(nèi)貨幣基金傾斜，而是會慢慢向股市流動。

據(jù)東方財富Choice資訊的數(shù)據(jù)，近一個月來，以交易型貨幣基金為例，全市場27只該類型基金的份額共計減少4.97億份。該數(shù)據(jù)顯示資金正通過“涓涓細(xì)流”的形式向股市小幅流動。

對于后市展望，多位基金經(jīng)理表示，未來貨幣政策將進(jìn)入從寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)的階段，中長期債券收益率仍會延續(xù)下行，當(dāng)前債市仍具有較好的投資價值。鑒于市場上一直存在“股債蹺蹺板”現(xiàn)象，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，債市往往先于股市走牛。因此，也有基金經(jīng)理表示，今年上半年債市的確定性機(jī)會更大，而到下半年，則相對更看好股市的機(jī)會。

招商證券認(rèn)為，年初推出全面降準(zhǔn)的一個重要考慮因素是對沖春節(jié)前流動性，而降準(zhǔn)釋放的資金將有效緩解資金面壓力，也意味著貨幣政策再次邊際寬松，降準(zhǔn)之后降息概率加大。

安信證券則認(rèn)為，市場流動性相對寬裕容易引導(dǎo)市場形成股市交易量回升的預(yù)期，前期券商股的觸底反彈即由于此。安信證券表示，此次降準(zhǔn)大大緩解了市場的流動性危機(jī)，或?qū)楣墒幸氩糠衷隽抠Y金。