銀行理財(cái)子公司“牌照”比市場預(yù)期來得快了些。

臨近2018年年末，兩家大行拿到理財(cái)子公司入場券，距其申請(qǐng)時(shí)間不過一個(gè)月。根據(jù)《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》推算，這兩家大行的理財(cái)子公司有望最快在2019年掛牌營業(yè)。

與此同時(shí)，還有其他多家銀行正在抓緊申報(bào)和籌備理財(cái)子公司工作。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從2018年3月至12月，相繼有招商銀行、華夏銀行、寧波銀行、平安銀行等共27家銀行通過公告等方式表示擬設(shè)理財(cái)子公司。

種種動(dòng)向都意味著，2019年將是20余萬億元規(guī)模的銀行理財(cái)市場邁入獨(dú)立子公司運(yùn)作的轉(zhuǎn)折之年，一個(gè)全新的理財(cái)元年已在路上。

資管市場新增一塊牌照

“銀行理財(cái)”作為新生事物，誕生于2002年，在用了十余年間長成中國大資管市場的“水龍頭”后，背后累積的風(fēng)險(xiǎn)日益凸顯，也引來“監(jiān)管之手”的關(guān)注。

2018年4月《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（下稱資管新規(guī)）落地后，理財(cái)業(yè)務(wù)新規(guī)、理財(cái)子公司管理辦法等很快逐一下發(fā)，無一不是為銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展立下規(guī)矩，重塑業(yè)務(wù)邊界。其中，出于對(duì)隔離表外業(yè)務(wù)與銀行的風(fēng)險(xiǎn)、打破剛性兌付等因素的考慮，監(jiān)管部門鼓勵(lì)商業(yè)銀行“另起爐灶”設(shè)立銀行理財(cái)子公司。

理財(cái)子公司業(yè)務(wù)范圍包括發(fā)行公募理財(cái)、發(fā)行私募理財(cái)、理財(cái)顧問和咨詢等，最低注冊(cè)資本為10億元，股權(quán)結(jié)構(gòu)上可全資或共同出資設(shè)立。

相比銀行理財(cái)模式，理財(cái)子公司產(chǎn)品在銷售端、投資端等有較大“松綁”。在銷售端，不設(shè)起投金額限制、擴(kuò)容代銷渠道、無需臨柜面簽、可發(fā)行分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品等；在投資端，公募理財(cái)產(chǎn)品則可直投股票、大幅提升非標(biāo)投資空間、減少委外業(yè)務(wù)束縛等。

某北方城商行資管人士表示，除了隔離表外業(yè)務(wù)與母行的風(fēng)險(xiǎn)外，理財(cái)子公司投資模式更加多樣，可進(jìn)一步拓寬負(fù)債端的資金來源，還能通過母行以外其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的渠道進(jìn)行代銷。“對(duì)我們而言，銷售渠道增加了?！彼f。

在生態(tài)體系上，理財(cái)子公司看齊公募基金，但業(yè)務(wù)范圍更大，靈活性更強(qiáng)。一塊金融牌照橫空出世，自然會(huì)打破原有資管格局。況且，理財(cái)子公司還被解讀為“超級(jí)牌照”“萬能牌照”“狼來了”，與公募、私募以及信托等機(jī)構(gòu)的競合關(guān)系成為市場焦點(diǎn)。

不過對(duì)“超級(jí)牌照”等說法，中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級(jí)研究員董希淼并不認(rèn)同。他強(qiáng)調(diào)，理財(cái)子公司并不是萬能牌照，與基金、信托等機(jī)構(gòu)在資源稟賦、人才儲(chǔ)備、投資風(fēng)格和投研能力等方面存在很大差異，理財(cái)子公司與基金、信托等機(jī)構(gòu)有很多合作空間。

凈值化轉(zhuǎn)型快慢決定競爭力

資管新規(guī)要求，金融機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)實(shí)行凈值化管理，過渡期至2020年底。這一規(guī)定標(biāo)志著，以往銀行理財(cái)發(fā)行的預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品將不再合規(guī)，盈利來源將從利差收入轉(zhuǎn)向管理費(fèi)收入。

凈值型產(chǎn)品將是以后銀行理財(cái)?shù)闹髁?。這意味著，銀行理財(cái)子公司凈值化轉(zhuǎn)型能力，將直接影響其2020年后的競爭格局。

某股份行資管部高管表示：“與籌建子公司相比，目前設(shè)立理財(cái)子公司最大的擔(dān)憂是未來業(yè)務(wù)是否能做好。最難的就是從預(yù)期收益型產(chǎn)品到凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，越到后期業(yè)務(wù)壓力會(huì)愈加凸顯。如何處置存量產(chǎn)品和資產(chǎn)，客戶的接受度是否能達(dá)到預(yù)期等都是待解的問題?！?/p>

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型對(duì)原有模式帶來兩大挑戰(zhàn)：一方面，客戶是否能在過渡期后從心理上接受“自負(fù)盈虧”，將考量理財(cái)子公司銷售能力；另一方面，凈值化產(chǎn)品的投研、風(fēng)險(xiǎn)管理以及運(yùn)營等能力是否能在短期內(nèi)跟上，直接影響子公司業(yè)務(wù)凈值化轉(zhuǎn)型進(jìn)展。

急需“人馬”補(bǔ)缺口

無論是籌備理財(cái)子公司，還是推動(dòng)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型，背后都需要搭建一個(gè)全新的團(tuán)隊(duì)來支撐。

上證報(bào)從業(yè)內(nèi)了解到，以往銀行資管運(yùn)營借助銀行各部門和分支機(jī)構(gòu)的協(xié)同合作，但獨(dú)立運(yùn)營之后，投研、風(fēng)控、IT等崗位，均需重新配備，因此籌備中的理財(cái)子公司，急需招兵買馬。

上述城商行人士說，設(shè)立理財(cái)子公司，可配以市場化的薪酬體系，才能更好吸引專業(yè)人才加入。比如，公募基金公司的專業(yè)化人才如果加盟傳統(tǒng)銀行的資產(chǎn)管理部，估計(jì)也很難發(fā)揮全部才能，但如果補(bǔ)充進(jìn)理財(cái)子公司，就具有較大的想象空間。

據(jù)悉，年前郵儲(chǔ)銀行、浦發(fā)銀行等銀行就拋出不少崗位，為理財(cái)子公司儲(chǔ)備人才。以建設(shè)銀行為例，該行直言“相關(guān)人員招聘正在有序推進(jìn)中”。

招聘的職位則從固收投資、量化、衍生品交易投資、風(fēng)控、研究員到估值核算及運(yùn)營等數(shù)十個(gè)不同崗位，而薪資從幾十萬到上百萬不等。隨著資管新規(guī)等配套政策的相繼落地和執(zhí)行，未來幾年資管行業(yè)的人才流動(dòng)或?qū)②呌陬l繁。